《《通论》第14讲：利息与货币的主要特点、说两句市场》
大家好，今天是2022年的10月1号，是壬寅年九月初六。今天是国庆节，恭祝大家国庆节快乐。今天是《通论》的第十四讲：利息与货币的主要特点。它对应《通论》的第十七章《利息与货币的主要特点》，这是我们这十四讲里边唯一的一次使用《通论》原先章节标题的这么一讲。今天这个讲座挺重要的，结合当下的一些现实吧。好，我试一下麦，一会儿我们准时开始。
大家好，今天是2022年的10月1号，壬寅年九月初六。这个月事情多，今天是十一国庆节，然后过三天之后，10月4号就是重阳节，然后两周之后就是大会了。所以这个月对中国人而言是一个非常重要的转折点。其实10月自有它的意义，作为农历的九月，特别九月九，它真的是非常非常重要。我们对时间节点比较敏感，因为它既涉及到政治和经济的重要的转折。
今天我们不搞那么复杂，今天主要是讲《通论》的第十四讲：利率与货币的主要特点，对应的是《通论》的第十七章：利息与货币的主要特点。我们在整个十四讲里面完全对应的只有这么一次，以后也不会再对应。为什么要讲这个部分了呢？因为当美联储将利率、利息进行武器化的时候，我们看看凯恩斯是怎么来理解利率与货币的，其中对利率与货币的主要特点是怎样陈述的，这一点非常重要。
其实如果不身处事中，不经历一次一次的金融风暴，可能你对《货币银行学》或者是类似于《资本论》，或者是类似于《通论》里边的关于底层逻辑的论述可能没有那么敏感。当你身处一个事件之中，或者是一场非常猛烈的风暴或者是攻击之中，你再来看，你就知道大师就是大师。其实他们早把这个逻辑和原理说透了，只是我们读书的时候可能未必能理解。
我们今天尝试来对《通论》的第十七章做一个解释，但要点可能不在解释第十七章，因为我们的时间也不够展开来说，我只是用凯恩斯的逻辑尝试把它延伸到当下的现实中。因为美国人正在将利率武器化，然后通过利率的武器化来完成某种特定的金融目标或者是经济目标，或者是政治目标。那么我们看一看美国人将利率武器化的逻辑是什么？
好，我们现在开始进入今天的主题。如果时间允许，我腾一点时间，再念叨一下子我对市场的看法。其实这里边主要不是对细枝末节或者资产价格变动的看法，我想谈一下子外汇外挂和我国此次干预外汇的这个动作。当然，我最好把它放进今天的课程里边，将利率和汇率之间的关系做一个哲学的解释吧。因为其实好多朋友都希望我能够将西梅尔的《货币哲学》里边那些重要的内容讲一下子。
我原来把它放到第四个部分，那我就想今天咱们不用那么严谨了，我们把它放在第一个部分。我们先从哲学的角度来谈一下子利率和汇率。利率是货币的时间成本，重复，利率是货币的时间成本；汇率是货币的空间成本，重复，汇率是货币的空间成本。可能好多朋友听到这儿，有一点点的懵，因为通常经济学不是这样讲利率和汇率的。
好吧，我先说利率是货币的时间成本。其实作为货币，单纯的货币、钱，你手上的钱是没有时间成本的。当你将你的钱用于，比如说你存款相当于借给银行，用于投资或者用于其他，当货币处于流转之中——《资本论》第二卷——处于流转之中，货币开始创造价值。听明白哈？货币之所以有时间成本，是货币处于流转中；
如果货币，比如说那金子、银子或者是人民币锁在你的保险柜或者在你枕头下面，它是没有时间成本的。没有时间成本这句话可能也未必完全的对，因为如果它是纸币的话，它可能是存在，就是你放在家里也是有成本的，金属货币则没有这个问题。因为法币通常有一个通货膨胀的问题在里边，所以它会存在时间成本，金属货币则无此事。这件事情我们一会儿再讲，这个货币的特点刚才讲了。
