《资产形态、桑德斯、斯蒂芬妮、皮凯蒂、全球市场》
大家好！今天是2020年的2月29号——是这个月的最后一天。我们今天是正式开始我们的投资学的讲座的课程。今天讲课的内容比较重要，我们今天主要讲投资学里边最核心的部分就是资产的形态，主要是讲资产的形态。资产的形态是资本运作的基础，我们今天重点讲这个，然后留一点时间，我们讲一下桑德斯、斯蒂芬妮和皮凯蒂（托马斯·皮凯蒂）。最后呢，我们讲一下对宏观经济的一些判断。我先试一下声音，然后打开禁声，然后三点钟我们准时开始。
好，我们今天开始今天的投资学讲座。谢谢国内的朋友，还有香港的朋友！那个药还是很管用的，国内的朋友开的方子，香港这个岭南大学的朋友把药煎好了送过来。几天下来身体好很多，不头晕了。我今天回到了写字楼，在写字楼完成今天的课程。这样的话使用资料方便一些。另外呢，就是身体状况好很多，说话也有力气了，谢谢大家，非常感谢！
今天呢，在讲课之前呢，说几句话。因为有好多新来的朋友，可能不了解我们这个讲座。我们这是一个投资学讲座，不是投资讲座。这个讲座不提供具体的投资建议，或者是投资指导。我们不提供具体的东西，也不会提供、更不会提供具体的股票啊、债券啊或者是其它的商品之类的东西。这个讲座呢，是提供一些经济学的基础性的知识，还主要侧重在宏观分析方面的一些基础性的知识，也做一点点的投资工具的介绍。
考虑到好多朋友是新手。我们为了方便起见，所以会偶尔有一点点的案例教学，偶尔会进行现场的、现场示范或者现场教学。但我们不去讨论具体问题。外边的批评呢，我们听到。外边的一些想法，我们也知道。因为我们确实就是一个学术讲座的平台，我们不是一个投资平台，这是一个事情。另外呢，我们不建立任何的组织，我们没有基金、没有智库、也没有协会，什么都没有。我们就是一个课堂而已，一个非常简单的课堂而已。而且我们除了这个，这个正常的这个月费、年费之外。
除了正常这个月费或年费之外，我们也不接受其它的收费，也不接受任何的馈赠。最后一个我说一下子就是：原则上我们大家的交往呢，都在线上。线下呢，基本上不做往来，也没有更复杂的这样的一个关系。从18年的10月份开始，那个时候还没有平台，我们开始进行操作，那个时候我们就开始讨论两化的问题了。后来到了19年的圣诞节（疑似19年4月份，清明节），考虑到诸多因素，所以我们做了第一次撤离。19年的7月份我们开始设置平台，7月份、8月份开始，陆续开始进行两化方面的一些……
陆续进行两化方面的一些建议，这个基本的方向是这样的。但我们并未对整个的创业板块或者深圳板块构成什么影响，我们没有那么大的影响力。同时呢，在操作方面，不管是进入啊，还是板块啊，还是退出呢，它具有某种偶然性。没有什么天线、电话线，我们可能就是看看K线吧，没有那么复杂。有些事情想得复杂。另外规模呢，我估摸着我们的这个平台的规模是很小的，不构成什么影响。所以呢，简单做一点解释，也给新来的朋友一个基本的概念。我们就是一个教学平台，不要想多。如果觉得不舒服呢，随时就退出就好了。
好，我们今天的课程非常重要。今天我们的投资学里边的这个金融的部分呢，要讲一下资产了。因为所有的金融运作，都与资产相关联。资产这个概念呢，我想呢，不用我深讲，我也不用给以定义。因为大家都拥有或多或少的资产，都拥有资产，有形的资产和无形的资产，资产的定义呢，我就不给予了。它实际上是有价值的，或者是能带来价值的那样、那样的一些事物，都叫资产。大家都拥有资产，可是大家并不了解资产的形态。
资产存在的形态是金融研究的核心和要点。举例，你有多少资产？你有的资产处在什么形态呢？比如说是以不动产——房产的形式存在；比如说你拥有一家企业，哪怕一间餐厅呢，它是以实业的方式存在；比如说你银行有一笔现金是以现金的形态存在；比如说你投资的股票是以债券的形态存在；再比如说你通过房产或者通过你的资产为别人提供担保、融资租赁，那么你是以信贷的方式存在。
