《投资管理、解读美国经济、美元和黄金》
大家好，今天是2021年的2月27号，今天是正月十六。今天我们讲两个内容：一个内容是关于投资整理的内容；一个是解读美国经济的内容。我试一下麦，然后三点钟我们准时开始。好，一会儿见。
大家好，今天是2021年的2月27号，正月十六，今天是课。这个春节的假期就算是结束了，告一段落，要开始今年的新的生活。我们的这个课程也日益接近尾声了，最后做一些收尾的工作。然后三月份我们开始开《资本论》的课，如果时间还可以的话，我们再开《通论》。大家的意见是领读吧，领读一两部经典；一个是教教读书的方法。
另外也把我研究这三十多年的心得给大家做一个总结吧。其实读经典压力非常大，这有点像解经，因为未必就是真的全对，未必是那么的精准。我从一个视角来开始，我已经开始准备备课了，大家也可以提前先找来书籍，然后开始做前期准备，我们双方都做一些准备性的工作吧。然后我们在四月份正式地开始这个读书之旅。
今天的课分两个部分：一个是投资管理，我也管它叫做投资清理；另外一个就是还是要谈一下美国经济，谈一下美元，谈一下黄金。因为大家还是有点毛，我再花点时间念叨念叨我的想法和逻辑，给大家一个参考吧。投资管理或者投资清理是投资里边的最重要的环节了，因为我们讲过那个节，有理、有利、有节，那个节就算是清理。清理的水平有的时候是能够决定你的胜利成果是否得到保证。
清理包含了不同层面地清理，这里边既有对投资失败后的这种灾难现场的处理，也有对一种投资焦灼的一种处理。还有，这个因为有些朋友进入投资迷茫期了以后，就是投资一直是有盈利的，但是始终未达至自己的那种目标，可能进入一个投资迷茫期，他也需要有一个重新整理再出发的一个过程。我们把它叫做一个大的范畴，叫投资管理，其实重点是投资清理，因为行家都是要清理的，而且都是要定期做清理的。
很多人是投资者个人意识，多数的个人投资者并无机构意识。什么叫机构意识？机构就是你要向股东负责，你要每年要交成绩表，你要计算平均回报率，你要这个要对那些退出的股东要还本付息，对新进入的股东要有一个成绩单给出来，给一个交代。因为投资从来就不是一次，也不是一年的事情，投资是一个漫长的事情，通常做投资安排，即便如我已经如此之老，通常都是考虑二十年，那么你们至少要考虑三十年甚至更长时间吧。你如果以机构心态来考虑你的投资的话可能思维方法会发生一些变化。
我是十分地反对个人投资者以个人的视角来处理个人的投资的，无论如何你要以机构的心态、机构的视角和机构的方法来处理投资。因为假设你是有股东的，你是要分红的，要这个分红派息的，那么你就必须有一个定期的检讨，我们也管它叫年结。或者是在市场出现重大变故，可能是牛市，可能是股灾的时候，也需要有一个总结，通常是年节或者重大变故之后的一个总结。这个是非常非常重要的，因为总结决定你…….。
一个好的总结才能重新再出发，再来决定你的这个新的一个思路。那么清理的工作，投资清理的工作就是要定期总结。那么大家问，总结什么呢？第一个要总结的就是看你当下的实现的——假设你此刻卖掉，大概实现的营收是个什么水平。通常在总结的时候，一定要把资产负债表和损益表全部要做出来，以12月31号为年结期限把它这个做出来，做出来以后你对你这一年的东西做一个分析。
然后把它留存起来，每一年的12月31号做一个年结，然后你看你的复式回报的水平，你看你的一个平均的水平在什么水平。如果我们这个线上也有高手，在某基金管理公司做老总，他们的2020年的平均回报是47，你看你能不能达到他们的水平，有个别基金的回报是过100%了。我想好多朋友可能觉得那是天文数字，不是的、不是的，做得好的朋友应该在一个比较高的水平，当然你也不能每年都很高，但是平均下来水平应该算是比较高才合适。年结主要是把这个…….。
年结主要是第一个要把财务报告做出来。第二件事情是结构分析，结构分析里边意味着风控和对机遇的把握，就是你对你的资产的结构做出一个判断。因为你看看你的资产结构里边哪些东西给了你比较高的回报，哪些东西给了你比较低的回报，为什么会出现这样的情况，是你对方向的选择有问题还是你的操盘有问题，还是时间错位，要把事情搞清楚。搞清楚之后在结构问题上可能定期检讨之后意味着结构的调整，因为结构非常非常重要，结构意味着风险控制，你的结构如果短、中、长的结构是错的。