我要说的是西梅尔哲学里边关于利率与汇率之间的关系，就是这个时间和空间的问题。我先给结论吧：美联储加息是用货币的时间成本兑换他国货币的空间成本。重复第二遍，美联储加息是增大货币的时间成本，以此兑换他国的货币的空间成本。先记住这句话就行了，因为作为一个哲学的逻辑，需要实证、需要例子。
好，我们开始举例。美元加息，加息结果就是出现了息差，相当于高息揽存。用高利息来拉存款，那么资本回流美国，美国争取到的是什么？因为他付出了时间成本,因为在高息揽存的这个区间内，他要支付这个成本，这个成本是联邦税收来支付的，就是30万亿美元债券增加的差不多1万亿，这个成本是要联邦税收支付的。
支付如此高昂的时间成本，他要什么？他要的是对手盘的空间。什么叫空间？空间就是产业。那么对手盘在资本紧缩的情况下，产业资本不足导致整个的产业的消亡和产业的转移。在讨论货币战争的时候，其实必须从哲学的角度和哲学的逻辑上来完成逻辑上的梳理和论证，这个才叫货币战争。
我们讨论《资本论》的时候说过，资本不是物，资本是生产关系。货币当进入流转的时候，它已经不再是钱了，它可能叫投资，可能叫存款，但它主体上它已经具有了资本的属性。注意今天我们讲的这堂课里边的重要的一些内涵。这个时候如果控制资本流转的那一方，比如说美联储，通过利率的扭曲来形成资本的流量、流向和流速的控制，
那么将必然的导致某些区域资本的剧烈波动，从而形成产业、就业的剧烈震荡，这个时候利率就变成了武器。大家有时间，在听完这堂课之后再去读《通论》第十七章，凯恩斯将这一章分成四个部分，他讲了利率和货币的特点。这里边既有基于经典的传统的经济学的看法，也有基于凯恩斯本人的看法。
我想说的是，凯恩斯写《通论》的时候，他已经意识到，他已经意识到，这不是一个单纯的市场交易结果，不是一个单纯的市场行为，它是涉及到人为操纵的可能性，无论是利率还是货币，涉及到人为操纵的可能性。我一再强调凯恩斯《通论》是《资本论》第三卷的第二部，相当于凯恩斯在列宁之后再一次讨论国家与资本的关系。那么利率作为一个主权国家的央行控制的工具，
它对汇率、对资本流转具有决定性意义。如我国在美元进入加息周期之后，我国央行如何应对美国的加息，采取何等方略，其实就形成了武器级运用。美国武器级运用利率的时候，我国的防御、我国的进攻和防御、攻防之战应采取什么样的策略才是对的、合理的？采取什么样的策略则是必输的，或者是投降的，或者是上当的？
好，我们把西梅尔这个时间和空间的概念讲完了之后，我们再回到具体生活中来。美元加息、套息、套息交易，套息交易会造成什么问题？两个字——走资。什么人在走资？三类人。第一类人，就是境外的投资者来你国投资，他认为他该走了，他可能走的是他的利润，也可能连本带利都走。其实我们注意到，最近走资里边很大一部分是外资的利润在走，产业资本并未撤离，记住我的话。
第二类走资是谁在走？听我的话，第二类的走资是我国，是我国本土的，本土的主要是个人，当然是以机构的名义，主要是个人，将私人（我用私人财产这个字可能是羞辱了经济学），将私人可掌控之金融资源走资。我不能举个人的例子，比如说某某哥，某某（做地产的某某哥），或者是某带哥，
