《租息比扰动、经济分析导论》
一会儿我们就开始今天的正式的课程。今天的课程是我们开始这个投资学讲座的第二个部分。因为第一个部分呢是讲了价值论，价值论的部分，我们现在可以告一段落了，花了大概两个多月的时间吧。然后呢，我们从今天开始讲投资学讲座的第二个部分，就是经济分析，今天算是经济分析的导论。然后呢，在今天开之前呢，把那个周末聊天里边的部分，就是主要是租息比的计算，租息比对租售比扰动的这个逻辑和机理讲一下。好，我试一下声音，然后八点半准时开始。
好，我把声音调大一些，然后呢，我们就开始今天的讲座。今天的讲座呢，是非常重要的，因为我们投资学里边的两大基础的部分，第一部分是价值论的部分，已经讲完了。第二部分呢，就是经济分析，经济分析的部分讲完之后我们开始进入到实操阶段。这两个部分，打基础的部分非常重要。价值论的部分呢，大家对整个的价值有一个基本的认识。这回是我们讲经济分析，实际上是为我们未来做投资做一个基础性的铺垫。这两个部分，一般投资学是不用来做基础性的这样的讲课的，但我们觉得有必要把它单列出来。
其中经济分析呢，其实是非常复杂的，因为涉及到大量的经济理论，涉及到不同的学派，也涉及到不同的指标，大量的经济指标，也涉及到由于使用理论和使用经济指标的目的不同，导致的经济分析方法上出现了很多很多不同的样式。我们不进行系统的经济理论的学习，我们主要是打一个基本的基础，就是经济分析的基础，有一个基本经济分析的基础，对大家来讲是非常重要的，因为它的重要意义在于，一旦完成经济分析以后，你基本上可以独立的对整个的形势作出判断了，这一点非常重要。
其实今天先加进的第一个内容跟经济分析是有关联性的，就是我们星期六聊天谈到的三比，就是租售比，租息比，租税比。很多朋友还是很敏锐的，他们发现租售比，单纯的租售比，如果不考虑租息比和租税比的话，有的时候会失真，就是有时候这个”二八法则”并不真切的表达实际市场反馈回来的情况。周六我讲课的时候，我说过，顶级高手必须考虑租息比和租税比对租售比的扰动，今天我们就来讲，第一个部分讲一下，租息比是如何扰动租售比的。
大多数朋友暂时可能不会在境外去购房，也有一些朋友可能也会在境外去买房产，所以我们暂时就先不讲租税比对租售比的扰动，我们今天重点讲租息比对租售比的扰动。其实这件事情是非常非常大的，非常非常重要的。因为，它不完全是一个计算的过程，这里边也带来了很多我们对一些重大的经济学问题的一个思考。在我过往的文章里面谈到利息的时候，我也写过一些文章，讨论过类似于像实质负利率，它的真正的经济学含义和它里边蕴含的基本道德判断。那么我们今天呢，就先把这个事情讲一下。
通常呢，我们讨论租息比是在实质利率是正值的情况下我们计算的租息比。如果实质利率是正值的话，那么租息比是可以计算的。只是租息比的比例关系可能出现一个非常奇怪的现象，有时候租息比比值很高，有时候租息比比值很低——租息比会出现一个变动。就算是出现剧烈的变动，其实只要实质利率是正值，它对租售比的扰动并不是很夸张的。我再说一遍，只要实质利率是正值，并不夸张。
真正的问题或者是严重的问题在于，当实质利率是负值的时候，就是出现这个实质负利率的时候，那么，在实质负利率的情况下，实际上我们已经无法再使用租息比的概念了。这个时候的调整确实是有难度的。也正是因为这个难度，导致了自08年以后，我们开始极度量化宽松之后出现了严重的实质负利率之后，大家看不懂房地产了。在房地产的认识上出现了一系列的问题，有时候的问题是非常非常严重的，以至于很多人在这个过程中，没有赚到钱或者没有赚到大钱。
什么是实质负利率呢？通常我们的计算方法是将名义利率减去实质CPI，就是通膨指数，减去那个实质的通膨指数。当通膨指数，通货膨胀的指数，高于名义利率的时候，大于名义利率的时候，这时候我们计算出的实际利率，实质利率，其实已经是负值了。也就是说，在恶性通胀或者是剧烈通胀的过程中，通常会出现负利率，就是实质负利率，或者叫实际负利率，实质负利率，这样的情况。