时间匹配也是错的，方向也是错的，那就输定了。如果你的方向是对的，时间匹配有问题，短中长的结构也是对的，那其实这个检讨可能更多的来自于技术层面，而不是战略层面，是战术层面而非战略层面。结构分析通常我们是要把结构做表格、做量化的，做结构分析其实非常重要，就是每一年每一年都要做结构分析，然后你看你自己驾驭资产管理的能力到一个什么程度。因为它表达的是你对宏观经济和实际操作的一个水准——综合水平。
在结构分析完了之后呢，第三件事情就是再一次讨论方向，就是其实这是一个空间问题，就是你的大方向有没有错误。就是比如说你对区域的把握是不是正确。比如说你买的是中国股市，或者是美国股市，或者是欧洲市场，或者是日本，或者是瑞士，你对空间的理解对吗？大方向，你对行业和产业的理解是否正确？你买的是价值类投资还是周期性的股票，你的这个方向是否正确。方向的思考它是一个结果，就是到了年结的时候，它是一个结果。
这个总结也意味着你对未来的一个基本判断，因为你年结的时候可能未来的规划也在这里边慢慢形成。方向为什么这么重要？就是因为方向错了，技术就没有意义，也就是战略上错了，战役或者战术上的一点点东西是没有意义的。很多人为什么焦灼呢？就是技术上很强，但是在方向上面可能由于缺少宏观的视野和胸怀，可能在方向上出了差错。这个总结是经过反复反复地理解，理解空间、理解产业行业、理解特殊的东西的时间周期，完成一个方向选择，完成时间匹配。
这个就是我们所谓的方向感，也是手感的一个重要方面，就是你对市场的感知，或者是认知能力达到一个什么样的水平，就是你宏观上到了一个什么样水平。我身边的朋友出入股票市场多是怀着投机取巧的心理，所以往往会出现方向上的迷失，这是广谱性现象，也是一般投资者最容易出现的问题。就是一般性投资者他以为他有方向，其实他是在被媒体，不叫误导，在被媒体欺骗，不叫误导，叫欺骗，形成了错误的方向感或者错误的方向认知。
比如说我们说两化，两化有时间性的。我们为什么后来是长金呢，不提两化？因为阶段性的一个过程，可能在到一定段落的时候需要一次调整。你用宏观的角度去分析也好，你用微观的角度分析也好，你会发现每一件事情不可能是直线——一根直线上升，它是螺旋上升的。所以有的时候对方向的理解意味着你自己的独立性，主体性和独立性的生成。有了主体性、独立性以后，你不受外界干扰，有自己明确的想法，这个想法未必是对的，但你不被别人迷惑、欺骗，当韭菜的可能性甚低。
不当韭菜，如果你赶上一个好的，就是你的判断是准确的，赶上一个非常好的战略性的周期，那么通常你的成绩会出来，而且有的时候你的成绩会大到你不敢相信，不敢相信。回报200%、300%，这是可以的，这是可以发生的事情。关于方向的问题，我们讲了很多，好多朋友觉得还是方向不是很清晰，希望再讲四矩阵，然后再把四矩阵里高高、低低、高低、低高再做一次解说。我们在今后的时间，抽时间再做一次解说，处理这些问题吧。
在定期检讨的第四个方面就是要讨论时间。多数时候的技术操作里边都是时间出了问题，就是时间匹配出了问题：就是上车太晚，下车太早，或者是上车太早。上车太早，捱不住，在起飞的前一刻下车了。时间是否错位，这是我们定期检讨里边重大课题。时间错位的意思就是如是长期投资，一年未见动静，那么有可能出现了你的预判上的错位，时间错位。
如中期投资超过三个月没有动静，那么有可能出现了时间错位。如果短期投资一个月还没有动静，那么就是时间上出了错位，或者是未到，或者是已过，所以你要仔细的思考。关于时间的定期检讨会慢慢地养成你的性子。养成性子的意思就是：你开始有时间感。时间感是什么呢？就是你做长金，不管是“长金”也好，还是长期化投资的股票选择也好，你大概需要给你划定第一个观察节点，这一点非常重要。
在市场里边不存在股神，只存在概率，就是犯错概率比较低和犯错概率比较高。犯错概率极低的人就是神了，但也不会一个错误都不犯；犯错概率太高就成失败者了。定期检讨的意思就是要通过反复地、定期地、痛苦地、痛彻地反思，来处理自己可能在结构、方向和时间上的错误。当然了，第一个首先是要做资产负债表和损益表，要有结论，然后开始做分析。
我对这个第一个部分小结一下子，就是定期检讨，我们管它叫年结，或者是在重大转折时候做出的一个总结，这个总结非常重要。总结的内容包括：第一个，一个财务报告；第二个，结构性分析；第三个，方向；第四个，时间。一定要记住做定期检讨。如你觉得年的定期检讨时间过于长，你可以把它切短为按年、按季度来做定期检讨。但你必须学会做定期检讨，因为很多人炒股二十年不进步，原因是他没有反省的过程，很多人一直在怨天怨地，对自己的……