他可能借了两万亿，他赚钱了没有？我怀疑，他赚钱了没有？我怀疑。但是他负债了两万亿，他能够通过某种手法将其中一部分负债转移到境外，形成私人财产，或者叫家族信托，其实这是严重的犯罪，在任何一个制度成熟的国家，这都是严重犯罪，因为你那是负债，你把负债变资产，而且向境外转移是严重犯罪。但这件事情具有广谱性质，具有广谱性质，具有广谱性质。
一般意义上而言，作为一个资本管制的国家，这种事情是很难发生的。但是，但是，这两天社会上出现了一种很戾气，就是很暴力的一个这种东西，针对温铁军先生的一个……。其实就是在讨论类似的问题，就是有人做了某种安排，比如说外汇外挂、离岸掉期，然后这边的人民币可以通过某种方式就走了。他们是叫收购足球队也好，海外投资也好，总之走了，这是第二个部分。第一个部分外商的走资，那个是必须让走的，合理、合法，其实也合情。
第二个问题极大，问题极大，而且量也很大。我这么说吧，它已经上到万亿美元级别。不然的话美国、加拿大、澳大利亚、新西兰，包括英国的房地产，不能炒成这个样子。太多人将并非自己创造的价值、利润送出去，而是将向银行的借款或者非法集资转移出去了。这里边有两个问题，可能今天这个课不应该这样讲。有两个问题，一个是那个属于制度性的通道是谁给安排的？真的很扯！第二件事情，为什么所有关于税收的问题全都没有……
结论是什么？就是我们财政管理，你的税收呢？离境没有税，财产没有税，什么税你都没有。你在管什么呢？财政，没有行使主权；金融，没有行使主权。你既然是资本管制，你外挂个屁啊！你还离岸交易中心。这么个玩法确实是糟糕透顶，所以它就出现了。其实你知道，美国人用这个武器级的工具，要的就是这两个字：走资。你知道为什么走资很麻烦？因为走出去的是资产，留下来的是负债。资产不见了，负债还在这儿，那个平衡、那个资产负债表平衡不了。
所以，地产的泡沫破灭；所以，导致整个债务体系的崩溃；所以，导致整个的资本流转陷入停顿，导致国家出现严重的经济问题，甚至衰退和大萧条。武器有作用的点在哪儿？我们讲汇率，我们讲利率和汇率的边际，讲人家付出1万亿美元的时间成本，要的是你的空间，要的就是你的空间。要你走资、要你清盘来抄底，最后再来一次泡沫，不就是这么一个简单的轮回的故事吗？其实讲完了，我觉得很……
其实在香港也不是第一次这样讨论问题了。我和朋友们一直在争论：美联储加息要洞穿的那个主要目标到底是谁？就是，既然他使用了这个核弹级别的金融武器，他肯定是要炸一个地方。他到底要炸谁？第一，俄罗斯，是吗？好像没炸平。这一仗不但没打成平手，还输了。第二，欧盟，是吗？第三，英国，是吗？第四，日本，是吗？黑田东彦做得好不好？
我个人认为，其实目标都不是这些地方，就是中国，就是中国。所以在国庆节前那么多人的攻击温铁军先生。其实我懂，温老师，是四件事情得罪人了。第一件事情他叫自主性，那个自主性这个词用的不对，就是民族、国家的主体性，我们一天天到晚在谈主体性。主体性就是独立性，就是不被控制，就是不被殖民者控制，就是不被殖人控制嘛。这个事情可不是得罪所有的金融人了吗？那能不骂他吗？对不对？
第二件事情，关于中国经济史。你竟然说前三十年不错，这也就得罪人了。因为现在就是否定前三十年，特别是否定文革，说四十年是对的。要撕裂，要撕裂开。这个否定有原因的，这个否定是有针对性的。中国当代经济史的撕裂，其实就是殖民者与造反者的撕裂，就这么简单。看不出来吗？那几个傻孩子、攻击温老师的几个傻孩子，他们根本没有资格或者是资历或者是学历或者学术能力完成这一轮攻击，只不过是后边的人真的急了。
