《价值尺度与人民币》
好，我们开始今天的讲课。在讲课之前呢，有两件事情说一下，一件事情是我非常非常感谢大家，但是希望大家以后不要再寄东西给我啦，有些朋友可能是看了网上的地址，寄了一些东西，已经寄了很多了，我网上的那些地址都已经不再使用了，不要再往这个地方去寄任何物品。另外呢，也不要寄钱，也不要给我汇钱，非常非常感谢，但这样不行的，这件事情请大家务必谅解，务必体谅。
第二件事情是这一周的亚洲周刊刊登了对我的一个专访，这个因为里面的内容相对敏感，我就没有办法在博客上或者微信上转载或登录了，这个方便看到的朋友呢，就可以看一下，另外呢，如果有需要可以大家互相之间的传送一下子，可以阅读一下，这篇呢算是继上周那篇文章的一个姊妹篇，只是亚洲周刊记者的一个专访，但是对土地问题谈的就比较细一些。好，就这两件事。
上堂课我们讲了这个价值尺度，讲了这个价值尺度里边的货币问题。其中重点谈了美元，美元的历史，美元的定价机制，以及美元可能发展的未来。今天，我们讨论人民币，这个人民币这个课题呢，又是一个非常重大的课题，我们先从理论入手吧，谈一些理论方面的一些基本的分析框架，然后我们开始讲人民币的历史、现状以及未来，以及对人民币计价资产未来的趋势做一个初步的评估，今天的课非常非常重要。
我们今天分成四个部分，第一个部分是讲货币定价的因素；第二个讲完美货币的可能性，这里边我们想对瑞士法郎和港币做一个比对，第三个，我们讲本币国际化的要素，第四个呢我们讲人民币的历史、现状与未来。我们分四个部分争取在一个小时之内吧，把这个课程能够讲完整了。还是老的规矩吧，我们尽可能的把理论的部分放到一半的这样一个程度，不要太密集的理论，浓度太高，然后结合人民币的现状呢，把这个理论的部分做一个延伸，也有利于大家理解透。
货币定价因素里面的第一个决定性因素就是货币发行的法律约束。任何一个主权货币发币都受到了严格的法律规范。另外，在一个现代的文明国家，货币发行权是立法权，它既不是某个机构的权利，也不是行政权力的一个组成部分，它必须是严格地、严谨的、完整的立法权，它属于立法机构。
他是立法机构所拥有的一种绝对的权力，立法机构对货币发行的约束主要表达为总量约束，就是货币发行总量的一个约束。目前像美联储对美元的发行的法律约束，主要是考虑它跟美国经济总量的比对关系，就是美国的货币的发行总量与GDP有一种对应关系。所以当美元的发行总量，超过了GDP的总量的时候，立法会就会采取行动，他就一票否决，甚至勒令政府部门关门。
货币发行权属于立法权，这一点可以讲是货币定价的最核心的因素。因为信用必须有严格的纪律，没有严格的纪律不存在真正的信用。而能够提供这个信用的，只有健全的法律体系、法治和司法程序。在这一点上，无论是英镑，无论是美元，也无论是现在的欧元，还有比较好的货币，比如说日元，瑞士法郎，他们都拥有严格的立法规范的这样的一套完整的体系，这目前也是我们的人民币的问题所在。
货币定价的第二个决定性因素就是货币发行的备兑支付能力。就是你理论上货币是债券的记账符号，或者它就是国债的一种，那么作为一种债务的存在或者债券的存在，你必须有明确的备兑支付能力。如果你没有明确的可靠的备兑支付能力，那么你这个货币的信用就会受到非常严厉的质疑，甚至这种质疑会导致货币币值的最终的崩溃。许多国家的货币崩溃，就是因为备兑支付能力瞬间瓦解了，所以它就崩溃了。
国家能够掌控的资源包括哪些呢？包括国有的土地，包括国有的股权，包括国有的黄金储备，包括国有的矿产资源等等，就是国家可掌控，可变现，可调配的这些资源，也是一国发行货币的备兑支付基础的一个部分。是除了税收以外，最重要的一种支付手段。很多国家其实税收呢是一个方面，很多拥有自然资源的国家，它的自然资源可以作为货币支撑的重要方式和重要手段。
第三个的这个属于国家的货币发行备兑支付能力，就是国家的信用能力，就是你能否向其他国家借到钱，来支撑你自己本国的信用，你能否向国民借到钱来支撑本国的信用。这件事情在日本、韩国都有过表达，就是它本国的国民，在国家困难的时候向国家提供贵金属，甚至直接购买下来国家发行的那些超额的债务，以支撑政府可以正常的运行下去。