对自己的检讨是不足够的，不足够的。在投资清理里边的第二个部分，我们通常是放的非常重要的就是重建结构。因为通常投资失败可能最主要、最多的原因就是结构出了问题。结构其实是一个我们把心学和投资放在一起，结构是一个心态，就是很多人他进入投资的那一次，那一刻他没把自己当成机构，他还是把他当成一个人，他把投资这件事儿当成一次投机，好玩儿或者是冒险，或者是赌博，就是心态错了而且有执念，他总是隐隐约约的觉得自己能赢。
重建结构首先是要重建一个心理结构，一个心态。你必须将自己视同为一个投资机构，你准备为股东负责。因为你要为股东负责，所以你必须有章法，你不能乱来。我们谈投资的时候谈过结构问题，要长期投资、中期投资、短期投资相结合，三三制也好，或者长期投资10%到30%，中期投资30%到60%，短期投资10%到30%。比重的多少与你的能力、阅历、经验有关系。但你必须遵守纪律，有结构。
一个好的将军当然懂得侦察兵的作用，当然懂得预备队的作用，你怎能上来咣当咣当？不论长不论短，没有后手你是神呐，你能把握住最好的那个时机进去，并且在最好的时机出来，你是神么？不要这样的思考问题，多数人一扑进去，借钱进去，完全是个赌徒的心态。那么我今天再多念叨两句，因为结构问题其实说过了，但是今天也不妨再说一遍，因为结构问题是个大问题。我看了好多朋友对长期投资和对短期投资是没有清晰概念的。我今天再讲一遍。
必须有长期投资，最低限度10%。什么叫长期投资？就是超过一年期可能高达十年期这样的投资我们叫它长期投资，通常短股长金这样的提法。长金就是相对可能时间较长的这样一个长期投资。那么我今天说一下子长期投资的范畴。长期投资的范畴，第一个是它的避险需求。比如说你对金的处理，因为可能在一个阶段会出现恶性通货膨胀的周期里，你必须确保你的财富不折损，这个时候想得更多的不是盈利而是财富的保障。
过往的经验告诉我们，在通胀周期大的周期里边可能是五年到十年的时间，这个货币会剧烈的动荡和波动。所以有的时候我们讲过1971年到1981年的事情，就是在剧烈波动的时候，要考虑持盈保泰做一个安排。第二个长期投资的选择是你基本上确认某一只股票的复式回报在20%以上，寻找到它以后开始进行长期投资。长期投资的方法有两种，一种是我一次性拿出百分之十的资金买进去，我就不理了，就任其自由发展，还有就是累积性。
第二个就是累积性。累积性就是我每个月拿出一千块钱或者是一万块钱，我只买这个东西因为我认可它，我认为它复式回报是20%。就是我打算十年或者二十年之后让它变成一笔小小的财富留给孩子或者是留给自己养老。好多朋友说卢先生可不可以给我们举例，我原来讲过我的好朋友的故事，他父亲给他每个月买一百港币的汇丰银行股票的故事。我今天想这样说一下子，但我说所有的事情仅是举例，没有投资的指导的意思因为不举例有的时候大家又晕了，举例不等于我推荐任何东西。
相比较而言的长期投资，如果是风险性投资可以选择金一类的东西、银一类的东西，金银一类的东西。其他贵金属是否选择呢？要根据实际情况。因为在恶性通胀期选贵金属也是对的。选金银当然是可以有三种选择，第一种就是买现货金，第二种就是买纸黄金，第三种是买金银类的股票，第四种是买金银类的基金、ETF。这样的话就安排出来一个避险的机制出来了。
这是一个假设，如我们度过了恶性通胀的周期。长金结束了，就是金到了一个我们认为可以的地方啦，我们觉得通胀结束了，进入到一个新的发展周期，那么就放掉金买什么呢？金之后我是说假设我们看好的是“云”，我们看好的是“云”。那么在“云”里边可以选择的云有哪些呢？其中假设有一个叫阿里云，那么我们开始考虑对阿里的这样的逐步的介入，一次性也行。如果假设你碰到一个历史性低点累积性也可以嘛。
我都是在举例，因为好多人不知道什么是长期投资或者怎样做长期投资，或者是做多少长期投资。我今天再重复一遍什么是？怎样做？做多少？我想这样就可以了，因为我觉得随着年龄的增长，像我这样的人长期投资的比重会到30%这个水平，就是长期投资不到“长城”的时候就不会碰它了，就放哪儿看都不想看，因为它需要时间来兑现的，时间来兑现你的眼光，所以就不去花太多时间在这个事情上面。我看好多朋友做投资可能对长中短的理解确实结构性问题非常之大。