第三个攻击的点就是国家资本主义、国有企业。一会儿我们讲，能与国际金融资本抗衡、做对手盘的只有国企。干掉国企，天下一统，全是国际金融资本的地盘了。打掉国有资本是真正的目的，什么关于计划经济不好？什么证明了国有体制有问题？屁话！屁话！我们早知道有问题，所以我们才会改革，让社会资本和金融资本进来，我们才会开放。但是改革开放不代表断掉自己的脊梁骨，这个道理很简单的，但是这一场争论就是很有意思，很值得一看。
第四个攻击的点就是共同富裕。是啊，共同富裕说的事情是什么，老百姓哪懂？老百姓听不明白。共同富裕攻击的点，第一就是财政，不允许直接税。因为你直接税是收富人的税，是转移支付给穷人。所以直接税立法在这儿等着你，不让直接税，没有离境税，都转移了、走资了。没有遗产税，祖宗万代呀；没有赠与税，女朋友都是一栋楼；没有数据税，人家要收你的租，地租、数据租，没有房产税，没有数据税，好不好？另外，另外……
一会儿我讲这个利息的主要特点，凯恩斯看见了什么。你知道这个利息是什么？对于法币而言，这个利息意味着实质负利率。实质负利率是什么？当你100块钱每年丢掉2块钱或者5块钱或者10块钱的时候，老百姓哪有这个能力？劳动者挣100块钱，他哪有能力对抗通货膨胀？老百姓是没有的，老百姓是通货膨胀的受害者，越穷越存钱，越富越负债。金融做得不好，就是剥削工具，是国家级剥削，是制度型剥削。
共同富裕是财政制度，是金融制度。人性化，温老提个人民性，好像把天都捅破了。这个国家怎么能允许这些垃圾？怎么能允许这些代表帝国主义殖人的垃圾如此之猖狂？还装着有学问。读懂《资本论》了吗？读懂《通论》了吗？读懂萨缪尔森经济学了吗？读懂弗里德曼了吗？狗屁！什么都不懂，就懂得卖国，而且还觉得很光荣，敢登堂入室。是，你们都赚了钱了。
好，今天是讲课,不拐弯。我们先进入到今天课程的第一个部分，不然的话一发牢骚时间就全浪费掉了。我首先要谈的是也是凯恩斯这一讲的第一个部分，就是货币利率与资产收益率的关系。我想着把这一章和第二章合并起来，因为时间不够，就是货币利率与资产收益率与商品收益率的关系。因为凯恩斯在讲这一章的时候他用的是小麦，他说小麦生产也有利率,就是这个100斤小麦一年以后变成了105斤小麦,它就是这个105斤就是小麦的利率,小麦的就叫利率吧，或者叫收益率。
这个是什么意思呢？就是它有一个边际关系，就是货币的收益率与资产的收益率最后综合构成你的投资收益率，什么意思呢？举例，你借100块钱投资农业，年底如果收的是105块钱，你的利息是5%，那么等于白干。就是利率应该是资产的收益率减去资本的利率才是投资的收益率。这说清楚了吗？无论是资产，无论是商品，都有一个，他叫折现，或者是叫投资回报率，实际上它是一个资产收益减去利率的这样的一个结果。
其实这个在逻辑上和数学上都是非常容易理解的，也是简单的，目前大家之所以会出现一种恍惚、一种茫然的原因是我们理解的那个利率叫名义利率，而不是实质利率。名义利率和实质利率是有区别的，而资产收益率是真实的，如果资产收益率减掉实际利率，那个才是真实的投资回报率，这真实投资回报率才是金融人做手脚的地方。
好吧，我以房地产为例子，你有一百万美元，你买了套房子，这个房子假设利率是零，那么你只需要还本。比如说二十年还本，那么你每年还本五万就可以了。但是如果有利息了，比如说到了5%，那么你每年还本付息就是十万美元。如果你这个房子可以租七万美元的话，如果没有利率或者利率很低的话，这个投资就勉强平衡。