好吧，我再说一遍，我们通常的名义的利率，名义的存款利率，都是正值，现在也有负值了，就是，名义利率减去真实的，就是实质的CPI，不是官方公布的那个CPI，因为那个没有将房价纳入的CPI是失真的，我们必须自己调整一个真实的CPI，减去之后的那个负值。减去之后那个负值叫实质负利率，当出现实质负利率的时候租售比没有意义了，这个时候，我们如何来看待所发生的经济现象，并如何来用它，来调整租售比？这个时候是考功力的时候。
我们回到，回到这个案例上来，回到案例上来。实质负利率意味着我们今年的1000万现金，比如实质负利率是5%，那意味着明年同样的时期我们实际的购买力将丧失50万，就是我们的真实购买力只有今年的950万。我再重复一遍，因为这个逻辑过程比较麻烦，就是我们有1000万现金，如果现在实质负利率是负5%，那意味着，我们明年的整个这个资金存量会减少5%，那我们就少掉50万。
这个时候我们应该如何计算租售比呢？这个时候，我们就要把实质负利率导致降低的部分重新加回到租售比之中来，重新还原租售比。这个还原并不精准，甚至也并不科学，它只是提供我们一个参考的一个指标。但这个参考的指标如果能调整进来，其实已经足够了。因为大体上如果我们贷款的话，应该是70%的贷款，还需要再做30%的扣除。但总体上，大体上他进来调整以后，会出现意想不到的效果，这是多数的经济学家是看不到的。
在这个问题上很多人都犯了重要的错误，我们为什么要讲经济分析呢，就是真正的经济分析，就是非常有效的经济分析，是能够看清楚事物本质的，经济分析真的非常重要，因为经济分析必须有非常非常精到的逻辑，在这个逻辑基础上建立数学模型，建立分析框架，然后得出基本的结论。这个结论一经得出，它就可以作为我们进行投资的依据，投资的依据，一会儿我讲经济分析的时候会讲，区域的、行业的和时间长度的，时点的分析，我们今天呢，通过对房地产这件事情的分析，其实大家已经知道分析的含义，或者分析的意义在哪里了。
举例，如果是按照二八法则，就是1000万的房子，买1000万的房子。这个租金回报只有20万，那么我们的租售比是2%。其实现在好多房子，好多1000万的房子，租金可不就是20万，每年租金就是20万啊，这样的一个租售比呢，按规矩是必须卖掉的。但是，如果我们所处的这个时间，经过还原的实质负利率是5%，我们不去做精确的扣除，我们直接打这个5，就是50万，因为年度减少的钱是50万，加回20万。那么它就变成了调整后的租售比是7,。
如果调整后的租售比是7，那么这个房子是不能卖的，是不能卖的，我再说一遍，我再强调一遍，因为这件事情很重要，如果买了一套房子，它是1000万，它的租金回报，年租金回报是20万，那么他的租售比呢，是多少呢？是百分之二，我们的二八法则呢，2就是要卖了，但如果这个时候实质负利率是5%，那么2加上5，这是未经调整的，不精确，不科学，但大体上是可以看到的，就是2加5之后，租售比调整还原完就变成7%，如果调整还原完是7%，你这个房子就不能卖了。
令人震惊的是，从2008年到去年，到2018年。这十年间，这十年间，我们都处在实质负利率的状况之下，并且实质负利率的情况，个别年度，特别是推4万亿的时候，是极其严重的。就是实际负利率通常会在5%到8%的水平，如果它是8%，你想想看你还原完的租售比已经超过8%了。那么这个时候就不是考虑租售比的问题啦，这个时候就必须得考虑买楼的问题啦，因为只有买楼才能保持你的货币的购买力。
问题还不仅仅是买楼的合理性问题，问题在于，你必须想尽一切办法，大量向银行借款，为什么?为什么?因为在实质负利率的情况下，我记得我写过一篇文章，叫做债务人的盛宴，好像是这样的题目吧，债务人的盛宴，就是你借了钱了，你就赚了钱了，因为你借了钱，相当于政府由于实质负利率的政策，给你每年5%-8%的补贴，也就是说你借1000万，那相当于你已经获得了50万，或者是80万的利润。
我知道这很不公平，通常呢，债务人的盛宴，就是债权人的悲剧，也就是说，贷款人的盛宴恰好是存款人的悲剧，为什么，钱越存越少，为什么没有买资产的人，这些年几乎沦落成穷人，就是因为错误的金融政策，错误的货币政策，形成了一种，债务人对债权人或者贷款人对存款人的一种制度性掠夺，这个掠夺恰好表达在房地产上。