影响货币定价的因素里边的第三个因素就是国家对金融的管控能力。国家对金融的管控能力包括三个层面，一个是利率，其实主要的管控是在利率方面，就是我们看到美联储的货币政策对于国家的金融的影响，以至于对经济的影响，这里边包括量化宽松和质化宽松，都会对整个的货币的流量，货币的方向产生根本性的影响，这是金融管控能力里边的一个重要组成部分。
金融管控能力里边的第二个组成部分就是汇率。通常在发达国家，汇率的管理都是在财政部。就是汇率不应该由央行或者什么成立一个外汇管理局来管理汇率，汇率的管理都是在财政部。而且汇率的管理在财政部不完全是管理本国汇率的问题，也不是管理本国外汇储备的问题，而是监控全球的汇率变动。并且在这个全球汇率变动里边找出它的合理性和非理性，合法性和非法性。所以，比如说确定某国是汇率操纵国是由美国财政部一个单独的部门。这个局非常重要，是美国管理金融的一个重要的局，由他来提供意见。
金融管控能力里边还有最后一个就是金融资产价格的控制能力。这点非常重要，因为在一个强大货币背后，都有强大的或者是庞大的金融资产，特别是在虚拟的资产里边，虚拟资产规模已经变得非常强大，他实际上构成了金融管控能力里边非常现实的一种东西。对金融资产的价格的操纵，或者是控制，是国家监控能力非常强大的一种能力。事实上解决金融危机，主要是通过国家扩张资产负债表，来处理资产价格的涨与跌，这个我们已经看到美联储的操作。
货币定价因素里边的第四个部分就是财政管控能力。财政管控能力里边包含了三个主要的要件，它都会对货币的定价构成深刻的影响，而且是长期性的影响。一个就是税收的构成，他是一个税制结构或者是叫税政管理水平吧。就是一个国家的税收，如果结构是合理的,那么它的货币受到不合理税收的影响就会比较低。比如说一个国家的税收直接税和间接税是平衡的，或者直接税为主体的,他的货币肯定是稳定的。如果一个国家只收间接税，不收直接税，它的货币就存在巨大的危机。
为什么一个国家的税政出了问题以后会影响货币呢？因为税政结构或者是税收结构会极度扭曲一个国家的资产定价，极度扭曲资产定价会出现什么情况呢？大家看到香港就知道了，当一个地区的资产价格被极度扭曲，比如说房价出现了令人费解甚至完全无法理解的高价格或者泡沫之后，必然导致获利者退出这个市场。退出的方式不光是退出资产，甚至是退出这个货币所在地，比如说就是资本外逃。
财政管控力对货币的影响是根本性的，是非常深刻的，而且是长远的，这一点是非常重要的。但是在我们国家这个事情始终得不到重视。财政管控里边第二个部分就是制度成本，就是当一个国家的制度成本偏高的时候，会对本币构成非常不利的影响。制度成本包括：合理的制度成本，我们通常把它叫做白色成本，就是法定的；灰色成本就是不合理但合法，比如说现在中国的土地收入，这种灰色收入他不合理但合法。
制度成本里边最恐怖的或者是最麻烦的部分，就是制度成本构成里边的我们说的白色，灰色和黑色，就是黑色的部分。通常黑色的成本，我们把它叫做贪污腐败吧。通常贪污腐败是非法的也不合理的，但它在特定的国家和地区，往往膨胀的规模极大，它会导致本国货币信用逐渐流失，以至于本币出现大规模的崩溃的可能性。这种事情屡见不鲜啊，无数的案例我们今天不举例了。制度成本是一个影响货币非常深刻的东西，一个非常重要的原因。
在影响货币的第四个因素，财政管控能力里边，我们说了两个，一个税收一个制度成本，第三个就是社保均衡。通常一个国家的财政管控能力里边往往会出现社保失衡的状况，就是社保失控了。在选举制度中呢，往往政治人物或政客会通过增大社保这个量，社保的承诺，或者社保支出来获得选票，成为政治上的一个重要的方式的选项。在反复的进行这种社保扩容扩张之后，它会形成一种扭曲，就是社保跟真实的财政能力失衡。当社保失衡之后，会深刻地影响本币价值。
