《负债的含义》
时间过得真快，又是周末了，今天是3月28日，星期六。我们半个小时之后（3点钟）准时开始今天的课程。今天的课程讲负债，讲一下子主要国家的应对新冠的经济政策可能造成的影响。我试一下声音，然后我们半个小时之后见，好，一会儿见。
大家好，今天是2020年3月28号，农历呢，已经是3月初五了。本周的星期一，也就是农历的2月30号（就是早春2月的最后一天），我去做了个小手术，做了个小手术。春耕大忙季节，别人呢都在耕种，我也去种了一颗牙。种一颗牙呢，也有很多很多的想法，有很多想法，闲聊几句。
数年前，我跟这个，受这个保山市（云南保山市）市长的邀请呢，到保山的五个县去讲课、讲学。一同前往的有一个地理学家，还有一个生理学家。这个生理学家呢，很有趣，他在路上讲了一些人的生理结构方面的知识，对我触动挺大。他讲呢，人的身上有一套神经，就是第10套神经系统叫迷走神经，实际上是不被人思想、思维所控制的一套神经体系，这套神经体系是非常神奇的。
第10套神经系统，一般把它称作为迷走神经。迷走神经是我们的（不是所有人啊，是普通人的）思维所不能掌控，有时候甚至不能理解的这样一套神经系统。比如说普通的神经系统我们都可以控制，我们说”伸手去拿一杯水”，只要想到了，我们的手就会去做。但迷走神经，它管理的系统和我们脑子管理的系统是不一样的。比如说”我不想活了，请关掉我的呼吸”，这个时候就没人理你，因为整个的呼吸系统呢，是由迷走神经来控制的。另外呢，就是人的身体的修复系统是由迷走神经来控制的。
我一直想了解自己的迷走神经系统，就是这第10套神经系统。所以，种牙之后呢（星期一种的牙，今天星期六），医生开了两种的止痛药，一种止痛药是每6个小时吃一次，另外一种止痛药就是睡觉或者是非常疼痛的时候可以吃的强力止痛药，我没有吃，所以牙痛得比较厉害。我想作为一个旁观者，看看迷走神经带领着身体是怎样跟外来的侵略物（侵略的东西、外来物品），就是这颗牙，它们是如何做斗争和妥协的，我想做一个旁观者。这几天呢，就是在观察。
手上扎一根刺会感到很痛，甚至会红肿，会出血、会红肿。牙，嘴里边种一颗牙呢，比刺要粗多了，所以它的整体的这个生理反应是非常强烈的。星期一种这颗牙（下午种的），种的这颗牙当天因为麻醉的原因，所以反应不是很强烈。第二天开始，疼痛和肿也不是特别强烈。第三天和第四天（就星期三和星期四），就变得非常痛，而且肿到（一直肿到）眼睛。疼痛呢，由一般性的那种肌肉的感觉的疼痛变成神经疼痛，而且那个疼痛，疼痛到眼眶和脑壳子都有点痛，一跳一跳的痛。这个过程，整体的感受是很有意思的。
观察自己呢和观察经济呢，有一点，有一点同样的逻辑过程和道理。因为这个痛呢，它是一种，一种外来的侵入，或者是内生的、内部的一些变化导致的这样的一种本能的生理反应。然后由于你自己思维控制不了什么，你只能去采取外部的措施去干扰它，所以好多朋友提供了一系列各种各样的方子、办法。反正对不起，我什么都没采用，我只是静静地在体会那其中的那个痛，跟那个过程。另外呢，在这个痛的时候，还写了一篇，上了头条的……
借着这个痛，写了一篇文章，还上了头条。另外呢，继续原来的写作，其实在写作的过程中(转移注意力以后)可以忘掉疼痛，疼痛至少不那么激烈。只是在结束写作静下来之后，特别是在睡觉的时候，那种疼痛是非常具体的，而且是非常强烈的。到了星期五，其实肿已经开始陆续消退，疼痛呢也开始慢慢的回归于种的这颗牙的周围了，不是整个的头颅和神经体系的痛，我也感觉到身体自然的恢复和消炎和适应的过程慢慢接近尾声。挺好的，谢谢大家啊!