这是一个非常悲惨的过程，同时呢，它也的确是千载难逢的投资良机。经济分析，它就是这样的。经济分析，有的时候如果你站在道德上去看的话，你会产生很多很多的想法。如果你放弃道德判断，你回到投资的角度、实物操作的话，你可以看到无限的机会。所以学习经济分析这块很重要，掌握经济分析大体上，这个人生会变得非常非常的丰富，当然，你也可以像我一样的，由于懂一点点经济分析，所以变得愤世嫉俗，经常会发一通牢骚，有的时候，发完牢骚，别人还不知道你在说什么。
好，我们再回到，回到这个房地产这个问题上，就是，我那天讲，我说三个比，一个是租售比，一个是租息比的，一个是租税比，这个三个比呢，租售比是我们基础的工具，但这个基础的工具呢，会受到租息比和租税比的扰动，必须考虑租息比和租税比之后，才能，调整完成之后，这个真实的租售比呢，就可以作为我们一个，判断买或者是卖房地产的一个基本的依据了，由于讨论租息比就必须得讨论通货膨胀，就必须讨论实质负利率，所以今天又稍微延伸一下子，我们讨论了通货膨胀和实际负利率。
在2008年之前，实质负利率的情况是有出现过的，在改革开放这么长时间里面。我们确实是出现过实质负利率比较严重的情况，但，在前期，在79年一直到2008年，这30年的时间，虽然有过非常夸张的实质负利率，但是，由于那个时候没有房地产，或者是房地产还没有表达出来。所以那个时候无法形成这种整体性的剥夺，大规模的剥夺，这个财富大规模的转移。它不会形成，但很遗憾，08年之后，开始出现，而且这种剥夺给很多的家庭带来了悲剧。
早一点学习经济分析呢，可以避免这样的悲剧，早一点学习经济分析呢，可能会在上一个十年里边顺利地积累自己的财富了，我再稍微的把这个事情做一点点的补充说明，因为这件事情确实非常重要，就是08年，由美国开始的QE导致的全世界的QE，我聊天的时候说过了，资本流，资本的流向决定一切，而且资本流过大，而且资本的流向，导致了资产价格的这种出现剧烈的波动，也导致了社会分配的，出现了一个严重畸形的结构。
这个在2008年到2018年，它非常生动的在中国的大地上上演了，上演了，由于我们四万亿开始，我们的货币呢，大量投放市场，远远超过我们实际经济所需求的货币量，那么大量的货币投放，就是货币超发行，导致恶性的通货膨胀。但是，由于在其他领域，比如说食品、服装、家电等其他领域生产能力过剩，所以它不表达为我们统计学意义上的通货膨胀，就是我们那个时候看CPI，也严重，但没有严重的非常夸张的程度。
剩余货币呢，被导入了房地产，这个时候，房地产的通货膨胀的情况，就极其严重，如果将房地产的通胀，房地产价格的这种膨胀，还原到CPI里面去，CPI就是一个非常恐怖的数字，就是我们这十年还原后的CPI，始终是在比较高的水平，比较高，有的时候会非常非常之高，会超过十，会超过十。在一个非常高的水平之后，我们再通过名义利率对他进行这个减法之后，得出来那个部分，然后我们再还原到租售比里面去，他就是一个非常扭曲夸张的景象。
如果还原后的实质负利率是8，那你说还有必要去讨论租售比吗，只有买了，没有必要讨论。如果这十年都处在一个这样的水平，那是不是只能买房，只有买房呢？还有别的更好的保值、增值或者赚钱的方法吗，因为你根本不需要自己的钱来赚钱，你只是需要能够借到钱，如果是5%，实质负利率是都负5%，就是政府每年给你50万，如果实质负利率是8%，就是政府每年给你80万，如果实质负利率是10%，政府每年给你100万，只要你借到1000万，你就赢了，这件事情对存款人，不公道，对贷款人太幸福了。
其实出现严重的实质负利率是不人道的，不道德的，是管理的失败，是一种管理上出现了严重的问题，即便是有直接税做某种的平抑，也仍然无弥补，也就是说，财政政策和货币政策，具有某种的关联性，但财政政策并不能全部解决货币政策所产生出来的严重的问题，再说一遍，就是财政政策，虽然可以修正一部分货币政策的问题，但并不能彻底解决货币政策带来的严重问题。