我们今天初步讲了一下货币的定价的因素，我们下面讲一下第二个部分，就是完美货币的可能性。这个世界上有没有完美货币呢？有的，有些货币相对来讲还算是完美吧，因为他毕竟可以存在百年以上，并且在百年之间没有发生颠覆性的问题，比如说像英镑，也比如说像美元，其他货币的确是存在的诸多问题。我们今天呢，想讲一讲瑞士法郎与港币，从瑞士法郎这个案例上我们能看到完美货币的一个基本状态。
我写过一篇文章，这篇文章非常重要，题目叫《回到1983年》。实际上，为了说清楚香港的金融问题，或者金融制度的变迁，我将他跟瑞士做了比对。非常非常神奇，在1971年之前，瑞士法郎与英镑挂钩的，香港的港币也是与英镑挂钩的，1971年之后瑞郎成为具有主权特征的货币，港币也成为具有主权特征的法币。
在1971年到1983年之间呢，由于麦理浩执政的这个香港，有一套完整的货币管制，当时的香港的负责货币的这个英国人叫夏鼎基，他是一个伟大的经济学家，同时呢，他又是一个非常精明的金融大师，所以夏鼎基治下的港币非常好。除了麦理浩的制度之外，这12年的港币，具有法律特征的港币，是香港腾飞成为四小龙的第二重要的因素。就是那12年的港币是一个伟大的货币，他给香港带来了完美的腾飞。
基本上刚才我们说的那四个要素，在那12年里边做的非常好，所以港币呢，即使得香港的这个金融扩张，得到了最充分的表达——就是经济发展的速度极快，资本的流转非常好，而且它的信用非常好。同时呢，它又很好的解决了通货紧缩和通货膨胀的矛盾，把整个对货币的管理和金融的控制都达到了一个很高的境界。由于众所周知的原因啊，1982年英国在马岛跟阿根廷开战，马岛之战爆发之后，中英谈判开始。
中英谈判开始之后，撒切尔夫人做的第一个动作，就是取消香港港币的法币地位。港币在1983年12月份与美元挂钩，他这个挂钩和其他的挂钩不一样，我说了，这个港币在83年采用了怀特方案，实际上港币从此消失，大家今天所见到的港币叫美元兑换券。香港从此不再拥有金融主权，也不再拥有金融管控能力，香港这个时候，他已经丧失了自己的经济主权。
反观瑞士，1971年瑞士法郎成为法币，在此后一直到今天，瑞士法郎一直是法币。非常有趣的是，初始阶段的瑞士法郎管理是有问题的，他们曾经派人到香港来学习，向香港金管局学习货币管理，瑞士在70年代经历了一个经济走向不稳定和衰退的过程。但在1983年港币变成兑换券以后，瑞士法郎逐渐成熟，整个瑞士的经济在1983年之后持续的稳定的增长，其中一部分时间是高速增长，取得了非常伟大的成就。
瑞士能有今天的国际地位，能有今天如此辉煌的经济成就，跟他们拥有一个伟大的货币，是有某种必然联系的。甚至，一个被陆地强国包围的一个山地国家，几乎没有什么自然资源，也没有什么好的条件，发展条件，他们能取得今天的伟大成就，恰好是他们拥有了一个完美的货币，这个就是瑞士法郎。直到今天，瑞士法郎仍然是这个世界管理最好的货币，所以我们曾经一度啊，在美元出现剧烈波动的时候，我曾建议身边的所有的朋友都买的是瑞郎计价的资产，就是这个道理。
在今后我们在观察人民币变动的时候，如果人民币仍然不能进入到一个良好的状态，就是我们刚才讲决定货币价值四个因素，如果实在做不到。那我们仍然要考虑投资多元化。那个时候我们会再度考虑美元计价的资产，英镑计价的资产或者是瑞郎计价的资产，其中瑞郎计价的资产可能仍然会成为我们的首选，到时候再向大家介绍，瑞郎的情况，以及瑞士法郎计价的资产都有哪些，比如说股票，债券，哪些东西是我们中国人可以考虑，可以持有的。今天就不讨论细节啦。
在相当长的一段时间呢，我们都在讨论人民币国际化的问题。我们今天第三个问题是，本币国际化的要素。就是一个货币进入国际化，它需要哪些东西？你就必须具备这些条件才能国际化，如果不具备的话，那他就国际化不了。其实所有的货币都希望自己的本币能够国际化，向全世界收铸币税，但多数的货币不具备这些要素，所以他就没有可能成为国际货币啊，具备国际货币的要素有四个。第一个，足够规模的交易需求。也就是说，你首先必须是一个制造业的大国，同时又是一个消费大国，你才需要足够的交易量。