今天我们开始讲投资学里边的金融的部分，金融部分我讲（今天讲）第二个重要的专题就是负债。讲资产呢，其实花了几堂课的时间，我想大家是有一点体会的,在某种意义上可能有一些震撼。但是我讲，我想讲负债可能更为震撼,因为这个词是很熟悉的，但是它不是一个词，它是一个经济学的概念，也是一个哲学的概念，还是一个心理学的概念。对负债的理解呢，是非常重要的，因为它可能是我们对我们整个的人生的理解的一个重要的组成部分,我想无论如何，我们必须真正的理解。
讲负债呢，我想从我认识的一个朋友讲起，我不能说他的名字。他比我大十岁，我来香港没多久就认识他了，认识他现在二十多年了。这个朋友大概读过两年小学吧，读过两年书，理论上是没有什么文化的，不过挺有意思的，他能读我的文章。从认识他到现在，只要有机会，他就想办法请我吃饭，另外呢，就是不管走到哪儿，只要他碰到了，（他都会把）不管谁请我吃饭，他都抢着把人家那张单给买了。我为什么要讲他呢？是因为他是一个负债的经典案例。
这个朋友呢，高峰时期，大概是在国内（主要是在国内）、在香港、还有在海外，大概拥有超过五百套房子。我认识他的时候，他的月租金收入就在百万元这个水平了，超过百万元水平了。他没读过什么书，也没有什么技能，但是确实是绝顶聪明。就是他通过在从80年代（其实主要是从1984年之后），在香港的这个楼市（香港有很多炒楼的人，他算是极为优秀的。就是，香港大批的炒楼的专业人士），这个炒楼者的（这个）一种直觉，他慢慢总结出来一套的方法，他开始从事炒楼。
其实他不懂负债的，他不懂负债的，他只是知道这里边的一个基本的逻辑过程（就是炒楼的这样的里边的一些基本的道理和逻辑过程）。他之所以总是找我，倒不是因为我文章写得好，是因为我是从财政部出来的。这小子很聪明，他老想问我什么时候会有房产税，因为这是他逃跑的一个重要的信号（提前布局的一个重要信号）。因为他们对香港都非常熟悉，知道香港这个地方不会有这类的东西（不会有房产税、直接税这样的东西），所以他们在香港是很自由地、很方便地炒楼。
就如同他在内呀，很多香港人都是在内地炒楼的。我没有证据，但是基本的估计是香港人在内地拥有的房产的面积，应该不少于他们在香港的房屋的总面积。其中这个人呢算是佼佼者吧，他算是佼佼者。因为他，我看了他在内地炒楼的时间已经超过20年了，方法也非常简单，其实他们也不是特别有钱，方法也不是特别复杂。他们就是在（主要是在）广东地区，主要是在深圳、广州这些（这个）地方，后来他们延伸到北上广（北上一些其他城市），主要是搞定银行；搞定银行，能够借到较长期的贷款。
类似于他这样的故事，其实挺多的。我今天主要是想简单的说一下子他这个故事的基本逻辑。我跟他本人也说，我说”是你的命非常好，因为你生长的这个年代正好是一个长时间处于实质负利率的这样一个年代,这是一个非常特殊的年代，这是第一个条件；第二个条件是你所处的区域，无论是香港也无论是大陆，刚好没有直接税，或者是有很少的直接税，它使得资产溢价处在一种野蛮生长的状况，所以第二个条件，你也具备。”
第三个条件呢，就是他们是一些非常聪明的人，他们太善于处理跟银行之间的关系了(不管是情感关系，还是这种做文件的这种能力)，就是他能，他能造出来他的收入证明，能从银行做出远远超过我们想象的那种贷款，他从银行可以贷出十个亿来，这真的是很吓人的！总之，他们确实拥有这三个必要条件，所以他们在整个的这个香港的这种（这场）巨变之中和我国的经济高速发展这个历史进程中呢，成为了受益者。当然他们不是最大的受益者，他只是一个炒楼、炒房客而已，但他们确实是获得了某种意义上的成功。
好吧，回到今天的我们课程的主题，我们今天讲负债。负债呢，是要给一个经济学的定义的，那么什么是负债？负债是一个人或者是一个机构或者是一个国家需要承担的经济责任，这是经济学定义里边的第一层含义；第二层含义，负债代表着一个人、一个机构或者是一个国家的信用；第三个含义是负债代表一个人、一个机构或者是一个国家的经济能力。
记住我说的话，我给的定义肯定跟教科书上的不一样。
记住我说的话，负债代表责任、代表信用、代表能力，千万不要将负债给予是非的定义或者给予褒贬的定义，千万不要。因为在传统的中国文化里边，负债不是一件好事，负债不是一件好事。我们在很漫长的时间里边，曾经就是对中国的这种”好”呢，描写为”既无内债也无外债”；我们中国人传统的家庭（家庭管理上），也是讲的就是尽量地不负债，这是一个十分错误的概念，因为他们不了解经济学定义。我重复一下子它的三重含义：首先，它是责任；其次，它是信用；第三，它是能力。