那么什么叫中期投资呢？中期投资通常我们是以月计的，其中以股票为主，也包含了可转债和ETF。通常它在我们的投资比重中占30%到60%这样一个比重，根据不同的人有不同的选择，通常我一般会将这个比例放到50%这个水平，有时候略低放到30%有的时候略高放到50%。通常50%也算是对我而言就是极限值了。因为中期投资是以月计的，它具有周期性特征，它跟当下的经济环境和突发事件有关系，所以它就是需要投入一些时间和精力的。
中期投资的股票、可转债和基金我都讲过了，都讲过了，你自己可能也开始慢慢有感觉。中期投资也可以和长期投资某种结合，比如说长期投资是金，比如是现货金或者纸黄金，那么中期投资，如你确认是资产类的东西要动，通胀来了，那么你在中期投资里边是可以买股票的，是可以买资产类股票的，可转债和基金都可以碰，都可以买的。因为这个呢，它是……一会儿我会讲，清理过程中为什么会有中期投资，因为它清理中需要技术，需要这个灵活性的。
股票可能更具灵活性一些，就方便。中期投资呢，其实是构成我们盈利的主体，当然也未必，因为长期投资有时候对了的时候，结果可能比中期投资还厉害。但中期投资呢，因为它是我们需要在快速累积的过程中形成的，通常优秀的投资者中期投资的水平，如果复式回报在20%以上，其实跟长期投资差不多。如果复式回报在30%以上，就像他们做到47%就非常牛了，中期投资如果在30%以上，如果可持续的话，其实很快就可以解决你的财富积累问题了。我是主张……
我是主张年轻的人长期投资可以少一点，中期投资可以略多一点。年纪稍大的人应该将长期投资放得大一点，中期投资小一点，因为没有必要全部进入到风险领域里边去，中期投资相对而言是风险是中性的。因为我们通常买的股票，不买那些垃圾股或者是那些仙股，通常中期投资具有鲜明的地域特征和行业特征，是在结构分析的基础上选择的。它可能会不赚钱，但不大可能让你赔钱。因为经过了一年半的课程，在结构上，在方向上，在时间匹配上……
在结构、方向、时间匹配上应该达到一定的水准了，不应该再赔钱，再赔钱应该打屁股。中期投资我们操作过一些了，主要是“两化”类的股票，虽然是没有手把手的带，但是大家都明白其中的意思，因为在特定的周期里边，有些东西会走得很好，我们跟上节奏，跟上周期，把中期投资做好，实现它当时的价值。其实中期投资的意义在于它和长期投资不一样，它大体上可以对抗周期风险，可以在通道中依旧盈利，就是因为中期投资我们总是在板块中选一个很小的部分。
结构性分析和方向性的把握决定我们在中期投资里边大体上可以持盈保泰，因为就是结构、方向和时间匹配做好了以后呢，中期投资我们大概可以跨越周期性股票的周期性风险。比如说我们在从2019年开始操作“两化”，到了2020年完成收割，然后转金，然后等待整个这个过程，这个进展得虽然里边有波折，但是大体上是持盈保泰这样一个状态。在“胀”这个字上面，通胀的“胀”这个字上面呢，我们还是可以做文章的。
要么就是经济增长涨不上去，就是通货膨胀。这个“胀”字上面呢，最近看这个价值投资类的东西开始起来战胜周期性的东西，表达得还是比较清晰的，一会儿我们在谈美国经济的时候会讨论这个问题。我想说的是不要把全部投资都变成中期投资，好不好？因为结构如果错了，你的心态就全错了，因为你没有长期投资，就你不是个机构投资者，你不打算长期做一件事情，那个心态是不对的，所以全部都是中期投资，往里砸，等消息往里砸，这就不对了，这一年半的课就白听了，那个就赚不了钱的。
因为很多人赚了钱，因为全部这样一个结构，最后还会还给市场的，所以我建议大家还是要在这个结构上面，在我们在投资管理或者投资清理的时候，重建结构的时候，要把这个结构搞清楚，中期投资。最后一个是短期投资，短期投资非常非常重要，就是很多人是一次性把子弹打光的，我大约是会留20%钱是不动的。留20%钱不动呢，是因为我知道会经常出现一些，每年都会有，2020年出现股灾的时候，很多股票会跌到你不信的程度，那个时候你就这20%，就是要短线出击博反弹。