没有足够的交易量啊，商品的交易量，就不可能形成国际市场对本币的大规模的需求，所以他就不可能成为国际货币。唯一的例外就是瑞郎，瑞士法郎，就是瑞士本土的商品输出和本土的消费，占全球比重并不高，但是因为他一套独特的法律制度，保证了瑞郎，在全球货币中居于一个相对特殊的地位，所以瑞郎在理论上，也是国际货币，并且瑞士本身也成为国际重要的金融中心。
第二个决定本币国际化的要素，就是对波动的管理。如何管理一个货币，即便是处在剧烈变动的国际形势下，仍然不会出现剧烈的波动，这非常非常重要，就是对波动的管控。对波动的管控他是一个成熟的金融中心，一个成熟国家的强大的能力。这里边除了一般性的技巧之外，主要是你必须拥有足够规模的金融资产，除了交易需要以外，你要有足够规模的金融资产，以至于你可以完成对货币波动的调控。
本币国际化的第三个要素，就是充分国际化和拥有足够规模的债券市场。可以以本币发债，是一件非常非常非常重要的事情，比如说你到英国去，发英镑的债券，去美国发美元债券，到瑞士发瑞士法郎计价的债券，你必须有这种足够强大的债券的市场容量，能够使债券发行得出去，才会形成这个本币国际化的可能性。就是大家拿你的债券在其他市场流通，相当于使用你的货币啊，这一点非常非常重要，也是中国人民币国际化必须深刻思考的一点。
本币国际化的第四个要素，也是最后一个要素，就是强大的军事干预能力，这对于主要货币，特别是最主要的国际货币，比如说当年的英镑和后来的美元，以及未来的人民币，是不可或缺的必要条件之一，就是强大的军事干预能力。因为信用的存在，其实在很大程度上取决于对于债务的处理，你对债权是否有能力追讨，是否有强制执行的能力，这是你的本币国际化的重要条件，其实这件事情反而我不需要解释，大家都能理解的。
时间过得非常之快，那么我们进入到今天第四个环节，就是人民币的历史、现状与未来。人民币的发展的历史，我们可以把他上述到红军时期，就是红军的第一个央行发行的最早的货币，这个当时的央行的负责人是毛泽民，他开始了最早的货币发行的探索。而且红军时期的货币的处理，基本上是因为处在极其残酷的战争状况下，基本上是只能说是有，不能说是非常成功。
通过货币发行，这个比较成功的，就是在近代以后，现代，比较成功的是我们在抗日战争时期的边区，就是八路军占领区，货币发行比较成功。其中有些案例比今天还成功，抗日战争，我们大概有四个边区，晋察冀，晋冀鲁豫，晋绥，（加陕甘宁）这四个片区都发行了货币，都有自己的边币。其中最成功的货币应该是晋冀鲁豫，有的人管他叫海币，他是最为成功的。
我大学毕业到了财政部以后，因为改革开放，那时候还有一些老同志是从边区过来的，当时我们觉得他们很土，穿得也土样子也土，说话也都与现代的这种用词格格不入，所以我们觉得，他们怎么管理财政和金融呢？就是心里边有一种说不出的感觉。相处时间久了以后呢，开始深深的钦佩他们，因为回想他们在边区的时候，十几二十岁，他们竟然敢发行货币，而且有一些货币信用非常之好，以至于不仅支撑了抗日战争，甚至支撑了解放战争。
其中山东解放区，就是后边儿的海币，他不仅非常合理，而且他管控的能力非常强大。别的货币的发行缺乏必要的准则和备兑支付基础，山东这个货币，他很有趣，他用海盐来作为自己的这个计量的基础。就是一块货币，买相对应的一个量的盐，他就是有刚性支付能力，并且这个货币呢，他一直状况非常好，当时都引起美国，当时一些美联储的关注，他们知道在亚洲有一种货币非常之强悍。
海币强到什么程度呢？他强悍到当时在中国，除了山东解放区流通海币以外，其他的解放区，都在流通海币，国统区竟然流通海币，伪满洲国流通海币，甚至在周边的一些地方，比如说朝鲜，也有海币在流通，因为它是一个非常非常硬的硬通货。在战争期间，他的地位相当于英镑和美元那么强悍，比亚洲地区所有的货币都强悍。这个货币呢，它起到一个什么样的作用呢？就是这个货币，它使得山东解放区的我们的队伍能够得到迅猛而快速的发展，以至于在解放战争的时候，山东解放区是最为强悍。