好，我们总结一下子吧。资产存在的形态，其实很多，但我们概括为主要的形态有四个：第一个形态就是现金，现金资产；第二个形态是实体资产，我们不少朋友拥有自己的企业、公司、实体；第三种存在的形态是以信贷方式存在，其实好多人实际上有意无意的在做信贷的工作，你至少可能会借给你家里人一些钱之类的，担保或者融资租赁、信贷的方式存在；第四种也是比较广泛的，是以证券方式存在。这四种存在形态，对普通人而言是一种自然状态。
很多朋友可能没有多少资产，也没有多少钱，所以他不会介意自己的资产存在的形态，也不会介意资产存在形态跟经济的联系，跟宏观宏观经济状态的关系。比如说，我的资产此时此刻应该是以什么形态存在呢？是以实体存在呢？是以现金存在呢？是以信贷存在呢？是以证券存在呢？还是以不动产方式存在的呢？如果你是一种茫然的状态，一种纯自然的状态，那么你的资产可能没有进行最佳配置。学金融的目的就是要配置资产。
这里边涉及到几个问题，它就涉及到通常对资本运作的理解。什么叫资本运作呢？资本运作就是将资产的形态予以改变。比如说资产现金化，当你明明知道房地产已经处于高危状态了，那么你的资产就应该现金化。当你明明知道一个经济体进入到高速发展状况，整个市场任何东西都是稀缺的时候，那么你的资产应该实体化，你应该去生产产品、创造价值。当你知道市场资金严重稀缺的时候，那么你的资产应该信贷化。
当你知道一个国家由一般性的经济状况进入到高度资本化的状况的时候，你这个时候就应该将你的资产证券化。好吧，我们做一个总结，金融的含义就是资产形态的改变。也就是说，我们在进行资产状态的运作，或者是运作资产状态。那么我们把它总结为四化，又是四化：叫资产现金化、资产实体化、资产信贷化、资产证券化。
我非常希望大家做笔记。做笔记以后呢，你可以把这个市场化就是资本运作的这四化呢，把它画出来。把这个运作呢，跟资产形态的那个四个状态做成一个矩阵图形啊，做成一个矩阵图形，然后你自己来体会其中的关系。其实金融，说起来很复杂，但梳理到最后，最核心的部分，非常简单，就是一个矩阵，就是一个非常非常简单的矩阵。也就是说，你手上有限的资源，最有效地进行配置，这个配置跟大形势相吻合。
说到这呢，实际上我们对这个金融的部分应该算是进入到高潮，进入到核心的环节了。就是我们每一个人一生都会面临的一个重大的责任，就是管理你的资产，管理你的资产啊。如有承担更大责任，可能是管理一家人的资产、一家族的资产，或者是更大规模的资产交给你，好多人的命运也交给你。那么你要提供给他们一个好的资产管理呀，不能做错了。做错了，资产管理做错了，运作不当，配置错误，以至于出现了不发展和损失，那么，怎么谈到责任呢，怎么谈到义务呢。
事实上，这个改革开放的40年，我们恰恰经历了资产形态转变的一个全过程。很多人呢，是无感的，倒不是无知，是无感，就是他不敏感。对宏观经济的变化，他不敏感，他没有搭上顺风车。在需要实体的时候，他不够胆去创造实体；在需要做信贷安排的时候，他不够胆去做信贷安排；在需要做证券的时候，他不够胆做证券；在需要持有现金的时刻，比如说此刻，他又抱不住现金。所以，人生有的时候就在一系列的错误之中沉沦了。
这里边，我想解释一下为什么是现金、实体、信贷和证券，里边怎么没提不动产。不动产呢，我们通常会把它放在信贷这个环节里边。信贷这个环节里边，信贷既包括你借钱给别人，也包括你借别人钱转换成资产。信贷的部分，信贷的部分里边呢，就包含了重要的房地产的内容。其实我们第一板斧讲的就是这件事，第二板斧讲的才是证券。信贷这件事情呢，我们在接下来的课程里边会花一个比较长的时间来好好的把这个事情讲一讲清楚。这个今天呢，我主要是花时间要把资本运作的这个基本的逻辑，今天把它讲清楚。
资本的运作，运作什么呢？客体就是资产，主体就是你，手段和方法就是资本运作。资本运作是金融学里边两大部分，一个是关于货币的，一个是关于资本的。货币的部分，我们前面讲的4堂课讲的比较多了，今天开始进入到资本的部分。但我们进入资本的部分，我们先不讲资本，因为我们先把客体说清楚，客体就是资产。今天课程结束了大家可以去查一下子资产的完整的定义。资产的定义非常复杂，它包括不同类型的资产，包括有形的资产、无形资产、动产、不动产。资产定义非常复杂，你回去自己去搞搞清楚。