我记得我给大家举过例子——“俄铝”。“俄铝”就是美国制裁之后，你知道一只股票跌90%，反弹的时候肯定不是90%，就是假如10块钱的股票，跌到1块钱是跌去90%，但反弹到2块钱的时候，它就是反弹100%，反弹3块钱，200%。超跌，有的时候这种机会是非常难得的，一旦出现超跌，像“俄铝”，还有当年的“乐视”，它都有给你的机会。但是我们通常把短期股票是以日计的。在香港，我连日都不计，就是像“俄铝”这样的，就是反弹，看这个交易量和MACD 的线,差不多就走了，因为当天的回报就能到100%，你为什么不走呢？
2021年还会出现这种投机的机会，所以大家不要一次性把子弹打光，你是一个投资者嘛，你既有长期的考虑，有中期的考虑，还要有短期投机的打算的嘛。不要把子弹打光，有的时候短期投资还可以作为你补仓的手段，作为补仓的手段。不要……有些朋友说我钱不多，我只有10万块钱，那我还要留2万块钱吗？当然要留，你不能说你只有一千人的队伍，你上了山就变成土匪，红军从秋收起义到井冈山虽只有一千人，一千多人，但它和王佐、袁文才的土匪是不一样的队伍。
因为它是有思想、有理想、有严密组织纪律，有战略、有战术的这样一支队伍，他就不是那种土匪。我们讲课讲到今天，你是一个非常专业的投资者，或者是一个投资机构的负责人，你怎能在结构上长期也没有，短期也没有，中期往里砸，像做短期一样做投机，而且心态极差，有执念，怨天怨地啊，怨空气，这不成啊，这不行，这样的话财神都不会进你的门了，财神怎么会进你的门呢？
短期投资的意义非常重大，因为短期投资多数的钱可能一年、两年都不用的。好多人说：“那不是生产工具浪费了吗？”那当然不是，因为它一旦被使用，它就是“三年不用，一用赚三年”，那种情况就会发生了。而且你知道你有一个预备队，对处理错误投资是有帮助的，对处理这个特殊机遇，总之它有很多很多用处，时间长了你去慢慢体会，不要太贪婪，一定要留10%-20%作为预备队，作为短投的工具和准备。哪怕你有一万块钱，你要有一个投资机构的心态，你不能乱来。
第二个部分就说这么多，就是重建结构。第一个部分是定期检讨；第二个部分是重建结构；第三个部分是既有投资的清理，就是投资清理，也是今天的主题。这个课讲完了以后，可能对你未来的一段实践，一段的实践中的处理投资是有意义的、有帮助的，可能会有比较大的帮助，因为不管你是投资失败，还是投资焦灼，还是投资迷茫，都需要用清理的方法来做一次处理。我把它概述为三大类型，三大类型，其中每个类型里边也有相应的技术。
通常，有些人听消息或者是乱搞导致了投资的失败。投资失败是什么意思呢？就是高买低卖了，或者是高买了被套牢了。很多人是被套牢，而且就好像，好像手很黑啊，就是买什么什么跌。那么投资失败了怎么办？怎么办？通常我们有A、B、C三个方案供你选择。第一个A方案：换跑道。换跑道的前提是你确认方向错了，就是人家在做两化，你去买码头了，就是人家在做新兴产业，你在玩传统产业。
如果是方向错了，并且你认为这个方向可能导致一年以上的周期不能回头，那么你必须换跑道。这个再说一遍，确认方向错了，并且确认周期一年之内无法回头，甚至三年、五年长周期都是两化，你在传统产业里边，比如你在金融或者是在其他的传统产业里边没有盈利机会，那么赔多少已经不重要了，必须换跑道重新开始。在这个问题上，我们做年结或者是做投资清理的时候，这个事情上要坚决，因为我们是看前方开车，不是看倒车镜，赔多少不重要，是未来赚多少才重要。
我知道讲到这很多人可能觉得处理起来难度高。我再次强调原则，第一，确认方向错了；第二，确认方向的逆转不在一年之内，那么就必须换跑道，换跑道了。不管内心多么焦灼、多么难受，这件事都必须这样做，因为这是作为一个投资者基本的素质，没什么事不要怨天、怨地、怨空气，不要怨天怨地，多提高自己对结构的认识，方向的认识，时间匹配方面的认识，多提高自己的能力就好了。坚定自己的信仰，不要一天到晚地怨天、怨地、怨空气，不好。
除了A方案，我们还有B方案。B方案需要一些技术，这个技术以后我抽时间详细地讲，就叫拉低成本。你知道我教你一板斧，在很大程度上是可以决定拉低成本的。很多人买了金，比如说1700买了金，金到了2000又回到了1700，好多朋友可能就在这个周期波动里边是没有动作，没有动作，但也有朋友做得是不错的。因为金的波动过程是规律性很强的，要看macd，看我们的一板斧，其实是清晰的。拉低成本的意思就是：在高位出，低位再买回来，通过……