在解放战争时候山东能打，就是我们的这个三野战斗力强，除了组织动员能力之外，其实非常非常重要的就是他们拥用一个非常伟大的货币。这个货币呢，它不仅使得，因为他的货币超越了本区域吧，它可以兑换伪币，国统区货币，甚至对兑换日币啊，兑换其他货币，甚至都有兑换重要的一些物资和金银，他使得这个物资的筹措能力变得极为强大，在解放战争时候，先期进入东北的山东部队带着大量的都是这个解放区货币。
在1948年，我们发行的第一版的人民币就是以此币为基础发行的，它不是以其他地方的货币为基础的，就是这个山东解放区的货币为基础发行的第一版的人民币。比较有趣的是，我们还在进行淮海战役，我们的货币已经进入了上海，就是最早的人民币，已经跨过长江去了，这是一个非常有趣的现象。在人民币发展的历史上，我们在抗日战争和解放战争时期，已经积累了丰富的货币发行经验，和强大的货币管控能力，只是这些东西后来我们逐渐的丧失了。
全国解放之后呢，我们就有了比较稳定的环境，就是人民币后来做了改版。从1948年一直到1955年，这段时间呢，我们是拥有一个完整的，主权意义的具有主权特征的货币。1955年到1995年呢，我们的货币发生了变化，就是1955年以后，中国的经济体系实际上是纳入了以苏联为主导的华约体系，这个时候我们实际上人民币在某种意义上跟卢布挂着钩，跟卢布挂钩以后实际上是卢布信用在中国大陆区域的延伸。
这件事情呢，从经济学的角度来看呢，它也是具有重要意义的一件事情。为什么呢？因为中国在工业化初期，需要大量的资本进入，资本和技术，资本、人才和技术进入，其中主要是资本。资本进入的唯一渠道就是获得苏联的援助。获得华沙条约国的支持，那这个时候我们在货币上面必须做出某种妥协、让步，所以这个时候呢，我们与卢布的对接，有它的现实意义，也有它的历史意义，我们确实是迅速的完成了工业化过程。当然了单纯从货币意义的角度来讲，我们丧失了它的主体性。
我曾经在清华大学讲课的时候说过，我们要不要把1955年的，这个时候的汇改当成一个，东方版的怀特方案呢？我说也可以这样理解。任何一个国家，在不同的发展阶段，对他自己的财政主权和金融主权都会做出某种的现实和历史的安排，在必要的历史时刻，妥协也是无可厚非的。而且在长达20年的时间，在1955年，65年，75年对长达20年时间，我们一直是这样的状况。在后边的20年，从七五年到九五年呢，我们又是一个相对主权独立的货币。
在55年到75年这个历史时期呢，我们实际上是人民币是盯死卢布的。75年到95年，这个期间的20年，我们是个相对主权独立的货币。但这个相对主权独立的货币，意义不是很大，因为我们这个时候，对外交往比较少，我们内部的货币管理呢，应该是不错吧。其实，在相当长的历史阶段，中国在货币的管理上面，是非常严谨和认真的。所以中国的在这段时间货币呢，还是相对稳健的，没有发生大的经济危机，还可以。
95年之后人民币出现了另外一次大的转型。95年我们都知道中国进行了货币改革，当时是在朱镕基副总理的主导下进行了金融改革，这个金融改革的要点，就是中国自此开始跟美元挂钩了，我们进入了正规的中国版怀特方案。这个挂钩的时间长度又是长达24年，长达24年的这个怀特方案。
如何理解这长达24年的怀特方案呢？就是人民币与美元挂钩这件事情。我想我们理解这件事情，与理解1955年人民币跟卢布挂钩，它具有某种同质性。如果那个时候我们需要完成工业化，就是农业国向工业国转换需要资本的话，那么1995年这次挂钩，我们需要改革开放，需要将国家提升为世界级的强国，那么做出妥协和让步也是必要的、必须的，甚至可以说无可厚非的。有很多人因此而诟病朱镕基，甚至诟病当时的一些执政者，我说必须回到历史做出公允的评判。
评价历史事件和历史人物呢，我们必须回到当时的现实。1995年的中国是一个什么状况呢？就是89风波之后，中国经济处在一个非常扭曲，非常困顿的状态。打破这个局面，需要采取综合的手段。所以在1994年，我们进行分税制改革，也是朱镕基副总理主持的主导的，1995年进行了汇率改革，汇改。这两件事情对于打破90年代的僵局，使中国经济腾飞，都起到了非常非常重要的作用，非常非常的历史作用。