那么负债在哲学上的意义是什么呢？负债在哲学上的意义就是：以信用方式参与社会再分配的一种模式。重复一遍吧，是以信用方式，以信用参与社会再分配的一种模式。它不是凭借着真实的劳动和资产，而是通过信用参与社会再分配的一种模式。一定要理解它的哲学含义，因为你站在哲学高度上的时候，你就会超越了一般意义性的道德判断，这对负债太重要了。今天这堂课是非常非常重要的一堂课，在某种意义上，它比资产那堂课还要重要。其中我给的定义和给的哲学方面的定义，这两层含义是……
我给的负债的定义和哲学的含义呢，这个（是）不是教科书上的,也不完全是我的发明创造,实际上是在香港这个地方做金融的人，都是这样认为这件事情的,教科书上不会这样写。我们也讲点教科书上的东西，那就是负债的种类。负债的种类，就是以负债的渠道来看：有集资型的负债、有融资型负债、有信贷型的负债。集资型的负债凭借的是情感，你跟爸爸妈妈凑点钱买房子，这是凭借情感的集资；融资型的负债凭借的是股权，你通过股权融资；信贷负债凭借的是信用。
负债的时间分类上面有短期负债、中期负债、长期负债，这个我不想讲。这个短中长呢，有不同的理解，你自己来定义吧。负债的目的，通过负债的目的分类呢，有这么几种：一种是我负债用于实体，用于投资一个企业；我负债用于购买资产，比如房地产；我负债用于放高利贷（信贷）；这大体上是这三种。当然啦，负债的目的是为了盈利呀，借钱不能拿来吃饭，那就还不了啦，负债的目的是为了盈利。m
我们今天重点想谈一下子用于资产类负债的条件，这个部分涉及到我们开课时候讲的第一板斧，就是租售比。就是从开课到现在，或者是从有了微博到现在，无数的人问我：”该不该买房子？该不该买房子？该不该买房子？”该不该买房子这个东西不是个直觉，它是一个算法。今天我们借这堂课，再把这件事说一遍，算是一劳永逸地解决这个问题吧。因为在剧烈的经济危机之后，很多人又面临同一个问题——就是我该买什么？今天借这个负债这堂课，再把这个事也说说清楚。
我先说一下负债的三原则，这条非常重要，负债的三原则，你必须把它记下来。负债有三个铁定的原则：就是你负债的规模必须是你收入可以覆盖它利息的这样一个规模，就是你现在的收入可以覆盖你负债的利息，可以偿付利息，这是第一原则。如果你的收入不能覆盖利息，一借完钱，第一个月开始你就付不了息，第二个月付不了息，这个不行的。第二个原则，是你负债所持有的资产必须具有相当程度的增值能力——说清楚，就是你买那东西必须增值。一会儿我们讲：为什么会增值？怎样才能增值？增值到多少叫相当的增值能力？相当是多少？但是我们先把原则说了，就是你买的东西必须具有增值能力，这是第二个原则。
第三个原则是你买的资产必须有随时套现的能力。三原则：一个是收入覆盖的原则，收入覆盖的原则真的是第一原则，非常重要。第二个原则是增值原则，就是你买的东西必须是不断增值的，你不能买个东西一直赔钱。第三个原则是随时套现的原则。就是具备这三原则就可以借钱了，不具备这三原则是不可以借钱的。
我想简单说几句多余的话，因为我大体上了解平台上朋友的状况，我也大体了解中国人的心态——多数的中国人，是不愿意负债的，他们不了解负债的定义和哲学含义。我今天把话说得重一点：一个不懂得负债的人，是一个不负责任的人！这话说得是重了一点。你不能说我不借钱就是不负责任——不是这个意思，是因为在你成长的历程之中，必须有两种类型的收入。
你成长中有两种类型的收入：一个叫劳动所得，就是你的工资性收入（劳动所得）；一个是资产溢价所得。你如果是一个负责任的人，你应该将两种收入都尽可能地最大化。如果你只看到了一个劳动所得，而在资本所得、资本利得或者是资产溢价方面做得不够努力，或者做得不够好，那么有可能在10年、20年、30年之后，你会与你的同行者拉开巨大的差距，它因而影响到你的生活、你家人的生活，是因为它不是一个道德问题，道德判断的问题，这是一个知识的问题。
在你们听我的课之前，不愿意负债是可以理解的，在你们听完我的课之后，你们要学会负债。学会负债，不是让你去借钱胡闹，我们负债是有一些重要的先决条件的，我刚才已经讲过了，讲过了。你要根据你的情况，你的收入情况来决定，你能借多少钱；你要根据你的目的，你要买的东西来决定；你要根据你买的东西的这种交易的便利性来决定。但我们本质上要思考的问题，可能是第二个问题——就是你的资产的增值能力。
我今天重点讲一下子这个事情——资产的增值能力。我们买一个楼，对还是不对？什么时候可以买？我们今天重点把这件事拿出来，再单独讲一下子。我讲过租售比你们都知道了，我今天不重复了，我讲过租售比的二八法则。好吧，我再重复一遍吧，可能好多朋友是新来的，不一定听过。年租金与房价售价的比例关系，我们把它定义为租售比。租售比呢，这个比例关系乘以100％，形成我们的租售比。租售比，我们确立它一个二八法则：