今天重点讲资产——四种形态，也就是说，什么时候应该将资产现金化。我为什么想把这堂课提前到今天呢？其实这堂课我没有安排到现在讲，是因为当我们完成证券化，就是我们把股票卖掉之后，回到现金的时候相当于资产现金化。什么时候应该资产现金化，并且踏踏实实资产现金化呢？它里边有非常深刻的逻辑过程。抱现金睡觉是有原因的，它不是一种直觉，或者一种感觉，不不不，它是有原因的，那么逻辑基础是什么呢？
资产现金化重要的原因就是，全球的货币状态开始进入到通缩状态的时候，就必须资产现金化，现金为王。为什么会出现通缩呢？那么还是费雪定律。费雪定律MV=PQ， M是现金,V是流动速度,P是价格，Q是资产总量。通缩并不是M小了,通缩是指V慢下来了，资本流动的速度急剧下降,这个时候Q不变，P就会下降。
你手上要是有纸和笔的话，麻烦你再写一下子MV=PQ。通常货币发行量缩减很困难,不增加已经不错了。所以，M我们假设它恒定，Q资产总量或者商品总量我们假设它恒定，要变动的是V和P。如果V速度急降，那么P就是价格会急降。在这个时候，如果你存有Q，那么价格急降之后，你就损失了。如果这个时候你是M，那么你将有机会捡到便宜的东西。事实上，在实证方面也能证明，在通缩时候货币的价值是增值的。
资产现金化是资本运作里边最容易和最保守的，因为它是一个动词—就是卖掉，两个字”卖掉”。卖掉以后睡觉，这就是资产现金化。多数人在通缩的时候，通缩之前进行资产现金化这个动作做得不好，因为他会被资产深度套牢。资产深度套牢之后还有一个问题，如果他是通过信贷来持有的资产被深度套牢的话，就会陷入破产，陷入这个巨额的损失和破产。因为任何的信贷都有时间和成本，这个时间和成本不可抗拒的话，就必然走向破产。
理解资产现金化必须理解通缩的过程。通缩的过程就是M和Q不变，当你发现V开始减速的时候，V开始减速的时候，你要赶在P下跌之前完成转身。这也是投资学的全部奥妙所在，这也是资本运作的全部奥妙所在，这也是我们这个平台、我们这个课程的价值所在。所以你一定要搞清楚什么叫资产现金化？为什么要资产现金化？怎样资产现金化？何时何地资产现金化？必须牢牢记住，记住今天我说的话。
那么，什么条件下可以进行资产实体化呢？我从大学毕业开始到现在，这么多年，30多年，我见过无数的少男少女或者是公务员、小孩，他们决定创造、创立自己的企业，在学术上我们管它叫资产实体化。就是他有点钱，他把房子卖了办个企业，或者他借了钱也要办个企业，他在进行资产实体化。什么时候是资产实体化的最佳时期呢？一定要搞清楚是短缺经济的前提下，在短缺经济的时期，实体化是正确的决定。
我们开课第一课就是讲的价值论，讲了时间和空间的关系。如你处在中国，如你处在1979年之后，1979年之后，1979年到1990年这10年间，1979年甚至到1995年吧，这15年时间，如果你生长在这个环境，那么你确实应该资产实体化。应该像任正非那样3万美金创立自己的实体，创立自己的企业，因为你做什么都是对的。因为整个市场是严重短缺的，什么都缺，你只要能组织起生产来，大体上你不会赔钱，你有机会赚钱，所以中国的那个时候的勇敢者开始创业了。
也与此同时，大量的港资、台资、海外资本进入中国，因为中国是短缺经济，什么都缺。在什么都缺的这个短缺经济环境下，创建自己的实体是最有利的。那么我想问你，现在，此时此刻，中国还是短缺经济吗？或者我问你个问题，在全球化的今天，哪些地方是短缺经济呢？假设你不在中国创业，你可以去哪里创业呢？双创这件事情提得有问题。创新是没有问题的，创业要想清楚，因为它是意味着资产实体化呀，它是一个非常严峻的课题。