当然，这两件事情呢，也带来了极为深刻的社会问题。94年的分税制改革和九五年的汇改，任何的经济制度和经济政策的变革，都必然是双刃剑。他带来一定的好处的时候，一定会留下问题，甚至埋下深刻的社会问题。分税制大家知道了，就是土地财政，房地产泡沫，以至于到今天这个问题快要走到这个危机的边缘，快要崩溃了。以及于中国社会因此而极度扭曲，出现了很多我们不愿意见到的一个状况吧。95年的汇改，由于朱镕基强力的扭曲了人民币与美元的关系，他就是将人民币币值进行了大规模的低估，就是严重低估，以至于外资从中可以获取暴利，所以外资疯狂涌入。人民币被严重低估，以至于外资疯狂引入。外资疯狂引入以后，带来了人才、技术，迅速的活化了中国的经济，以至于中国经济在此后20年进入了一个高速发展阶段，成就呢有目共睹，问题呢也非常非常的深刻。
在这里呢，我要提醒大家注意两个部分，一个部分呢，就是1994年的分税制在2018年结束了。我们将国地税合并，现在是没有分税了，宣告一个历史阶段的结束，宣布新时代的到来。九五年的这个汇改，到了2019年的1月，由财政部的国库司一位负责同志宣布，我们以后不跟美元或者一揽子货币挂钩了，人民币成为中国国债的记账符号，也宣布了一个历史时期的结束，宣布新时代的到来。
时间过得非常快，好吧，我们把人民币的历史呢，就讲这么多吧。非常非常简单，简短，但是很有趣。将来你们自己可以去搜集资料，去完善这段历史。非常非常遗憾，不知道因为什么原因，中国人没有人写中国的货币史，甚至当代经济史也没有人写。胡鞍钢写了一个中国当代经济史，实在不像个样子，它那个数据全是美国麦迪森的数据，麦迪森的数据过于反动，他就是极度的否定我们建国初期的成就，那个非常非常糟糕，而且太过肤浅，完全看不到财政政策、货币政策的真实性。
由于货币史或者经济史，特别是当代货币史和当代经济史，涉及到对当代重要政治人物的评价，所以中国处在这样一个政治敏感期，所以可能也没人敢写，也没人愿意写。另外，这话说的有点重了，就是目前在中国活跃着的经济学家，确实也没有这种大师级的水平的人，可以完成如此重要的工作，甚至他们像今晚这样的进行历史的评述的能力恐怕都没有，所以我们在国内经济学家和这个香港的学者接触的时候，我们感到非常非常的遗憾，希望这个方面将来能有人把它填补起来。
我们说一下人民币的现状。人民币的现状呢，让人忧心忡忡啊，就是人民币此时此刻，在最危险的过渡期，甚至是可以这样说，就是从48年发行人民币到今天，这个70年的历程里边，此刻的人民币的状况，是最危险的时刻，为什么呢？因为他脱锚了，就是你已经宣布他脱锚了，就是2019年1月份。这个不是国家让国库司的人说出来的，是国库司这个同志可能无意中说出来这样一个真实状况，就是我们脱锚了。
脱锚之后该怎么做呢？现在没有下文。就是我们如何管理一个法币，如何处理法币和其涉及的要素呢？我们不知道该怎么做，比如说在处理法币时候，最重要的要素，就是我们需要一部人民币发行法案，人民币发行法，直接没有人民币发行的完整的立法，那么人民币发行谁说了算，发多少合适，整个程序如何操纵？目前是一个黑箱，所以他处在非常危险的过渡期，立法这个工作没有完成。
过渡期的巨大风险还不完全是立法的问题，除了立法之外，第二大的问题就是税政改革。因为我们没有直接税，中国税收处在一个很要命的过程，就是我们全部是间接税。这个间接税呢，已经完全无法调节中国的资源配置，特别是无法有效遏制资本的非常规，非正常流动。税政改革的难度之大，以至于到了，最近这六年吧，出现了资本大规模外逃，大概我们初步分析有3万亿美元，在这六年流出中国。他对本币构成的压力，你可以想象有多大。
另外呢，就是我们现在，不管是财政部也好，也不管是央行也好，实际上我们对资产价格的管控，出现了某种障碍，或者叫偏颇。由于我们的系统结构是扭曲的，我们对金融管控，包括利率和汇率的控制的，比较粗暴、简单、强硬，有时候甚至也是无效的。所以我们对资产价格的控制能力弱化，也给人民币的币值带来了巨大的压力，这里边潜在的危机是非常严峻的。