就是当租金与售价的比例关系低于2％的时候，我们通常是闭着眼睛，也要把它（东西）卖掉。当租售比达到8的时候（8％的时候），我们砸锅卖铁都要去买房子，而且必须买两套以上：因为一套是用来自己住的，另外一套是投资，用于盈利用途的。因为我说过你的人生有三次机会吧，租售比在二八之间的徘徊，有三次机会。你抓住一次解决生活问题；抓住两次，你就可以（这个）不用那么辛苦了；你要(如果)三次都抓住了，那你就相当相当的舒服了，甚至可以解决一些子女的问题。租售比就是这样重要，但是我们看到的，我们现在拿计算器，走在马路上，看到那个房屋中介的那个价格计算出的租售比是不对的。
所以我们必须计算一个真实的租售比——就是我们必须将实质负利率的扰动计算进来，然后形成真实的计算(租售)比。那么，什么叫实质负利率呢？实质负利率就是实质通胀率减去名义利率，这个就叫实质负利率。通常实质负利率都会大于0（大于0等于0）。等于0是没有问题的，它对租售比没有扰动；当它大于0的时候呢，就是个大问题了。有的时候实质负利率会在5以上（大于5），当实质负利率大于5的时候，租售比如果是在3这个水平，那么它已经超过8了，那它就意味着……
那就意味着你必须去买楼了——你不买楼，那就是你不负责任了。因为你必须通过某种方式来对冲实质负利率，以确保你的劳动所得和你的家庭财产，这是你的责任，这是你的责任。所以这个时候的负债，表达为一种强烈的责任感、进取心,这是必须做的事情！懂负债是一个非常重要的事，这是人生的一个重要阶梯。如果你一生成长过程中，没有深刻地理解资产和负债，其实人生少了一半的，少了一半的意义，其中负债占非常重要的一个分量。
问题在于实质负利率的计算，因为官方不会提供给（你），任何一个政府都不给你提供实质负利率的准确的数值，数值要自己去计算。通常呢，老外比较喜欢用麦当劳指数，你也可以自己建立起一个包括（包含）麦当劳的、什么牛腩面的，反正你自己搞一个计算实质负利率的指数。计算实质负利率：简单的说，就是去年2019年的12月31号的100元到2020年的12月31号，它的购买力还剩下多少钱？如果2019年12月31号的100块钱到2020年12月31号的……
到2020年的12月31号的购买力还剩下95块钱，实质负利率就是5。如果这个时候，这个时候租售比是8，那么你买房是没有错的。为什么前20年，中国人买房都没什么错呢？是因为我们从来实质负利率就没低过5过，我们最夸张的时候实质负利率到了15啊！大概还高！那么你加上租售比，加上这个正常的，这个租售比，超过15甚至20啊！买房子跟抢劫没什么区别啊，它是个巨额回报！那你为什么不去买呢？你只要能按揭得到就行了。
回过头来说香港。香港人为什么很多人穷了呢？是因为他确实是没有购房资格嘛——因为他月收入不足以覆盖那个银行的那个供款利息，所以他没有机会去享受实质负利率带来的资产溢价的这个超级回报。所以香港有些人（特定的人群，鸡贼的一些人），他们形成了香港岛一个非常大的炒楼团体，而且他们把这个炒楼风带到了广东、带到了全国，他们也获得了暴利，获得了暴利。我今天再次讲一次，经过扰动处理的租售比。
我希望大家能够把这个事情呢，搞清楚，搞搞清楚，因为（这个）好多人说多教几板斧。第二板斧，我看了看，可能第二板斧好学吧，所以我看大家运用还可以。虽然不一定精准，但至少你和以前不一样了，你这个有分析啊（以前是凭直觉，现在你有分析）。这大类资产，股票以外的大类资产就是房产，而且房产是会伴随你一生的，这第一板斧你必须学会，而且要学到炉火纯青，而且你要把这第一板斧传给你的孩子。今天负债这堂课是非常重要的，因为它是转换观念的（一个）一堂课，就是负债不是坏事！
在正确的时间、正确的地点，我们一直在讲（我讲价值论的时候，一直在讲时间空间、时间空间、时间空间），在正确的时间和正确的地点，如果你做了正确的负债选择，它会改变你的人生！我再重复一遍。我就不重复三遍了，好吗？再重复一遍。在正确的时间、正确的地点，选择了正确的负债，它会改变你的人生！因为它给你带来的资产回报，会远远超过你的劳动所得，它可以解决你重要的生活问题，一定要搞清楚。我不认为”谁负债谁光荣，谁不负债谁狗熊”我不这样子想。
但既然你是我的朋友，你都来平台上来听这堂课，那么从此以后，你要把观念拧过来，你要拧过来。但你也不能乱来！记住我今天的课上讲的约束性的条件，约束性的条件，不要将自己陷入被动、陷入困局，那不是我讲课要教给你的。我讲课要教给你的——你记着今天我讲课的头里说的那几句话了吗？责任、信用和能力啊！责任、信用和能力！无论如何，你要知道在合适的时候一定要负债，一定要负债。