我不是不鼓励你创业。你要看到整个经济体系是不是短缺经济，即便这个经济体系已经不短缺了，大部分商品是足够满足了，那么有可能在某些领域里边依旧是短缺的。如果你能看明白，就是有些东西是短缺的，而无人提供，那么你愿意将你的资产实体化，我是同意的。你愿意去创业，我也是同意的。但你一定要看清楚，不要盲目啊，不要少男少女啊，不要盲目啊！我去开金店吧，我去开个时装店吧，我去开个餐饮吧，不要盲目啊！每一次的资产实体化，都有大量的人掉进坑里，将自己的资产损失掉，不要盲目！
什么叫资产信贷化呢？或者信贷化资产呢？资产信贷化在资本、在市场资金严重短缺的时候，而你持有资产或现金，这个时候可以有一些暴利你可以去做。通常它也伴随着一个很猛烈的创业周期的时候，会出现这种情况。另外一个就是将信贷资产化。信贷化资产（这是我们刚才把纵向说资产信贷化，最好说回来），信贷化资产就是在资产通胀的周期（我说清楚，通货膨胀分四个周期），在资产通胀的周期，这个时候，如果你借钱了买房子了，使用杠杆买房子了，那么你就做的非常非常之正确。过去的……
也就是说，从2000开始一直到2018年,这18年间，你做这件事情无疑是非常正确的决定。在特定的时点，就是在通胀的初段，或者是通胀的资产通胀阶段，将资产信贷化做好，你会获得难以想象的收益，难以想象的收益。资产信贷化这件事情，对好多人是永久的痛，特别是对城里边那些人。因为他们不了解资产的形态那么的重要，他们也不懂资本的运作，所以在长达18年的时间，没有上车，没有享受这段红利。当然你可以怨政府管理的问题，但你要对你负责嘛。
最后一块我想讲，就是关于这个形态的部分，想讲资产证券化或者是证券化资产。我说了，它是一个矩阵。资产证券化是将你的资产，将你那些不动产变成股票。资产证券化，证券化资产，它是反向操作的。它这个矩阵是很有趣，因为它形成，它形成是16个方格。每一个方格里边的都会带给你很多的思考。今天我们先把先把这个课开了，将来我们会具体地再去讲，因为资本运作里边有好多好多东西，今天我们先给一个宏观的概念。资产证券化，对我们此时此刻的中国人来说，是极为重要的。
我大胆放言，如果你不懂资产证券化，你将无法分享未来10年，我不知道是不是20年，可能是有20年的长度吧，你无法分享未来10年，从2020到2030年，中国资本化的伟大进程。因为中国将成长成为全世界最大的资本化国家，就是资产证券化这个过程是中国完成资本化的一个伟大的历程。在这个历程里边，如果你没看明白，也没有做事情，那么该打屁股。你犯了上一轮的错误，就是资产信贷化的时候的一个错误，你再犯一次就应该揍你了。
中间加一段话，就是我刚开始开篇的时候讲话讲的有点沉重。很多朋友可能知道了我们这个平台，所以有些人可能有一些想法。平台的操作从去年7、8月份开始到今年的2月份。半年的时间，普遍的收益还是比较高的。因为我觉得就算是白丁新手，只要是按照这个逻辑去操作的话，应该在50%的水平。因为好多的两化的龙头都翻倍了吧，所以百分之百也是正常的。
我注意到我们平台上有高手。我们这些高手呢，平时观察的股票在10支到20支之间，他们对教的那一板斧呢是运用得非常熟练，MACD啊运用得非常熟练。他们竟然能在短短6个月之内连续三四次的取每一个龙头股MACD最陡峭的部分，所以他们上到200%的回报，半年那200%的回报也是合理的。这个高手不多，数量很少。还有一小部分的人使用了杠杆，他们的回报就要高更多了，不止200%更高一些。我这里边要说两点，第一点在牛市里边偶尔使用杠杆是可以的，平时不允许使用杠杆，坚决不允许！
另外呢，使用MACD，就使用这个板斧在市场里边转身，取最陡峭的这一节呢，也是高难度动作，这个也只能在牛市里边这样做，在熊市里边绝对不允许。我今天连说了两个不允许，就是在熊市里边，绝对不允许使用杠杆，在熊市里边绝对不允许使用一板斧转身，因为难度太高了，你这个接飞刀的动作，如果做不好的话就会出状况。我不希望看到这样的一个情况。
至于普通投资者呢，因为有一个学习的过程，有一个学习的过程，你们尽快地学习。也有在整个这6个月里边没有赚到钱，或者是甚至是可能赔钱。我其实搞不清楚发生了什么情况，但我能理解。有可能你虽然听这个课啦，你买的不是两化的股票，你可能买的是其他的股票。另外一个可能心理状态没有调整过来吧，总是反向操作，这是有可能的。我们开这个平台的时候，为什么从价值论讲起，其中讲了那么多的有关心理状态的这个问题。其实针对的也就是这个，因为好多人是带着习性的。