如果你这一百万的房子每年能租十万美金，那么在没有利息的情况下你是赚五万的，当利息升到5%的时候你就不赚了，你懂我的意思。所以在整个的实质计算的时候有一个边际，利率会构成对资产价格的严厉的打击的边际就在这个地方，一旦越过边际，我们在香港的体会很深的。为什么香港连续的一次一次的被美元狙击？港币它不敢加息啊！它不敢加息啊！它就是把自己的财政的外汇储备拿出来去平衡港币汇率，它不敢加息，为什么它不敢加息？
为什么不敢加息？因为港府去年、今年在骗年轻人买房子。为什么他们要骗年轻人买房子？因为这个月就要开会了，开完会以后，二十大以后，中央一定会解决香港年轻人的居住问题，解决年轻人的居住问题一旦开始启动的话，那么香港的房价，特别是老百姓的房屋居住成本将大幅度降低。那么现在在地产商手上的一些存量的地和房产就“虾米”了。那么港府在做什么呢？就是救地产商。所以九成按揭，一千万以下的房产九成按揭啊。那一成地产商会帮你付啊。
所以香港很多年轻人现在在拼命买楼，买两套啊。买楼原因是什么？那不用付嘛，不用给钱嘛。跟美国2008年的情况是一样的，疯了一样的，他们把手上的存量的东西消耗掉。你知道，是二十年、三十年的按揭啊，是消耗的年轻人未来三十年的劳动。我看着眼睛里边流泪，但我们说了是没有用的。没有人听、没有老百姓听，也没有上面的人听，总之，这一代年轻人又被毁掉了。好吧，我们回到今天的主题，不谈案例。
我刚才讲了货币利率与资产收益率和商品收益率的关系。大家知道，我刚才在讲什么，其实经济学最要紧的根本就不是研究对和错，经济学讨论的是一个边际。我刚才以房地产为例，你听明白了，就是利息和还本付息和租金之间它存在着一个边际关系，所以利息的变动必然影响资产收益率，也必然影响投资倾向，也必然影响就业状况。凯恩斯非常厉害。其实这个关系是他的这一章节的第一个部分讨论的，他已经把这个关系解释得非常清晰。什么原因利率可以作为武器，其实这里边这个关系已经论述清楚了。
我今天也讲不全，我想讲第二个部分。第二个部分就是凯恩斯讲这个利率的时候他提出来一个非常重要的观点，叫中性利率、中间利率或者叫自然利率。存不存在这个利率？不存在于现实中，而存在于学理中。什么叫自然利率，什么叫中性利率，什么叫中间利率？就是合理的利率水平。一个合理的利率水平，比如说2%，比如说2%是合理的利率水平。这个合理的利率水平将导致资本最正常的配置，导致货币最顺畅的流转。
导致各各方面都变得非常的合理。但事实上是没有中性利率的，是没有合理利率的、没有自然利率的，事实上它会不断地被人为的扭曲。向下扭曲，比如说零利率、负利率。它会导致什么呢？会导致资产价格和商品价格的泡沫。前两年就是做的就是泡沫。当我们认2%是合理利率，他要如果加息加到4%的时候呢，他就会导致资本迅速地退出资产和商品市场，导致泡沫破裂。
武器的含义有点像空调，就是你该热的时候它给你冷，你该冷的时候它给你升温。它折磨你、它坑你、它害你、它弄死你，就这个意思，这就是武器的含义。中性利率的计算其实并不复杂，中性利率的计算其实并不复杂，其实理论上、理论上是资本的收益率减掉通货膨胀水平之后，我们就得到了中性利率的基本的可能的一个水平了。