负债呢？有各种各样的途径和方式：比如说买楼是最简单的，做按揭就可以了，大多数人都有这个负债的能力，就是做按揭的能力；第二种是信贷，就是你有一定的信用，你不需要做按揭，你不需要抵押，他会给你一笔钱。（信贷现在这个在国内可能难度高一点的。在香港，就是在汇丰、在花旗，它会评估你的基本的能力，会给你一个额度。比如像我，他们会给，给个额度吧，就是（你可以）这个钱之内，你随时可以借，不需要办抵押了，也不需要……；第三种方式是集资,你没有按揭、信贷的能力，那么就（向）利用亲情、友情进行集资；第四种是融资，你创立实体，与大家分享你的股权。
关于负债呢，我们可能要讲三堂课到四堂课，今天给一个概貌。负债的最后一个部分，我想简单说一下子：”你借了钱，必须要还的。什么时候借，借钱那天就要想什么时候还。”什么时候还？既取决于借款人（出借人）给你设定的期限，也取决于你对形势的判断。我今天给一个概念叫清算，清算！讲负债这堂课，正好契合了当前的形势，目前全球经济进入大清算。
清算这个概念，实际上是相当于（我们用普通的，普通朴素的语言来描述），就是一旦全球经济进入清算，就是进入衰退和大萧条，那么就意味着所有的资产价格全部大幅度下跌。你为什么要了解清算呢？是因为你必须在清算之前，清掉你所有的资产，使它转化为现金，然后偿还所有的负债。我说清楚了吧？我再重复一遍，清算意味着所有的资产价格大幅度地调整。
清算就是经济陷入衰退，大萧条到来，所以呢，所有的资产价格会大幅度的向下调整。那么在此之前，你必须清掉你所有的资产，使你恢复到现金状态，并且同时偿清所有的负债。如果你想学习负债，那么你必须懂得清算，你必须理解清算，因为所有的债都是要还的。今天本来是想把这个负债的题做扩展的，但是因为今天还有一些现实的事情要聊一下子，就不进行无限度的……
一个人一生要负很多的债，除了钱这个债以外，还有情债，人的一生要负很多很多的债。有些人，这个说的有点哲学或者有点佛学了，有些人天生下来就是一个负债者，有些人一天生下来就是个债权人。我们经常把父子关系（两代人的关系）描述成债权人和债务人的关系，通常在朋友之间相处呢也有这样的类似的东西，因为除了钱债以来，我们跟领导，跟老人家经常有说不清楚的这种亏欠，就是个负债。
当你对债务有深刻认识的时候，你就懂得了。当然，我们通常不愿意亏欠任何人，不愿意亏欠任何人。不愿意亏欠任何人，不愿意负债，这是一个好的品德，这是一个美德。但一个人，如果你准备成就一番事业，有的时候你要调动各种资源和力量，形成某种的亏欠几乎是在所难免的。问题不在于亏欠，问题在于你的支付、偿付、你的责任、你的能力、你的信用，你是否能够偿付、加倍偿还，是否有这种决心、勇气和能力，这是关键。
以后，我们抽一次聊天的时候来聊负债里边的一些经典的案例或者是故事，另外也讨论讨论人生观，因为我们好多朋友其实是非常善良、非常好的人。善良呢，有的时候，对人性、对人、人生也会构成某种不必要的束缚或者约束，导致有时候人生走入到某种困境，形成人的某种局限性，会导致人走入某种困境。在负债上呢，是可以看得很透彻的，这件事情我们必须把它解决并跨越。
我身边的好多好多朋友，特别是那些老实的、善良的朋友，在过往20年中国房地产大跃进的过程中，他们是受害者，而不是受益者。因为他们不够胆去集资，他们不够胆去借钱，他们不够胆去炒楼，他们老实巴交的、朝九晚五这样的辛勤的劳作。20年过去了，投机取巧的（不能叫投机取巧的)、有胆量的那些负债者都过得很好的生活了，而这些善良的、正直的，他们就过得不好。有的时候，我内心也会对他们感到深深的亏欠，因为我写了那么多的文章。
从1999年起，我就开始严厉地批评超级地租，整整批评了（到今年是）21年。我一直建议国家推出直接税（房产税），在香港建议，对国内建议。我的文章有的时候可能会影响到别人正确的逻辑思考，不是每一个人都可以像我刚才讲故事里边香港这个朋友这样的，他跟我反着来。他总是喝酒的时候对我说，他说:”卢先生，我很佩服你，我也很喜欢你。你是个正直的人，你是个有责任担当的人，你说的都是对的，但是你说的不能变成现实，也肯定变不成现实。”
他们对香港和对国内的制度变迁的判断，20年过去，是非常精准的，确实是如此。我们的实质负利率一直持续的高企，一直在5%，最高峰在15%，大概是10%这个水平来回来去波动，但是没有低过。所以在持续20年的时间里面，有买房就没有错。很多朋友问我这件事情结束了吗？2020年实质负利率是多少呀？如果没有直接税要不要买房子?