由此大家可以理解我为什么要写超级地租，我为什么要写《我们的货币叫人民》这样的文章，为什么我会写”债务人的盛宴”，我写了好多这类的文章，实际上是很愤怒啦，就是作为一个学者，你不可能不进行一种道德判断嘛，你不可能不进行一种道德审问和道德批判，这个时候就会产生一系列的东西，只是在过往的十年里边，我们还没有产生那样的缘分，所以我们没有办法跟大家进行今天这样的沟通，所以可能没有机会让大家在过往的十年赚到大钱。
当然，抛开一般意义上的智慧，能力，有些钱，其实可以不赚的，有些钱，点到为止，适可而止，有些不该你赚的钱，你就不一定非要去赚，就算你看到，你有能力，你能借到一个亿，你能去赚这个钱，也不一定要这样做，因为，这个世界上除了税收的平衡，其他的平衡，头上三尺还是有神明，还有其他的平衡，你得到了一些东西，可能你又会失去一些东西，这我们在价值论里面已经讲过了，最终是一种平衡。
我们学投资学不完全是想让大家发财，能做到两条其实就很好，第一个，不吃亏，只能做到不吃亏，第二条是能够安身立命就行了，能够做到两条，不给人骗，不吃亏，第二个部分能做到力所能及的情况下安身立命就行了，我们没有必要用自己手上的技术、能力，去向比我们还穷的人去索取和剥夺，我说了，债务人的盛宴就是债权人的悲剧，贷款人的盛宴就是存款人的悲剧。
谁在存款呢？恰好是那些没有能力买房的，最底层的，最低层的劳动者，包括农民工，因为他们没有什么保障，所以他们拼命的赚钱，拼命的存款，然后存款呢，在一个非常荒谬的货币政策下，又通过这样的方式，被借款人给拿走了，这个事情不是很让人安心的，因为可能那个存款人，就是我们的父母啊，就是那些在我们身边辛勤劳作的人，有的时候……。好吧，我们不能讲太多，今天就把这个事情说一下子。
再唠叨两句什么呢，就是，因为今天讲这堂课呢，就是大家还是有问题，就是肯定大家要问，那今天的实质负利率是多少啊？卢先生，今天的实质负利率是多少啊？今天如果还原租售比，还原后的租售比应该是多少呢，实质负利率到了我们进行结构性调整，供给侧结构性改革的时候，实质负利率处在迅速下调的过程，迅速下调的过程，到了18年，这个实质负利率趋近于0，但这个历史过程普通人是看不到的。
我们现在是不是正利率呢,大体上，大体上，我认为是的，大体上是的，现在我们的租售比可能需要调整，也是属于微调，没有前十年那么夸张，没有前十年那么夸张，所以，好多人呢仍处于，至少他的心，仍处于前十年的思维惯性之中，就是我们现在说，租售比，租售比，但他仍然处在那个惯性中，好多人问我，十年前就是，租售比就是二，我没卖，我还赚钱了，那我怎么说，那么我今天告诉你，在中国没有租税比，租息比的调整大约是这样一个情况。
买不买房、在哪里买房、买多少房，这是一个非常私人的决定，是否赚钱、赚多少钱、怎样赚钱，这仍然是一个非常私人的决定。我们这堂，我们这个课呢，我们这个平台我们这堂课呢，只是教给大家一个基本的分析方法、一个基本的技术、基本的工具，怎么思考，怎么做，是个人的选择。我们这个课呢，在讲工具的时候，多多少少得加一点点的道德，加一点点道德，但不进行道德绑架，不进行道德压迫，只是告诉你适可而止就行了，什么事情适可而止就好了。
好吧，今天的租息比对租售比的扰动就说这么多，将来有空聊天的时候我再谈一下租税比，租税比对租售比的扰动，主要是境外的买房的朋友要考虑，另外就是即便是在国内买房子，虽然说大家认为房产税会推一段时间，不会出来，但是我们还是要提前的要开始思考，假设有了房产税，它是怎样影响租售比的，还是要进行一个基本的思考，因为房子这种事情不是低质易耗品，不像手机、彩电，三五年可以换，它有的时候几十年下去，所以你要做十年以上的思考。
好吧，回到今天课程的主题，我们讲一讲经济分析，我们今天是讲经济分析导论，什么是经济分析呢？经济分析通常就是运用一定的经济理论，运用一定的经济分析工具，对经济现象进行分析，得出一般性结论，有一个基本的看法。经济分析呢，对投资者而言是极其重要的，刚才我们讲了房地产分析，我们使用了租售比、租息比、租税比，分析完了，你就能看到一些别人看不到的东西。