凯恩斯在第四个部分谈中性利率的时候，没有给出计算的逻辑，他没给出计算逻辑。但是他在整个《通论》里边大体上有多次涉及到这个问题，他并没有给出说你应该怎么计算这个问题，但我们可以自己设置一个计算的方程式出来。可以得出，比如说中国当下，我们的在中国的资本回报率和中国的通货膨胀水平，那么我们得出一个合理的利率水平，是可以算出来的。那么我们可以算出来这个利率的话，我们就知道现在我们的央行的利率政策是在搞泡沫呢？还是想刺穿泡沫呢？它的动机是什么呢？它的动机是有利于老百姓的？还是有利于美国人的呢？我们可以对它进行道德判断和技术判断。
对不起，今天呢因为是10月1号香港放假，写字楼的空调没了，空调没了，香港今天的温度还是30度，有点热得受不了。我不敢开窗，因为外边太吵。我去处理一下子汗，这个今天就没有形象的问题了，就是今天不成形，算是一次健身吧，汗流浃背的。好，我们继续讲中性利率。其实，我国央行也会提出中性利率的问题，其实美联储也会提出中性利率的问题。那么一个央行知道中性利率，而将利率做某种扭曲，比如说低于中性利率或高于中性利率，
那么它必有它的原因。比如说：中国现在不加息，将利率压低到中性利率以下去，其实目的是想刺激经济增长、增加就业。另外呢，由于……，我说了啊，我该不该说呢？由于央行在外汇管制方面出现了严重的问题，导致25万亿美元的中国房地产的资本流出了将近10%，以至于导致中国房地产总体出现债务问题、债务危机。它现在只能用压低利率至中性利率以下的水平。
压低做某种的弥补，你不能说它这个做法是不对的，但一个问题掩盖另外一个问题。错，就是错。普通人，一般老百姓看不懂，不知道他们在说什么，也不知道他们为什么这样做。但你学了《资本论》，学了《通论》，你就知道了他们在忙什么。我们今天要求他们的不是你在中性利率以下去做文章，因为这个文章也有它的风险，我们希望你的是在外汇管制上把该做的事情做好，尽到职责。你为什么非要让“某带哥”他们这帮孙子将负债转移呢？
如果仅只是外资存留利润回归，数额极为有限。我跟大家说一个真实的事情，就是无论怎样，今年我们的贸易项下和资本项下都是顺差。即便是外资撤一部分，微不足道，问题出在第二个部分。第二个部分，这从2019年之后好转，没有那么严重，但这个漏洞一直不补。我担心的是如果不补这个漏洞，美国人才敢干这个事情，因为他知道洞在那个地方就有可能会溃堤啊！千里长堤，溃于蝼蚁之穴。
当然，我国外汇管制上还有第三个问题就是金融机构。许多国企，甚至许多民企，当然类似于华为和比亚迪这样的民企，我认为是好的民企。他们也是外汇外挂的主力啊，不结汇。甚至在海外可能有些金融机构耍小鸡贼，他们知道美国人怎么做，也知道国内的政策，所以他们在这里边套汇、盈利。一外资，二是我们那些什么“带哥们”，三是这些机构。这三件事情都是管理上的问题哦。
人民币需要贬值吗？有真的贬值压力吗？没有的嘛。海外离岸的人民币总量有多少呢？2000亿美金呢。我们怕吗？当然不怕，屁大点事。但问题为什么就会有呢？因为有个洞嘛。我一直不敢写文章，因为写完文章以后可能就是会得罪人，课上聊几句而已。课聊可能也会有麻烦，但我不得不用一段一段的话。好多朋友说你上个星期太猛了，但我知道，这个时候我不猛不行。
还好，还好，有些声音还是能听到的。所以我们看到了某种的动作，外边叫干预，其实不是干预，其实不是干预。因为真正的老百姓和老大看到这个问题以后真的会生气的。你们在干嘛啊？在玩什么？那么一生气呢，这么点事，就立刻改正了，改正呢就好。当然了，人民币这个贬值趋势已经形成，现在改一改，能不能解决问题？我认为这样改还是不够的，还是不行的，还需要加强力度的。
