《可转债、再谈“金”、投资的第二重意义》
大家好，我试一下麦。今天是2020年11月21号星期六，今天谈谈金，讲讲可转债。另外呢，每天沟通的时间很紧，就是今天有三十分钟，明天有三十分钟，大家利用这个时间可以把可转债方面的一些信息做一些交流。我今天提供了两份资料，大体上对可转债有一个笼统的认识，但具体的交易过程、交易内容我不便说，大家可以多做一些沟通和交流。好，我们三点钟准时见。
时间真快，一晃就到年底了。今天是2020年的11月21号星期六，我们谈三件事：一个是谈一下金。因为金处在一个胶着的状况，所以大家的心情也很焦灼，想来还是谈一下子，让大家放下来；第二件事是谈一下可转债。今天也把可转债的一部分资料给大家了，大体上这两份资料可以告给大家如何进行可转债的交易了；第三件事情呢是简单聊几句，投资除了赚钱以……
投资除了赚钱以外的意义，或者我管它叫投资的第二重意义。好吧，我们就开始今天的这个课程。先谈一下金。很多朋友可能不知道或者是忘记了，去年的十二月份，马来西亚的那个九十高龄的老总统干过一件事情。就是他将东盟的穆斯林国家与中东的穆斯林国家（主要是四个国家），他们做了商议，其中主要是马哈蒂尔和这个伊朗的总统他们有一个基本的共识。
就是他们认为整个的穆斯林国家，很多国家经常处于美国的制裁之下，导致它们的外部交易出现了障碍和困难。所以马哈蒂尔有一个建议，就是我们能不能用黄金来计价大宗产品（主要是石油，还有一些其他的东西），以黄金计价而不以美元计价，当然了交易的媒介也不再以美元为基础。这件事情聊过之后就放下了，后来伊朗的总统就去访问了日本，跟日本讨论伊朗和日本石油交易的方式问题。
到了今年的十月份，有些人觉得很惊讶，但我觉得不惊讶，就是十月份对美元来说是一个历史的转折点。因为全球货币使用量的占比，这是美国的SWIFT显示的，欧元的占比第一次超过了美元。现在在全球货币使用量占比中，欧元占了37.82%，美元是37.64%，当然了日元、英镑大概都在10%这个附近，人民币是个位数，而且很小的个位数。这里边不是别人的原因，人民币是在全球货币使用量占比小的原因主要是我们的金融管理机构的问题。
为什么这件事情重要呢？其实就是SWIFT作为美元霸权的一种方式，它已经尽显颓势。就是现在全世界在交易过程中，定价使用美元的人越来越少。因为马哈蒂尔他们穆斯林国家更倾向于用黄金定价；其中东盟一向喜欢使用黄金定价，因为我当年去越南的时候，在越南看房地产标价的时候都是用黄金标：一平方米是多少克黄金，都是这样标价的。因为货币波动太大，而且对不同的国家的货币很难产生这种标价的意义。
美元到了2020年，其实我们已经都很清楚了。因为我已经讲过了，美国今年的财政支出是6.7万亿美元，它的税收只贡献了3.6万亿美元，3.1万亿是发国债来支撑。哪有一个国家财政是这个样子的？差不多将近一半的财政支出是印钱来支出的，实际上是将财政问题金融化，它实际上已经宣告了美元的一个时代结束了。我也说过，美元现在是27万亿公债，20万亿的GDP。当美元的公债（明年就到了30万亿）当它到30万亿的时候，美元将走入历史性的……
就是弱美元没有任何争议。对今年十月份发生的这个转折，大家可能没有那么敏感。去年马哈蒂尔提出来黄金计价的时候，可能欧洲人对这件事情也不够敏感。但从今年的整个交易状况来，欧元占比迅速上升，其实在体现很多国家用黄金定价来处理大宗交易的，甚至处理资产交易的一个过程。因为由于经济出了问题，也由于疫情的原因，所以很多发展中国家的货币在剧烈波动，美元不可靠。
所以定价依据重新回到黄金。这件事情还跟另外一件事情有关就是RCEP，就是现在新签的这个RCEP——东盟十国加五（中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰）。很多人可能不大明白RCEP的形成的要害在哪里，要害不在关税，而在结算方式；要害不在贸易，而在金融。RCEP的形成其实给美国是一记重拳。这个和TPP或者是日本主导的那个TPP，它的含义是……
我再说一遍，RCEP的要害不在关税，而在结算方式。之所以日本、韩国加入进来，实际上它们也在做前期准备。请注意，美元的支撑点不在欧元，而在亚洲，因为中日两国是持有美债最多的国家。除了中日之外，要知道小小的香港外汇储备是4533亿美元，差不多是中国大陆的一半，中国大陆美元储备的一半，然后就是台湾。中、日、韩、港台占去了七成，如果这些国家和地区开始思考的时候问题就非常严重。