通常呢，经济分析又分一些类别，按内容分，分为综合性经济分析、专题性经济分析。通常，我写文章呢，做的比较多的是专题性经济分析，综合经济分析也有做，但是专题性经济分析会多一些，因为，进入专题的话，还有具体的话说，比如刚才我们对房地产的分析，属于专题性的经济分析，对涉及范围类标准划分，就分为部门性经济分析、法人性经济分析，这个将来我们涉及到股票的时候涉及到这些东西。以领域大小为标准分，分为宏观经济分析、微观经济分析，经济分析需要一大堆的指标，需要数学模型。
自打亚当斯密建立了经济学以来，在经济分析这个领域里边，无论是从理论、从模型、从实践上都是汗牛充栋，尤其是这些年，大量的数学的应用，特别在微观里边，现在经济学基本上已经是属于归类为理工科了，它就不再是文科了，因为大量使用数学、使用模型，特别微观的部分，其实已经越来越远离我们原来理解的一般意义上的经济学，就是当经济学从哲学里边分类出来的时候，现在又变成，政治经济学从哲学分类出来，经济学又从政治经济学分类出来以后，变得已经面目皆非。
经济分析的含义大体如此，分类，大家大概也有一个基本概念，这个知道就行，用途不是很大。我们来处理呢，主要是，我们的经济分析这个课程呢，主要是分两个部分，一个是宏观经济分析，一个是微观经济分析，宏观经济分析要解决几个问题，就是我们要做一个区域性判断，要做一个行业性判断，要做一个时点判断，就是投资的三个最主要的要点，就是我们想知道哪些地区的经济发展是最好的，哪些行业的经济发展是最好的，这个地区和这个行业处在一个什么样的进程之中，就是时点，我们现在可以进入吗？
准确的讲，经济分析仍然属于价值判断的范畴，就是我们价值，价值论里边反复讲价值判断，就是经济分析仍然属于价值判断的过程，这个价值判断呢，是涉及到空间、行业，涉及到时点，空间、时间涉及到行业，是一个挺哲学的一个东西，虽然他确实是技术含量非常之高，但它同时也是一个非常哲学的内容，非常哲学的东西。
那么，通常我们会如何进行经济分析呢？宏观经济分析呢，整个的开山祖师应该算凯恩斯，宏观经济分析里边，他又把宏观经济分析的一般性的这种规律，归纳为供给与需求，对供给的分析、需求的分析，有效供给，有效需求、有效供给不足、有效需求不足、供给过剩、需求过剩，后来又纳入一些其他的因素，形成了一个基本的体系。因为凯恩斯是非常优秀的数学家，所以他又形成了一系列的指标和分析体系。
我们这个平台不打算培养经济学家，我们就打算，大家获得一点儿知识，获得一点儿知识，有具备一点点的能力，好养家糊口就行了，我们不要求大家在某个领域里面成为行家里手，成为顶级专家，当然这个可能性是有的，我们里边的好多朋友，可能做学问的能力还是不错的，可能有机会在某个领域里面出类拔萃，但是我们的课程因为时间太短，整个的经济分析我们只打算用六个月时间，半年之内把它做完，其中三个月大概是宏观，三个月微观，其实我们没有太多的时间对经济理论进行梳理，我让大家看《掠过佛莱堡》，大体上有一个概念就行了。
涉及宏观经济学里边的一些重要内容，其实在凯恩斯之前还有马克思，他们对宏观经济学的关注程度也是非常高的，所以像《资本论》这样的，它属于深入到一般经济现象背后进行制度性批判的层面了，就是属于上升到制度，其实一般的经济学都是这样的，从计量，从数量，从计量，最终会上升到制度，制度经济学的，制度经济学批判，这样一个高度，这不是我们要做的，但我们有的时候可能难免，就像我们之前讨论房地产，问题难免遇到道德判断，但它不是我们的目的。
我们进行的宏观经济学分析，要解决的问题是明确的，我们首先要进行区域性判断，区域性判断呢，就是我们可以进行国家判断，就是当今全球这个世界上，哪些经济体处于快速成长周期，这个经济体的快速成长周期会带来他所有资产价格的上升，它属于经济高速增长周期，资产价格进入到攀升阶段，甚至是快速攀升阶段，类似于像中国这个前20年，就是这40年里面的前20年，资产价格还没大幅攀升，因为资本市场没建立，房地产没发展起来，但后20年正好属于这个过程。