通过连续和有效的操作来降低成本。我自己在操作香港股票的时候有过这样的事情，就是把成本打到负值；在A股里边我也做过一只股票，就是成本为负值，就是反复拉低成本。因为当你在一个股票上有感觉的时候，甚至对庄家有了一点儿认识的时候，你就可以做拉低成本的工作了。当然B方案有一个基本的前提，就是确认方向正确，就是你的方向是正确的，否则方向错了，一年内不回头，你拉低成本干什么？你赶紧换跑道。是确认方向正确，不能确认时间。
当确认方向正确，不能确定回头时间的时候，通过拉低成本的方式，处理即清理既有投资。B方案需要技术，需要技术，因为股票这个东西它就是一个技术，就是一个艺术。就是时间长了，你对哪只股的股性看很多天以后开始有感觉，它上上下下，再加上你的一板斧，大体上可以在……国内比较讨厌，就是因为它T+1，香港比较好，就是你可以高卖低买，这样地反复操作。但是你必须处理好技术问题，另外呢，我们通常我们也不主张你全部的……
不主张你在这种阶梯性这种处理的时候全部的进行买卖，进行买卖，因为还是有失误的概率的。所以可能类似于像我一般是三分之一到一半，有把握的时候是一半或者是三分之二，没把握的时候就三分之一，这样子的反复地、反复地拉低成本。事实上，事实上我身边不少人确实拉低成本的高手，因为他们一旦有了股性成熟之后，时间又足够，可以盯盘，那么这个活儿挺有意思的。好吧，失败投资清理的第三个就是C，就是换人。好多人的状况……
好多人的状况其实不适合做投资。因为我们学完心学也不代表能治理很多人心理上的一些一些痼疾，不一定是有病，他是心理上有问题，就是患得患失，这个这个极为紧张。有些人不适合做投资，如果你已经进入，而且你短时间之内调理心态调理不好，建议换人。什么叫换人呢？就是你将你的户口交给你信赖的朋友，交给你信赖的朋友，让他去帮你操作得了，让他帮你进行清理和操作，暂时交出户口管理权，待到你自己重拾信心了，再接手回来就可以了。好吧，关于失败投资的清理，我们今天讲了三个方法，换跑道，A换跑道；
B拉低成本；C换人。请大家一定要记住并严格执行，一定要牢牢记住严格执行，不需要你进行反复的理论印证。都说了这是技术，不是理论……你不要讨论这对不对，你咬着牙照着去做，习惯了就好了，我也是这样过来的。不要去想那么多，不要去想谁谁谁说的这个，不要这样想问题。师父教的东西不一定非要你用十次和百次的失败来印证它的合理性，好吗？咬着牙，难，照着去做，换跑道，拉低成本，换人，照着做就行了。
第二种情况就不是失败投资清理了，是投资焦灼。投资焦灼是什么情况呢？往往是投了一件东西，比如说投了金或者是投了股票，长时间反复地这个提拉而不能完成自己的目标，那这个时候就是进入到投资焦灼的状况了。那这个时候怎么办呢？这个时候首先要解决一个再判断的问题：就是是不是，是不是方向确认有了问题？如果确认方向是正确的，不必理；如果方向有错误，同样的需要换跑道。
如果方向正确而时间匹配上出了问题，比如说时间错位，比如说我们这回对黄金的判断出现了错位，就是没有在1月20号之后，准时地在1.9万亿之后发起了黄金的反攻，而是比特币的反攻。那么出现了时间错位，这个时间错位我们要做一个基本的判断，这个错位的时间长度会不会超过一年周期？如果超过一年周期也需要换跑道。我再重复，就是我们必须看一下子是否方向不正确，是否出现了严重的时间错位，严重的时间错位就是超过一年周期不能实现我们的基本的战略目标，那么就需要换跑道了。
如果方向正确，时间不确定，那么非常非常简单，不断拉低成本。处理焦灼就这么两个方法，没有了，要么换跑道，要么拉低成本。听上去好像跟第一个方向是一样的，但它也不一样，也不一样，因为多数焦灼的人并未构成损失，其实他需要下的决心不是那么的大。通常如确定方向正确，只需要不断拉低成本即可，即可。将精力集中于思考和操作，不要去听别人说什么，也不要对自己、对其他人进行攻击和批判。
一个优秀的投资者不种口业，我们不去说无厘头的话。因为当你情绪化地宣泄的时候，作为投资者，我已经看到你的心绪开始出现了烦乱，开始慢慢地迷失。每一次这个情况不是我看到，可能财神爷也看到，财不会再进你的门。心平气静、仔细分析，坚定了目标就克服了焦虑。克服了焦虑之后，你还可以再帮助到其他有需要帮助的人，这就是克服焦虑的方法。其实心学里边很多的东西就是这个意思。