在我们的课程讲课的过程中，应用起来的时候，我希望大家一定要注意，它不是一个单纯的投资过程，它是一个整理自己心性，整理自己情绪的一个过程。你一定要注意，它不完全或者不全然是一种技术，不全然是一种技术。你不要全然把它当成一种技术，它是一个心理状况。它是一个心理调试的过程。要在这个整个过程中呢，你把整个的状态调整到最佳状态。好多朋友还是有很多的抱怨，有很多的情绪化的东西。另外有些朋友可能过度依赖，希望再具体一点，再具体一点，再具体一点！这是不切实际的，不合适的。
好，我中间加几句话，我怕我忘了，我说几句。回到我们这个关于资产的部分。资产现金化、资产实体化、资产信贷化、资产证券化是根据每一个人的具体的情况，你到底有多少资产。根据你所处的地域，你在哪里？在中国、在香港、在美国、在欧洲，地点不同，是不一样的。也根据你所处的时间段，根据你所处的状况来讨论你资产应该存在的形态，这非常非常重要！
资产存在的形态决定你资产的回报。重复，再重复，你资产存在的形态决定你的资产的回报、决定你的资产溢价、决定你的资产保值和增值。如果你的资产形态错了，而且是严重的错误，并且是长期的错误，那么他会严重地影响你的人生、影响你的生活质量、影响你的生活体验。好多人一直在抱怨啊，一直在抱怨中，一种苦难、抱怨中生活。其实没有做自己、做自己深刻的检讨，对自己进行深刻的检讨和批判，是这样的。
今天讲完这堂课，我希望大家把笔记整理出来以后，自己好好反思。有些人是年轻人，没什么好反思的，刚大学毕业还没有资产呢。那你就开始把它整理成一个逻辑，嵌入你的思维之中，嵌入你的思维之中。如果你有一点年龄了，或者像我一样一把年纪了，麻烦你思考一下子你走过的这些5年、10年、20年、30年的路，你的资产的形态是否吻合经济发展的一般性规律，你可曾”正心以中”，你可曾”修身以和”？你是做对了呢？还是做错了呢？你会做出怎样的反思呢？
我做一个小的总结：今天我们讨论的是资产，我们讨论的是资产的定义，资产的概念，你回去还要把功课补齐。我们要谈论资本运作的话，必须讨论资产。资本运作就是改变资产存在的形态、资产存在的形态。资产存在的形态大体上我们把它概括为四个形态：一个是现金资产，一个是实体资产，一个信贷资产，一个是证券资产。所谓的资本运作就是将资产现金化，或者将资产实体化，或者将资产信贷化，或者是将资产证券化。在我们讨论资本运作的之前，先讨论资产，重点是资产的形态。
关于形态的部分，因为它有一个正向的走和反向的走。我再重复一遍，不怕反复吧，我知道这个东西有点灌得有点快。正向就是资产现金化、资产实体化、资产信贷化、资产证券化；反向的就是现金化资产、实体化资产、信贷化资产、证券化资产。我是不是说清楚了？我们先不用搞得很清楚，每一种形态和宏观经济和你所处的地域、时间有着密切的联系，必须做出非常非常精准的判断。如你能做出非常精准……
如你能够做出非常精准的判断，那么你大体上就完成了你一个普通人的一个基本的责任。任何一个朋友都有责任为自己、为家庭、为机构、甚至为国家进行资产的保值和增值，这是我们重要的责任和使命。不要讨论太宏大的叙事啊，不要讨论太宏大的叙事。如果你连自己最简单的事情都没有做好，讨论太宏大的叙事，可能就有点脱离现实了，脱离现实，脱离实际。所以讨论这么庸俗的问题，其实它有它的重要的意义在这里。
今天的课程的部分，就先讲这么多。因为大家都在等，特别是好多朋友今天新加入进来，他们希望知道一些跟资产、资本运作，比这个更具体一点的事情。因为北京的朋友强烈要求讲一下子美国大选，讲一下桑德斯、斯蒂芬妮，我自己又加了皮凯蒂。这肯定因为不光是美国的事情啊，这是整个北美洲和欧洲的一个大的趋势，一个历史性的大的趋势揭开序幕啦。今天的课重要可能也是这样，今天我们重点讲讲这个序幕它意味着什么。