区域性判断呢？既有国家的选择，也有在一个国家之内区域经济发展的判断，我为什么如此的重视大湾区，原因在于，这个地方有三样东西是其他地方具备一部分而不全部具备的，首先，湾区有深圳和香港两个非常重要的，又是互补的金融中心，它构成了湾区具有世界级水准的金融中心，他可以为他所处的区域进行完整的直接融资、间接融资的整体的融资的配套，而且高效、廉价。
第二个部分，它汇聚了中国差不多70%-80%的高科技企业，特别是汇聚了中国80%以上的跟信息技术和信息产业相关联的那些优质企业，真的很神奇，他们都在湾区，所以，毫无疑问，这里是中国的硅谷，它酝酿着中国经济革命或者是迅速发展的那部分动力，源泉和动力，他是中国经济整体上继续向前走的发动机，它是硅谷，是高科技企业汇聚，又是创造价值能力最强大的部分。
第三个部分，就是与信息产业相配套的那部分的高科技的工业，就是3D打印啦，其他的那些与信息产业相配套的制造业，也大部分聚集在身边周围，形成了一个很特别、很神奇的这样一个工业生产基地，他再不像以前了，反而是原来的那种钢铁、化工、汽车制造、船舶制造，湾区大体上是没有的，只是新的高科技制造，特别是信息产业的相关联的，全部在这个地方，所以他又是属于中国的芝加哥或者是中国的……，总之。
这三样东西具备了，以至于湾区呢，它就具有一个非常好的发展潜力，所以在经济分析里面，我们非常重视这样一个区域，对中国的区域里面的分析，经济分析里边我们会重视这些东西，当然了，分析这些东西，我说的，是一种看法，将来我们还要匹配相应的算法来计算，哪些东西会走得更好，但总体上进行经济分析的时候，选择区域是很重要的，在区域以外不是说没有好东西，在这个区域以外也有很多非常非常好的东西，但这个区域之内的东西，整体上完成配套的东西，可能更有价值一些。
宏观分析的这个第二个部分是对行业的判断，对行业的判断，关于行业的判断呢，其实我们在建立平台之后，讲课我已经反复说了，我们把2015年，定义为区块链元年，也把它看成数字经济元年，那么从此以后，这个全球或者是中国整体上进入数字经济时代，进入数字经济时代，经济学术语有一个描述，就是从此以后，资本的载体再也不是砖头了，再也不是那些传统行业的股权了，而是data，是数据，资本的载体以后就是数据，data，这一点非常非常重要。
既然资本的载体是data，那么谁持有data，谁才可以成为资本的载体，才有可能在未来的扩张中，成长中，成为优胜者，其实行业选择我们已经说清楚了，一遍一遍的在说，两化，就是信息产业化和产业信息化，信息产业化是指从事信息的那些独个的企业，在形成完整的产业链，实际上中央也要求中国在信息产业上，必须形成全产业链配套，而且发展速度非常快。
另外呢，我们也正在用信息技术去改造传统产业，那些被优先改造的传统产业，就是传统产业信息化，那些产业，也会得到飞速的发展，所以呢，大约对行业的判断，也说清楚了，请大家注意区域的判断和行业的判断，其实可以锁定一个很狭窄的范畴，就是无论是区域和行业，都会锁定在一个相对狭窄的范畴，那么我们宏观分析的最后一个问题要解决的就是，时点判断，就是我们对一个伟大的历史进程中，我们处在哪一个过程，哪一个点进行判断。
那么，我们现在处在一个什么样的点呢，如果2015年，我们叫数字经济元年，现在是2019年，我们在信息这个产业方面呢，我们现在只是向最先进的国家，就是在信息产业里面的先进国家——美国发起冲击，发起挑战，但我们能力和积累还远远不够，我们还在发展过程中，我们现在正在逐渐的完善我们的产业链，最近我们逐渐的向产业链的高端，在努力的攀登，在努力的攀登。但是，由于中国具有全世界最庞大的市场，所以他具备全产业……。
由于中国具有全世界最庞大的市场，所以它具有全产业链完善的，非常强大的基础，因为在，我好像上次讲过三大定律，就是信息产业发展的三大定律，其中有一个用户数量决定一切，就是虽然市场决定一切，就是你的用户数量足够，那么你就是王者啦，因为中国14亿人，如果每个人两部手机，就是28亿部手机，那你要卖手机的话，你忽视了中国可能是不行的吧，那你去哪里去完成你的基础性的数量呢，所以在这个进程考虑上面。