时间过得真快。我刚才讲了货币利率、资产和商品收益率，讲了中性利率。今天刚开始又讲了时间成本与空间成本交换的问题。最后留点时间，我想谈一下经济危机的逆反或者是反周期的问题。其实我国的经济一点儿问题都没有，我国就是金融出了问题。金融上的问题，流量、流向和流速出了问题，当然你说要是控制流量、流向、流速问题，当然也跟财政、跟税政有关系，这是一个整体的一盘棋的问题。但我们不说那么复杂，我们只说一下子金融管理方面的问题。
为什么要说这件事情？同学们，这是战争。在德国法西斯越过边境向苏联发起攻击的时候，莫斯科上空响起了警报，开始广播，告诉大家，“同志们，这是战争，我们被侵略了”。我也想说，“那不是美联储加息，同学们，这是战争，我们被侵略了”。在我们被侵略的时候，我们的战士、我们的金融防线、在金融防线的战士，他们在做什么？是溃逃吗？是溃败吗？是投降吗？是做汉奸吗？
又发不出去了，每次都这个样子。好，一讲理论呢，就复杂，讲个案容易简单一些，请允许我真名实姓的说出来。我想说潘石屹捐给美国大学的那一个亿的美元，这一个亿美元有在中国完税的完整记录吗？他是通过合法渠道转移到境外的吗？如果没有完税记录，没有合法通道，他又是怎么实现在海外的捐赠呢？这是一个个案呢？还是广谱性的现象呢？时间久远了。
好，我回到我们今天的逻辑梳理。既然我们是一个资本管制的国家，就请你严格地、好好地管制。不要玩什么外汇外挂、不要玩离岸交易中心、不要给一些特权的金融机构以掉期的权利，不要啊！不要啊！不要啊！不能走资的，这会毁掉我们国家的，这是第一句话，请关闭走资的通道。我想说的第二句话，人民币真的价值载量很高、很高、很高。
我们要解决的不是人民币与美元汇率上面的某种所谓的老百姓以为的人民币贬值有利于出口，不是的，完全不是这个意思，这根本不符合经济学的基本逻辑。人民币对美元的汇率：一、要保持一个相对的平稳、平衡；二、必须让全世界看到人民币兑美元将进入有序的、历史性的升值过程。有好多朋友说会不会影响到中国的出口或者是中国国内的消费呢？完全不是的，大家被骗了。
人民币必须保持在国内真实的购买力，八块钱一碗桂林米粉，只能降不能升。人民币保持真实的购买力，这个购买力甚至有可能增加的时候，我们就不需要涨工资啊。其实事实上我们现在公务员在减薪，我们很多的部门都在减薪。人民币只要维持在国内真实的购买力，在海外有序的进行人民币的稳定和升值，将在相当的区域内形成人民币对美元的替代，这是非常正确的做法，而不是现在这个操作啊。这个操作是有问题的，人民币有序的贬值是有问题的。
当然，既然进入到一个历史进程，我们面对它、接受它，我们也不能进行一般意义的道德的指责、道德的批判，不好。我们就是说：既然已经到了7.26，然后这个大趋势可能未能弭平，可能会再一次探7.2、7.26，甚至可能触及7.5，但我希望我国的最高的决策层心中有数，这就是底了。到一定的时候，比如说会后我们完成了基本的梳理，那么人民币将从底部进入到一个漫长的、有序的升值过程，要避免日本的《广场协议》。
要避免出现日本的《广场协议》的现象。同时，我们也要在合适的时候，筑起海外资本涌入中国时候的那堵墙。我们现在是……此时此刻是防走资，六个月之后，到2023年，我们可能要防进资啊——大规模资本涌入啊！那个时候整个资产价格和商品价格会疯掉的。我们如何来防御涌入呢？我国已经度过了资本稀缺的困难时期，我们现在不能说资本过剩吧，但是我们并非资本稀缺。大规模涌入并非好事啊。