第三个就是投资迷茫。很多人会遇到投资迷茫期，就是感到很累，很疲倦，压力很大。虽然有盈利，但是怎么说呢，就是你只要做投资到了一定时候，就会遇到这个投资迷茫，而且不止一次地会进入这样一个周期。我的建议非常简单，离场休息。当你觉得你感到不知道该怎么办好的时候，清盘，离场休息，不做任何事，直到你觉得有结构上的这种安排非常坚定，方向非常清晰，时间匹配的感觉有了，再重新进场。处理投资迷茫的方法不能有一丝犹疑，就是离场休息。
我身边的好多朋友，当我遇到他们投资迷茫的时候，我说：“你现在卖掉一切东西，休息。”你知道投资迷茫实际上是一种暗示，它可能是……我不能搞封建迷信说神的暗示或者是你的心理暗示，总之是你要输钱的前奏。你感到迷茫的时候，你必须离场了，不然你再捱下去保证输钱了，而且可能会输得很惨。因为你进入到一个状态的时候，你实际上是不自信了，进入到一个开始怀疑人生的状态了，你就必须离场，腾出时间来去读书啊，去休息，去旅游吧。我们今天讲了这个投资管理或者是投资管理里边的第三个部分就是……
第四个部分呢，今天我们投资管理第四个部分，也是非常重要的部分，就是中长期投资规划。这也是我们做年结和总结、定期检讨的时候要做得最重要的一件事情——中长期规划，比如说中期规划、中期选择。什么叫中期选择？因为你假设想的是对的，我们在对抗通货膨胀，在通货膨胀这个过程中，那么就是一个价值投资了，那么等价值投资结束之后，我们还要重返周期性投资。
这里边你就要开始思考了，从胀到涨，从金到“云”，我是后边这句话不代表我给大家提供一个方法或者是提供意见，我是举例，从胀到涨，从金到“云”，你不能等明年才想这个问题的嘛。蚂蚁金服没有上市，阿里出现了美国的制裁，诸多事情导致这个股价可能被低估了，那么低估到什么程度，在哪个节点是你认为比较理想的时候，如果正好金和它有一个交叉错位的时间匹配节点，你看到了，中期选择就有了。
长期的选择呢，还是我们说的那样，第一要避险。一天天到晚喊避险避险，就是因为我写过一篇文章，写的是一个“稳”字。“稳”字呢，就是“禾”长高了，这边是个“急”，急什么呢？要把“禾”收储，收储之后才“稳”。这个“稳”字，这个这半部上面是叉子、草和心，你就知道它这个意思啦。长期投资首在避险，其次要考虑复式回报在20%以上的东西。
复式回报在20%以上的东西，在当今中国可能会比任何地方都多，因为他们有大量的东西处在高成长周期。我很希望大家花时间自己独立做研究，如果你觉得有吃不准的地方，你发给我也行，你们成立小组讨论也行，一定要想办法找到这个复式回报20%以上的那个股票。然后以一次性方法，比如说你遇到它低点了，一次性方法或者是累积的方法，每个月投一点或是每年投一点，坚持下去、坚持下去。
这堂课就讲这么多吧，因为我想呢，今天讲了关于投资管理讲了四个，一个是定期检讨，一个是重建结构，一个是投资清理，还有最后一个是中长期规划。短期不用你规划，因为那是意外的事，意外发生了，所以没有短期规划，只有中长期规划。今天讲的这些东西其实是技术层面的，但是非常非常重要，我再次重复，请你记下来，请你把笔记整理好，记下来，请你不要想问为什么，你也不必在理论上做太多的思考。
唯一要做的事情就是坚定不移的执行，今天讲的投资管理的这些方法，或者是原则，或者是技术，你就坚定执行就是了。在执行的过程中，反复的调整你的心态。我一开始就说，请你把你当成机构，请你向股东负责，请你每年有向股东分红，可以是真的分红，就是每年从盈利中拿出一部分钱，用于其他的事情，每年拿出来一部分用于其他的事情。总之这个投资课我们接近尾声了，这些东西是非常非常要紧和重要的，希望你们能够在以后的实践中反复提高自己。
还有两堂课，投资课就结束了，最后讲的这些东西希望你们能用起来。当然啦，课结束了，但我们还没有解散，所以我们在后边还会补充一些内容，有关投资补充内容，还会做一些宏观的分析，然后呢一直到我们最后结束平台，所以在这个过程中，可能我们还会有一些投资学的内容会沟通和交流。但我个人认为你们现在已经达到一个很高的水准了，差的就是手感，不断的实践形成的手感。另外，将我的语言最后你总结完变成你的语言，变成你的实践，变成你的准则，那个时候你差不多就成大师了。
还是聊几句美国经济、美元和黄金吧，因为我看了看，不管怎么讲心学，大家心里都是发毛的，我们就再聊聊吧。聊聊，一个是把这事儿说说清楚，让大家心里踏实一点，另外一个也谈谈我对美国经济的看法。对美国经济的看法呢，我有两句话，第一句话叫做燥热难当，燥热难当，因为美国的股市，甚至包括美国的房地产，像美国的资产价格表达出来的不是美国经济本质，它是一场热病，一场热病，它是一种病灶、病状。