这个过渡期的危险还来自于我们对债务和债券的理解，这是一个忧思！就是中国的债务的总规模，现在是32万亿美元，仅次于美国的35万亿美元，可是你要知道我们的GDP跟美国差很多。而且美元不是光美国本土使用，它是个全球市场的货币。所以我们的本币的发行量已经开始越界了，其实因为我们的债务和我们的债券本身可能不能支撑这样一个状况。
在讨论中国的债务，债券和整个的这个负债，跟这个税收的关系，负债跟货币发行总量的关系的时候，我曾经想写一篇长文，一是由于数据上的问题，另外一个是由于分析工具的原因，长文写了一半儿没写下去。我想年底之前呢，还是想把它写完，这个大概要两万多字的一个东西，这个可能对中国的金融的这个分析和判断是有帮助的，这个工作争取年底之前把它做完。当然这个工作也很有意义啦，但是我真的很希望中国的经济学家、学者、专家，特别是金融类的专家，把这件事情做一下子，总有人应该把基础性的工作做好。
在讨论现状的时候，我想说一下最后的一个问题，就是关于金融人才的这种迷思，他不是有忧思，是迷思。我在跟前高盛某亚洲首席聊天的时候，他跟我说过，他说中国人完全没有管理一个货币的能力，特别是管理主权货币的能力，完全没有，所以必须听它高盛的。其实我们心里很难受，因为我们从抗日战争，边区，一直到解放战争，其实我们是有能力管理一个主权货币的。但到今天，可能中国上上下下弥漫的这样一种迷思，就是我们管理不了货币，我们甚至管理不了金融。非常非常残酷的一种情绪和一种思想状况。
由于我们自己，认为我们没有能力管理金融，所以我们才把整个的中国金融体系，甚至金融管理，甚至金融管理的最高端，最高层，以前差不多是直接交给了美国人，后来或者是现在是交给留美回来的一些所谓的金融专家，或者是这方面的学者。这里边有两个问题，第一个问题，就是忠诚的问题，因为这个事情是涉及到双重主权，就是国家主权和人民主权，双重主权，他忠于国家吗？他忠于人民吗，忠诚问题。在这个问题上是压倒性的，忠诚问题是压倒性的。
第二个问题，我们可以假设，他是忠诚的，他具备这样的能力吗？要知道管理一国的金融，是需要大师级水准的，不是学徒的水准，不是赵括，不是纸上谈兵了，那是非常残酷的实战呢，如果出了状况，后果是不堪设想的。而我们所遇见的那些所谓的人才，真的是很水的，真的是很水的，与我们的对手，无论是美国，英国和瑞士相比，差距太大太大了。两条，忠诚和能力都存在严重的问题。
今天讨论人民币的现状，会给大家带来很沉重的忧思。其实问题也没有那么严重，至少，今天我们还在讨论中国的货币问题，有人在思考，有人在讨论，他就没有那么严重，他就有机会得到改善，得到解决，甚至有机会，步入正途。但这个过程，可能会有一些周折吧，可能会有一些问题。另外呢，我自己感到很欣慰的是，一大批在学术上，能力上开始变得强大的人在成长起来。
现状我就说这么多吧。大家记住，一个是我们正在处在危险的过渡期，24年后的巨变，就是95年联汇到2019年取消联汇，24年的巨变，我们处在危险的过渡期。另外呢，这个危险包含的立法的问题，税制改革的问题，资产价格的问题，债务问题和人才问题，一系列的问题叠加，成为中国此时此刻建国70年最大的不确定性之一，这也是我们讨论中国未来投资和未来发展的一个重要的点，或者是我们比较忧虑和疑惑的点吧。今天，这个部分就说这么多。
已经10:10了，我们再说一点儿人民币的未来吧。这个今天就少说几句，将来我再补。人民币的未来，两种可能性都存在，一种是跨越了危险的过渡期，变得强大起来和非常强大，以至于可以支撑中国重新进入高速发展，并且可以为未来的50年，甚至100年提供一个经济安全和经济稳定的环境。还有一种可能性就是我们会经历一场剧烈的波动，甚至于一场深刻的危机，然后，才能找着感觉重回正轨。
老实说，为什么我们总是感到非常忧虑，就是因为我们看到了第二种可能性越来越大。就是平稳地完成危险过渡期的这种可能性不高，反而进入危机的可能性越来越大。所以我们有一些建议和想法，也希望跟大家说说，也希望能够在合适的时候能够形成某种推动或者是影响。