在进程考虑上面，我自己仍然坚持，我们现在仍然处在一个起步阶段，我们仍然处在一个起步阶段，可能其中的一些企业走的已经挺远了，就是好多独角兽企业，比如像阿里、腾讯这些企业，他们发展已经遇到一个瓶颈了，就是他们走的比较早，现在遇到第二次，再次突破它旧有的瓶颈限制的这样的问题，可能华为也遇到同样的问题，就是他走到一个特殊的阶段，他要完成自己的再突破，但中国整个行业还是处在攀登的过程，处在高速发展的过程。
另外呢，大家可以看得到的，大家可以看得到的就是，再中国的资本市场里边，中国的新数字经济时代，在资本市场里面，其实尚未到来，统治中国股市的，A股股市的，是茅台，是保险公司，是银行，是两桶油，是化工，是中移动、联通这些电讯公司，大体上都是传统产业，而代表数字经济的那种企业，那种独角兽，在A股里边还没有长大。
我对此有一个判断，这是我个人的判断，五年后，中国的A股市场上，数字经济将占据半壁河山，五年之后半壁河山，他们将重新定义中国资本市场的价值，十年后数字经济将占据七成的天下，就是中国的资本市场七成以上是数字经济有关的，剩余的传统产业不足三成吧，应该是这样一个结构，如果我的判断是对的，那么你们知道在整个的这个未来的十年里边，我们拥有怎样的机会呢？所以对时点的判断。
所以对时点的判断，其实我也是蛮乐观的，我觉得无论是从区域上面，从行业的区域判断上，行业判断上，时点判断上面，我们这个平台所处的这种，所处的这个位置还是有意义的，有意义的，可能唯一的遗憾是房地产，我们这个平台不能为大家做什么，我们只能提供一种技术，让大家处理好，你手上东西，对已发生的事情做好处理，对未发生的去做一些准备吧，反正讲的那些方法，总之是三代都有用。
在经济分析里边，我们会分成两个部分，一个是讲宏观经济分析，一个是讲微观经济分析，讲宏观经济分析里边，我们必须涉及到一个重要的命题，就是经济周期波动，经济周期波动，因为从事投资呢，必须对周期波动非常敏感，这个周期性的波动呢，具有全球性的经济周期波动，也有一国之内的，由于特定的经济政策导致的经济周期波动，还有涉及到区域性的经济周期波动。
也还有涉及行业性质的经济周期波动。总之，经济周期波动对于一个投资人来讲是非常重要的事情，我们为什么要学宏观经济分析，主要是要解决的就是区域、行业、时点，时点背后依据的就是经济周期，经济周期的波动，我们必须判断我们现在处在经济周期波动的什么阶段，因为他是一个非常复杂的问题，他一涉及到经济内在发展的一般性规律，又涉及到一国的经济政策，特别是一国的经济政策，他跟所属管理层的学识、秉性有着密切联系。
所以我们对于整个的经济周期分析的这个方法，这个经济周期波动的分析，这个会放着到一个比较大的比重，在宏观里面会放到一个比较大的比重，我们会提供一系列的分析方法，当然啦，就是宏观分析里面还有一些就业呀，有一些其他的问题，有些具体的一些事情吧，我们要了解，考虑到大家这个参差不齐的经济学底子，考虑到我们未来要处理的事情比较复杂，我们尽可能的只提供最简约的工具，而且形成一个自己能够做得出来的一个判断。
一些朋友总是问我说，要不要给大家推荐一些关于经济分析的书籍呢？后来我想了想，如果大家有兴趣，自己去书店去买也行，看缘分吧，我就不推荐了，因为我觉得有些书呢，数理的程度太高了，大家实际上是看不懂的，数理程度太低呢，里边执念又过深，看完以后反而给套住了，反而不能更清晰的去看市场，大体上，如果你有闲暇，有余力，可以买一本书去阅读一下子，如果没有的话就把这课听好了，也就行啦。
因为宏观经济分析里边呢，就涉及到很具体的财政政策和货币政策，财政呢，是我的主业，是我的这个学习的时候，本科学的就是这个，也从事多年财政工作，也积累了几十年的读预算案的这个功夫。财政讲起来呢，就相对比较轻松，货币的部分呢，这个来香港以后开始系统地研究和学习，不像财政的这个功力比较深一些，我们最后呢，还是把这两块的内容呢，分阶段吧，还是要讲一下，因为还真是两个独立的部分。