我有120万的粉丝，就是有无数的粉丝会私信给我，提出关于房子的问题大概能占1/3，因为我也没有能力去每天看所有的东西，我更没有能力去回答每个人的问题，因为量太大。今天，我把技术教给大家，原则教给大家，你们自己来做判断。我在最后要补充一句：在实质负利率对租售比扰动之后，必须前瞻性地看到直接税的可能性，必须看到这个，做什么事都不能一根筋。
我想，2020年的实质负利率水平肯定是超过5%的，几乎不用计算。租售比现在应该是在3-5（%）这个水平，那么国内的房子是不是可以买了呢？请大家务必注意两件事情：一件事情是直接税，因为直接税就算不能在今年出台，它也是悬于头上的一柄利剑；第二件事情是，经济处在大萧条的状态之下，资产类价格的反弹需要一个漫长的周期。请大家务必注意这两条，来做出你个人的选择和判断。
负债呢，第一堂课就讲这么多吧，我想给大家一个概貌。因为我想，我自己有时候也感到很惊讶，我这个课程总是讲着讲着，会把大家讲得有点儿（这个）沉重，有点儿压力。那你们沉重和压力也是应该的，就如同我体会牙疼的过程似的，你们体会体会用一个新的视角来反观一下自己的运行状况。反观自己运行状况，其中（从中）找到一些规律性的东西，找到一些有意义的事情，找到一些规律性东西，可能这个过程中会比较痛，痛之后就快乐了，就是快乐了。
重点不在于让大家看到自己的过去，重点的是我们前瞻未来——我们如何用我们掌握的知识、技术去前瞻，去远望未来5年、10年、20年我们该做什么，如何把事情做好，这样我这个课就变得有意义、有价值了。如果你们还没做好的话，那真的得打屁股了。所以呢，今天讲课的内容就到这儿告一段落，我们下边呢，要讲一下子全球经济政策变化的影响。
这一周疫情在海外猛烈地爆发了，猛烈地爆发。今天美国确认的感染人数已经超过了10万4千人，如无意外，很快全球的确认感染人数将上升到50万人，总死亡人数会迅速地攀升至2万人这样一个水平。换言之，
疫情处在爆发阶段，离拐点还有很长的距离。为了应对疫情带来的剧烈的变化，所以各国政府采取了比较极端的财政政策和金融政策。美国呢，就算是非常极端了，他搞了一个2万亿美元的刺激方案；美联储呢，将利息降到了0。现在美联储开始重启QE，每日QE的规模竟然高达750亿（美元）规模。
我有一个基本的判断，到今年的年底美国的国债规模会上升至25万亿（美元）这个规模，美联储的资产负债表会上升到5万亿（美元）这个规模。这意味着什么呢？
由于美国税收在下降，负债在增加，债税比呢出现了历史性的高点，这个高点突破了所有的美元的历史性的高点，所以美元开始出现历史上罕见的压力，就是美元可能会有一轮深刻的调整。现在我们不是在讨论美元的压力问题，因为这件事情，我们去年就已经说了，为什么”短股长金”呢？就是因为我们预见到了美元会出现深调。我们现在要思考的问题只有两个：第一个是那个时间节点，说到黄金呢，我挺痛苦的，因为我让大家打一根钉，好多人哐哐哐就全下去了。
在上一周的底部呢，我有些犹豫，因为这个判断，有的时候两方面的判断有时候不吻合：一个就是技术层面的判断(对图表的判断)，从技术上觉得黄金的调整还未完，但是从学理上来看它确实是非常强势的这样的上升的过程，所以我没有给大家明确的意见。当然我也说了，以后村子里边不能每一次都给出明确的意见，村长敲声锣让你们撤退就行了，出击的事情呢，各自把握。今天我想再说一遍时间问题。
有两件事情可能有一些干扰：一个就是两会，我们一直想看看两会，因为我们想判断一下人民币的事情。想看一下两会，判断一下人民币，就是在黄金和人民币资产的选择方面有一些犹疑。这里边可能是我自己的问题，我这里边多少有点道德判断，就是不是全部的那种理性，希望我们大家的手上有限的资本还是支援支持国家建设，因为买完黄金就变成沉没资本了。可能我们自己会有一个很好的回报，但是它是一个不好的带头或者倾向，我心里边可能有一点点的、有一点点的道德上面的一些东西。
但是两会呢,延迟了，延迟以后呢，虽然延迟了，但大体上的信息也都出来了。也就是说，我国在财政和金融政策方面，可能未必像美国那么激进，但也会比较的积极和宽松，比较宽松和积极，所以有些事情大体上是可以预见的。那么我今天重复一个基本判断：就是2020年，我们认为黄金会上涨到2000美元一盎司这个基本判断，好，我们今天再重复一遍。