为什么？因为美国的中小银行拖欠率到了6.82%，远超2000年金融风暴和2008年金融风暴，中小银行拖欠率实际上意味着美国的中小型企业总体上处在一个危机状况之中。那么有人说是疫情造成的吗？NO，疫情只是加重了这个情况，其实它2019年已经很严重了，2019年就已经超过了2000年、2008年的情况。我一再说算法高于看法，不要去听媒体上的话。第二个，我很在乎的指标就是企业的利润率。
美国的企业的利润率由35%，降到了一个风险线的水平27.5%， 已经降到27.5%， 很快会穿了27.5%。通常穿了这个风险线呢，可能整个的资本市场就开始出现重要的回调。你知道如果我们用平均市盈率、用PE来计算，美国现在是35%，35%远高1929年的金融危机，也远高2008年金融危机的水平。唯一比它略高一点儿的是2000年科网股风暴里边的科网股、科技股，但它离那个峰值只差两个点。
美国的企业的杠杆率已经是2008年金融风暴的两倍了，而美国政府最近救助的主要方向，44%是直接给资本市场的，另外给其他救助里边还有15%实际上是变相给资本市场的，真正老百姓拿到的可能不足13%。所以我大体上认为，现在美国经济的第一句话是燥热难当，第二句话是危机四伏，我不看好它。危机四伏是会表达吗？
燥热难当，能躁热多长时间呢？能躁热到2022年吗？还是2021年这个燥热就结束了呢？我这里边有三句话说一下，第一句话，目前拜登政府包括耶伦他们所做的事情在救急治病，没有解决美国经济的结构性问题，短期之内也看不到结构性的财政改革和金融改革，所以呢，我个人认为他们没有能够解决危机四伏，可能会让燥热难当延长时间。
第二句话，美国的燥热难当能持续多久，不完全取决于美国，其中相当一部分取决于中国；如果中国建立主体性，不再过度的倾尽举国之力，维持美元信用的话，那么美国的燥热难当应该完结于2021年。其实我自己，我觉得我是看得很明白的，就是所谓的美国的债务泡沫和资产泡沫本质上是美元的泡沫，就是美元被严重高估了，一个五千美元一盎司的美元，现在才一千七百美元一盎司。
是美元被严重高估之后，形成的巨大的债务泡沫和资产泡沫。这双泡沫的出现的本质是美元这个价格严重背离了它的价值，所以出现了债务和资产的诡异现象，就这种股市这种狂胀现象。而出现这个现象的原因，当然是美国政府的内因，还有就是外因。因为中国大规模向美国输出通货紧缩，输出通货紧缩，导致美国的通胀延迟了三到五年的时间。中国不断的输入通缩，就是我们以廉价商品，以极为廉价的商品。使得美国的通胀不上。
当然还有我们的央行的神操作，就是一克黄金都不买。就是美元的定价，从石油上已经看到了，从比特币上更看到了，从其他的金属和商品上都看到了，唯独两样东西你看不到，一个是金，一个是中国出口商品。那么第二个、第二句话是其实中国有自己的选择，就是人民币该怎么做。如果我们懂得人民币怎么做，其实美元的泡沫会比较早的破灭，如果我们人民币不打算怎么做，那么美元可能会持续比较长的时间，而人民币可能会渐渐进入高风险状态。好多话不想说，但有的时候确实没办法。
第三句话，我不认为疫情结束意味着长期经济增长的到来，特别是长期高速增长的到来，我认为会出现一轮剧烈的反弹；同时，由于不是美元一个货币被严重高估，全世界很多货币都被严重高估，所以可能在其后不知道多长时间会爆发史无前例的经济危机；这个危机可能直追1929年，也可能超过1929年的经济危机。
我依旧无法确定时间问题，我已经跟大家说了，我有些不好意思。也算是抱歉或者道歉。可能在金的时间匹配上面没有那么精准，就是1月20号拜登当选，到了2月份推出了1.9万亿，但是黄金未如预期，今天已经是2月27号了，这个时间匹配确实是没有那么精准。好多朋友问我会改变吗？我说怎么可能改变呢？好吧。
我大体上说清楚了。我其实也不想对投资——每个朋友的投资再多说什么，我只是讲了我的一些看法，我不进行直接的投资辅导，所以好多事情还得你们自己来。乐见你们慢慢的成长，在诸多方面超过我，更希望我们的平台上能产生一代真正的投资大师。
好吧，今天就讲这么多。明天下午三点钟我们再打开平台，有什么我们再聊一聊。好，这个春节也过去了，新的一年开始了，大家开始努力工作，但要保重身体，还是要提高警惕，争取捱过这个疫情，并且一定要用心在2021年取得好成绩。好，再见。