第一条，就是我们必须迅速的完成人民币发行立法，这件事情要交给全国人大。人民币发行是立法权，是人大的权力，他既不属于国务院，也不属于央行，也不属于财政部，必须把这个权力交给人大。全国人大必须立法，严厉规范货币发行的总量，到底他依据什么；必须严厉规范货币发行的这样一个程序，就不能拍脑门儿；同时对金融管控，包括质和量的管控，都应该受到法律的严厉监控和规范。立法压倒一切呀，不能这样的无法无天下去了。
为了为人民币提供坚实的备兑支付基础，我们第二条就必须进行深刻的财政改革。其中税政改革已经是刻不容缓，压倒一切了，必须遏制超级地租，必须立刻上直接税，必须通过直接税调易资产价格，以至于关闭资本外逃的可能性，甚至直接关闭资本外逃的通道。财政改革真的是刻不容缓，他跟建立立法，同样的重要，甚至可能要比立法还要先行才行。
另外呢，我们的金融改革呢，也到了一个非常关键的时刻。就是我们的金融改革，也是非常非常非常关键的时刻了。刚才我们说了一系列的问题，在脱锚这个问题上，脱锚是容易的，但不代表无锚，人民币怎能没有锚呢？金融如何建立自己的锚定物呢？金融管理又如何通过有效的手段来平抑价格波动呢？既平抑内部需求导致的价格波动，又平抑国际风云变幻导致的人民币价格波动呢？
我们可以不进行汇率操纵，但我们怎能不进行有效的金融管理，我们怎能不进行基于国家政权的金融管理，我们怎能不进行基于人民主权的金融管理？在金融上面它表达的这双重主角，必须通过严格的金融方面的立法，和金融方面的司法，和金融方面的行政，来给予充分的表达。最为要紧的是我们不能在金融领域形成特殊的利益集团，以至于他们形成与外部势力的勾结，形成中国金融的巨大风险。
在这个问题上，好多民间的人士，非常非常了不起，堪称义勇。他们不仅写了很多文章，甚至直接上书到最高领导人，反复的讨论金融安全问题。我也反复的讨论，金融高边疆的问题，今天我们在这儿就不多琢磨了，这个事情大家应该是有体会，有感觉的。除了立法，财政改革，金融改革之外，就是第四个问题，就是我们的两个市场，一个是股票市场，一个是债券市场。股票市场是我们的金融资产的一个重要的蓄水池，我们的债券市场呢，不光是蓄水池，因为我们的货币，如果是国债的记账符号的话，我们的债券市场的管理，该是多么多么的重要啊。
我今天写了篇小文章，在讨论金融问题，其中就谈到了债券的问题，就是我们的管理部门一直反对中国的马歇尔计划。就是中国在东亚，主要是在朝鲜和西亚，实施中国的马歇尔计划。反对实施主要原因就是拒绝这些国家在北京发行人民币债券，也不允许这些国家在国内变相流通人民币。我们知道怀特方案的含义就是变相流通美元，它实际上是美元的代币，当年怀特用这个方法，击垮了英镑，形成了美元国际化。今天我们也只能用怀特方案，让人民币走出去，但是你们看到了，这个事情受阻了。
债券市场的事情呢，将来可以有一篇文章或者长文来讨论一下，今天在这不细说了。因为这是一个非常敏感的话题，甚至是一个政治话题，今天不说了。我最后一条儿想说，中国必须重建中国金融的铁军，为什么是中国金融的铁军？就是这支军队是绝对忠诚的，这是军队拥有强大的能力，所以他才是铁军。绝对忠诚和能力强大，应该是构成未来金融体系，金融人才，和这个金融的我们最重要的特征，这个东西有了，中国未来的发展前途就不可限量了。
本来呢，在讲人民币未来的时候呢，顺便想讲一下投资，资产价格的事情。这个讲了一个小时20分钟啦，今天累了，今天不讲了，就讲这么多，或者是什么时候我再找一个星期天，聊天儿的时候，再把这个东西补充吧。今天讲人民币，讲的有点儿激动，讲的有点儿，讲美元没这么激动，讲人民币有点激动，忽然就忘了咱们是投资班了，又上升到理论，上升到一些其他方面，就讲这么多。大家好好休息吧，我们再找时间再见面聊天儿。好，谢谢大家，谢谢。
另外，大家有什么问题的话，可以直接将问题，在微博的那个头条文章下边儿做留言，然后汇总一下。我如果周末不开会的话，腾出时间来我们找空聊天儿。