好多朋友一直在跟我的文章，我确实是应该出书，但是也没出，跟我的文章，跟我文章的好多朋友，跟了这么长时间其实对财政问题已经有所了解，包括我从写超级地租开始，一直到呼吁直接税的建立，大概一个好的财政政策，一个合理的财政政策结构，其实也说的差不多了，说清楚了，因为我上次也说过，从94年分税制到2018年央税地税合并，我们正处在一个财政政策剧烈变动，还未上岸的过程，还没到达彼岸的过程，所以这里面有诸多的不确定性，这个不确定性呢，会给资本市场，特别资产价格带来一些风险或者是剧烈波动。
同时呢，我们的货币政策也处在这样一个时期，我说过95年，我们开始人民币跟美元挂钩，2019年1月，财政部的总司库说了，人民币不跟任何货币挂钩了，我们以后就是这个中国国债的记账符号，但这句话说完以后少一部人民币发行的法律，那么我们又不知道这个人民币发行是谁来决定，至少人民币发行应该是立法权，应该归到全国人大，但好像也没有这个法律，实际上全国人大也不管货币发行数量，这跟参议院来定义美国美联储的这个货币发行数量管理他是不一样的。所以货币政策处在极大风险之中，也有巨大的不确定性。
由于财政政策和货币政策存在如此巨大的不确定性，所以在对中国的经济进行宏观分析的时候，我们不可以看的太长、太久、太远，虽然总体上我们是看好的，但是细节处理上面儿呢，还是谨慎为好，因为大家辛辛苦苦赚一点钱不容易，我们不能因为我们总体上的判断出了问题，然后呢，导致我们出现了投资上的重大失误，这样的话，就不好了，另外呢，我反复说，就是我尽可能的通过这个平台将一些基础性的知识，一些方法，一些经验给大家，做判断，得出结论还是大家自己的事情。
这也倒不是逃避责任，我觉得整个的这个学习过程，就是应该这样的，因为你学完了以后，有可能你还要把这些东西交给你的朋友，你的孩子，那你主要的学的还是一个方法，是获得了一张渔网，这个能打几斤鱼这件事情呢，就是好多好多，还得看运气，还没看个人的修为和造化，这个有好多事情，这个平台和我所能做的也是有限的，也是非常非常有限的，大体上我们今天要讲的分析的就是这些内容，还不能算是
还不能算是一个完整的道路，这个我们下一堂课的时候，我们再做一个完整的叙述，完整的叙述。今天呢，就讲这么多，有好多朋友说，希望我回答一些问题，我想这样吧，今天晚上就暂时不回答那么多问题了，因为有些问题要讲起来又需要时间，这两天呢，其实，心情好差，心情好差，因为回到香港一看，这个地儿差不多成战场了，另外非常的不安全，非常不安全，昨天晚上去老上海吃饭，哎呀，看到老上海，我在那儿吃了20几年的饭，要关门啦。
另外呢，由于这些黑衣人呢，这种无差别的人身攻击，大家还是有一些压力的，包括我的夫人，上街买菜，因为他不会讲广东话，只能讲英语或者是讲国语，买菜的时候讲英语，人家也听不懂，那就得讲国语，讲完国语以后，就旁边就有人有了很不正常的反应，搞得大家都很紧张，很有压力，总之不是很舒服吧，我这写字楼旁边儿，大概是100米，就是香港的警察总署啦，这地儿下边儿还是口号声一片呢，怕到不怕，但是很不舒服。
到今天为止，一到八点钟，交通工具就，很多交通工具就没有了，包括地铁什么的，都关闭了，我还好，因为我住在跑马地，我从湾仔走回去，大概45分钟也就走回去了，我就不说那么多啦，今天我们就聊这么多，然后呢，这个两周之后的星期三的下午，我们正式开始，经济分析的这个正式的课程，会非常非常有趣，很好玩的，有些东西会给大家一些启发的，今天就说这么多吧，然后有什么问题。
大家有什么疑惑，有什么问题，或者有什么意见，还是老规矩，就在我那头条文章下边发一些评论，可能头条文章现在发不了评论了，找一个文章下边发评论。我能看到，另外呢，好多朋友让我们这个平台呢，这个暂时先不打开，让大家上来能够完整的把录音听完和整理，我这样，我明天都会打开这个平台，那就是明天24小时之后，我会打开平台三四个小时，让大家把整理的录音和文字稿放上来，以方便其他朋友的听取和阅读，然后呢，我再关闭，因为有的时候一打开就几千层楼，确实爬起来很辛苦。
好吧，就这样，谢谢大家，我先回家啦，这两天不安全，我先走啦，再见。