这里面就有了时间节点，有了一个基本的高度，我想再给一个极限值。我测算过美联储的资产负债表，5万亿（美元）收不住，它可能会上升到6万亿（美元），资产负债表可能会扩张到6万亿美元。6万亿美元意味着如果做5倍杠杆放大的话，它意味着美国的GDP总量应该不低于30万亿（美元）。实际上美国现在不太可能了。如果它的GDP可能会收缩，而不是增加呀，那么根据债税比的这种极度的扭曲，我估计美元的……
美元的深调呢，时间我怕来得可能比我预期的还要早一些，另外呢，幅度呢可能要更大。极限值，现在香港这边的极限值，有朋友认为是3000美元1盎司到顶，当然最极端的是5000美元1盎司到顶，大体上是这样的趋势。那么1500或者1600美元1盎司（现在是1600），1500和1600美元一盎司，早一天晚一天、高一点低一点，我个人认为没有那么大的，没有那么严重，都可以啊。会不会掉到1400美元一盎司呢？我到今天，我也不敢给你这个准确的判断。
但我觉得这个不是问题的关键，今天你大体上对趋势有一个了解就好了，因为我们要的就是对宏观的形势的一个基本的把握、一个判断。因为宏观对了，操作上有点小失误呢，只是赚多赚少的问题，就是不会翻车；如果宏观趋势的判断是反了，操作全对根本就没有意义，因为你方向是错的嘛，所以就变得不那么重要了。有很多朋友问我：”除了黄金之外，有没有其它的对冲手段呢？”当然有的，当然有的，当然有的，比如说……
比如说，如果真的陷入到一种恶性通胀的过程中，那么有两类东西可能会：一类，比如说像农产品；一类比如说像烟酒；一类比如说像医药什么的，它都有一定的对冲能力。与之相对应的，在上市公司里都有相应的股票，可以作为实质负利率或者通货膨胀的对冲手段来做使用，并非黄金单一手段，每个人根据自己的不同情况来选择不同的方式。至于大家比较关心的另外一种对冲方式……
很多朋友问我：”我可不可以买房子对冲啊？如果货币贬值了，房价会不会上去呀？”我今天本不想回答这个问题，但遇到问的人很多，你们又是我的好朋友，我今天干脆给你一个明确的答复吧。在大萧条时期，房子、房、房屋这种不动产是不适合做避险工具的，
因为大萧条过程会摧毁一切资产的价格也包括房子。即便是出现了恶性的通胀，房价也很难有一定的起色。虽然它不是代表所有的规律，但是它是代表大的规律。中国会不会出现逆奇迹？
中国会不会反向出现一种逆向的奇迹？我不知道。但你有那么多选择，为什么要选择房子呢？关于这个问题就说这么多。我今天想再说一点就是你们，我想你们肯定是读了我最近的那个文章，我其实连写了几篇，其中种了牙以后写的那篇文章是《这不是危机》，那篇文章其实很重要。《这不是危机》，《这不是危机》既是对形势的判断，也是包含了我的七点策论。虽然我写的很短，这事儿不怪我，是因为真的牙疼了，所以我写的不是很长，我疼得是顶不住了。我想让大家知道这场危机的特征。
由于这不是危机，这是一场战争，所以它具有战争的一切特征：比如说出现大量的伤亡；比如说出现区域性的阻隔和人与人之间的隔绝；比如说出现了生产的中断，出现了生活的拮据，这生活变得困顿了，这是战争才有的。但这回的瘟疫，它都具备这些条件，它更像是第三次世界大战。它率先导致的危机，并非金融危机，而是导致出现了极其惨烈的实体危机，实体不行了。由于整个的生产不能正常进行，供应链中断，实体不行了，像波音、通用都要倒闭。
这与以往的经济危机是不一样的。以往的经济危机主要是金融支付发生了问题，其实生产还在进行，社交还在进行啊，（这个）其他都在进行，只不过是金融出了状况，支付出了问题。这回不一样，这回是实体的问题。你们应该知道实体的危机和金融危机会有巨大的不同，所以我们要用评判战争的思维方法来理解这场大萧条，而不能用危机的方法来理解这场大萧条。如果不是用战争方式来理解这场大萧条，我们就会犯原则性的错误，虽然欧日俄印等各个国家都开始推出各自的财政金融措施。
但我想包括我国在内，仍然缺乏对这场危机的更深刻的认识。这是一场（我的题目是《这不是危机》），我的意思是说这是一场战争，但行文的要求，是不能，不能用这种东西。这个大家会显得这个文章的不着实、不踏实，所以写《这不是危机》。如果这是一场战争，所有应对危机的措施其实没有效果；如果这是一场战争，宽松的财政政策，积极财政政策和宽松的货币政策，不能解决问题，或者不能从根本上解决问题，或者是效用有限。