那么我们的工具在哪里呢？就是今天课讲的内容啊，同学们呐！我们今天讲利息的特点、货币的特点，那墙就在那个地方啊。我们一直在强调逆周期的可能性、一直在强调我国经济政策的独立性、一直在强调经济周期的逆反，是因为美联储已经发起了战争。再说一遍，这是战争，已经开始了，他们已经越过了边界，我们现在动员进行卫国战争，进行强大的卫国战争，是这个意思。
当对手想以时间换取我们空间的时候，我们该做什么？我们不会让出我们的空间，我们一寸空间都不打算让出去。而我们想法是，既然德国、法国、欧洲国家让出了空间，我们准备占据更广大的空间，那么我们会以时间换空间吗？错，我们既不出让时间，我们也不出让空间，我们将启用我们存留已久的国家信用。这是我今天讲的最后一个部分，货币、资本、信用、投资、税收和存款之间的关系。
中国最了不起的力量、中国最重要的部分不是货币本身，也不是利率本身，是国家资本，这是他们攻温铁军的核心所在——是因为国家资本，我们存留了建国73年累积的强大信用，这个信用在我们卫国战争的时候，它就是我国积存的资源。这个信用在此时此刻可以拿出来一用，我们将赋予我国的企业以强大的信用，我们将这个信用可以延伸到我们的友好国家、友邦之中，形成对美元信用的替代。
今天就先讲这么多，没讲完，但我也没有力气了，今天过节，讲不动了，留下时间再说两句市场。我们在本周的最后的三天，终于开始干预外汇市场了。我国的金融机构在海外主要是在香港，开始抛售离岸外汇，收了一部分的离岸人民币，稳住了离岸人民币汇率。这只是一个技术性动作，它还是没有解决我说的我们那个漏洞。
有时候作为一个个人，其实很卑微的。人微言轻，好多话你说了，也未必有多大的响动，也未必可以形成响应。但是在这个时候，能把事情说清楚、说明白的人他还真不多。所以我们反复在强调离岸交易中心、离岸外汇外挂走资的问题。坚定不移地封死走资，封死走资相当于卫国战争中反对投降、反对汪精卫，就这么重要。
封死走资之后，我们开始动用我们积存已久的、庞大的国家信用，盘活现在正在沉没的资产。我说的是那25五万亿美元的跟房地产整个产业链相关联的资产的部分，盘活它，让它动起来。同时我们新增一部分水循环的投入。我们动用的是我们积存已久的国家信用，然后让中国的经济重新转动起来，并且我们开始做好自己的事情。同时向海外提供信用支持，包括对俄罗斯、包括对阿富汗、包括对东盟，甚至必要的时候，包括对日本、韩国和……
最后，因为今天是国庆节嘛，最后呢我做一点小小的总结。其实利率的特征和货币的特征，今天这堂课我只是想说，别人将利率武器化之后，开启了从今年年初到此时此刻的战争。战争正在深化，而我们可能对战争的性质和战争的烈度仍然缺乏足够的理解。我希望我这堂课在我们给祖国庆生的时候，也算是提供另外一个的建议或者是提个醒吧。希望呢，这所做的一切的努力都是有意义的。
好，今天这堂课就到这儿，今天这堂课可能是我三年以来的课里边带着情绪最多的一堂课，因为是国庆节。我们中秋节有一堂课，国庆节有一堂课，因为国庆节我本身就带着情绪的。另外呢，这个正好又是处在这么个裉节儿上，又是会前，又是波云诡谲的时候，所以我多说几句，请大家谅解，请大家谅解，也请整理资料的朋友，又辛苦你们了，又辛苦你们了。好吧，今天就这么多，明天下午三点拾遗补缺。最后再祝大家国庆节快乐，这是一个非常重要的节日。好，明天见。