新冠病毒不会因为财政政策或者金融政策而立刻消退，阻挡新冠病毒的方法是隔离、是呼吸机、是治疗，而不是这个政策。这个政策对刺激经济有用，对阻止新冠是没有用的，而新冠如果不能阻止，所有这些政策会导致负面影响。通常呢，我们会把它定义为随之而来的严重……，用什么词好呢？
实际上是流动性的这种停止或者是资本的沉没，与之相对应的是恶性通货膨胀。当然了，我们也给了我国政府一些重要的建议。其实我们，我是真的希望确保农副产品的供给啊，因为这件事情到了今年下半年，就会变得非常严重，因为库存很快就会耗尽。春天还问题不大，如果今年的春天的这个状况不好，到了秋冬呢，问题就很大了（农副产品）；再就是医疗器械，这个供给能力还是有限的；除此之外，就是普通的日用消费品，就是那种低值易耗的日用消费品；再就是保持社会秩序的工业用品。
保持整个社会服务的这种基础性的工业用品，就是供水、供电、供气、电讯等一系列的这个体系啊。另外呢，就是要启动就业，就是一部分不能在战时发挥作用的那些生产型企业剩余出来劳动力，如何使用他们，把他们先放在一个位置上。我在里边的时候也提出了启动水循环的建设和碳排放建设：水循环的建设就是我们国家水处理的能力大概30%，发达国家都是在90%以上，像德国几乎是100%，连雨水降下来都会经过水厂处理完了以后排放，我们的处理水平大概只有30%。
水治理就是环境治理，水循环体系的建设。实际上现代文明建设的一个重要的方面，就是空气的质量和水的质量，对我们国家非常重要。水循环的治理，需要大量的劳动力，因为整个这个水的循环渠道，因为你现在哪怕是小山村，现在都在用洗衣机了。这是整个循环体系和这个水的清理的过程，需要大规模的基础设施建设，水循环体系和碳排放体系的建设。为什么不提新基建呢？因为在这种恶劣的环境下，其实新基建这个事情可能很难在市场上即时获得回报，这个时候应该加大科技投入，而不加大生产投入。
另外呢，就是用我们剩余的储备——外汇储备，除了购买中国所需的所有的战略物资之外，继续购买，继续增加黄金储备和碳排放权的储备，大体上是这个意思。对未来这一段时间，现在是三月底，下个星期就是四月初了，就是第二个季度了。我们在密切观察这个新冠的变化，我前两天两次跟大家说，一定要多加小心，就是因为确实出现了大量的无症状带菌者、带毒者，非常非常危险。
今天也再跟大家说一下，不要因为国内公布的确诊人数的下降或者是零确诊而放松警惕，因为有大量的无症状带菌者在活动。他没症状，你被传染以后就会有症状，所以仍然存在二次大爆发的可能性，所以希望大家注意个人的卫生和安全，绝对绝对不能大意，这是其一；其二呢，就是由于环球的经济状况还在恶化之中，所以我们并不是特别的看好第二季或者是第三季。暂时是不敢看好第二季的经济状况，所以大家在投资方面谨慎。
仍然建议大家持盈保泰，不要激进。偶尔的小小的博博反弹，也不是不可以，但是要高手做，普通老百姓就算了。另外呢，现在是清算的过程，不要轻易地变成资产。现在是清算的过程，现在是清算的过程，现在是清算的过程，不要做错了方向，不要反着做。是不是可以启动长金了呢？大体上是啊，大体上是，就是短股可以告一段落，长金准备开始，或者是可以开始了。每一个人有每一个人的情况……
我只是完成某种宏观的分析和判断啊，具体的事情，请大家根据自己的情况做出一个决策吧。在细节上面我就不说了，因为其实我们早都说完了，包括短股长金也是去年我们平台设立之后的一个基本的原则，只不过现在把它落实一下就行了。然后短股长金这么长时间只是长金的落实呢，下手的时候有一些难啊。难点是不在你们是在我，就是我受了一点道德上的干扰，我真的是希望国家能够将内生货币资本化，能够倾注于两化。然后我们哪怕受点损失，跟随国家的脚步，能把它推上去。
但现在看来，以美国为代表的全世界各国政府正在走这条路，那风险管理是第一位的了，所以今天这堂课很重要。今天讲了负债，但是现在你们谁也不能负债啊。今天讲了对形势的判断，我们对短股长金就算是有个交代。虽然今天是第五天了，这牙呢还是挺疼的，吃不了东西，还是有些疼，我今天就不讲那么多了。本来是应该今天这堂课多讲点儿时间的，然后我想了想，今天我得偷懒儿了。咱们还是老规矩……
咱们还是老规矩，明天呢，下午三点钟准时地交换资料，交换资料。然后呢，大家注意休息，注意卫生。然后呢，这个，好好的度过这个四月份啊。顺便说一下子，庚子年的庚年庚月已经开始了，所以大家多多注意吧。嗯，就这么多，就这么多，下周见，下周见。