现在的美联储对美元的价格给到——虽然不是负利率，但趋近于零。毫无疑问，2021年美国的通货膨胀至少3%。实质通货膨胀，我说的不是名义的CPI，而是实质通货膨胀可能会超过5%，也就是说实质负利率可能是在5%或者更高的水平。也就意味着你持有美元，每年你手上的财富相当于至少减少5%。就是购买力，到了2021年底你就丢掉了5%。中国的金融人呢，大家都知道是黑帮，所以他们可能不是很介意这件事情。
但是我们感到日本和韩国开始高度关注这件事情。东盟国家出于——不仅仅出于经济上的原因，也出于政治上的原因，也在思考同一个问题。马哈蒂尔在2019年的12月份提出这个问题，是出于马来西亚的考虑，也出于东盟的考虑，也是出于整个穆斯林世界自保的一种考虑，自我防护的一种考虑。以香港为例：4533亿美元外汇储备，持有的是主要是美国资产。香港有识之士，包括我，都在提醒港府是否增持黄金，是否应将三分之一乃至二分之一的外汇储备变成黄金储备。
由于我国特殊的这样一个结构、体制、决策方式，由于现在目前金融人（我说的是，我通常会用“东林”两个字来形容概述他们）依然占据着相当重要的位置，所以在很多时候、很多问题上面，实际上特别是在处理这个问题上面，我们在走一条错误的路。当然啦，日本和韩国正在检讨，他们也在考虑减持美债和转换其他的外汇储备的问题，因为都是出超国，因为都是制造业大国，都是出超国。他们要考虑自己的财产的损失问题，因为储备是老百姓的血汗，如果负5%以上太……
事情正在起变化，但变化的过程并非我们想象的那样一帆风顺。因为它有一个过程，而且这个过程中，特别是这种巨变的前夜，它会有一个很长的一个过程，一个黑暗的周期。11月16号，基辛格发出很严厉的警告，就说世界处在第一次世界大战前的那样的一个不确定性之中，他希望美国的新政府能够迅速与中国建立沟通管道，能够有效的沟通。他说这句话别人听不懂，我们能听得懂，因为在特朗普之前，这个“管道”就是基辛格本人。
后来基辛格岁数大了，将这个“管道”呢，就交给了保尔森。但是保尔森，他是没有办法跟这个特朗普沟通的。保尔森是共和党的建制派，小布什时期的财长，作为共和党的建制派的大佬，他跟共和党的造反派没有任何共同语言，视为寇仇，所以“管道”是断的。那么基辛格说是一战之前的不确定性，是否是这样呢？不是“是否”，是真的就是这样！是真的是非常非常的危险，因为很容易擦枪走火。
擦枪走火的点是中印边境？还是台海？还是伊朗？其实在中国周边的可能性是存在的。目前来看，我国领导人在处理这些事情上的这个定力还是不错的。虽然我们经历过一段时间的“纵切”（就是香港的蓝黄，台岛的蓝绿——就是我们上当了，跟着人家拼命的“纵切”），最近我们开始好转了，就是我们不强调这个事情了。我们虽然没有“横切”，但是我们对“纵切”不是很感冒，就是不想再上当。
略微让人感到欣慰的是，中日和中韩的关系处在一个比较好的状态，就是我们在迅速地沟通。因为我们要进入两个“后”时期：一个是“后特朗普时代”，一个是“后冠状病毒时代”。这两个“后”，它里边有巨大的变数。这两个“后”，可能好一点的结果就是拜登通过怀柔，通过避免国际上的“纵切”和美国国内的“纵切”来缓和矛盾，迟缓美元的急剧衰落——就是迟缓，把时间拉长一点，不让美元在2021年就见到暴跌。暴跌的原因是什么呢？就是美元指数在88.5是一个重要的关卡，我估计如无意外的（话）……
能2021年就会见到美元指数会见到88.5，因为它是个重要的心理关卡。一旦88.5被突破之后，美元就面临非常糟糕的局面。其实真正的问题是欧洲人已经准备好了，马哈蒂尔、东盟都做好准备了，真正的麻烦是中国没有做好准备。因为我们是制造业第一大国，又是贸易第一大国。但是中国存在一个特殊人群，他们是寄生于美元结算体系的，就是他们不愿意让中国转身，所以我们在全球货币使用量的占比非常低。不论美国人还是中国人，都把人民币当成美元信用的延伸。这是一个非常奇怪的现象，但是暂时我们也没有办法。
解决这个问题呢其实就是两条：一个是直接税。财政的东西要出来，因为有了直接税就有了离境税，就可以资本项下的自由流动。第二件事是人民币发行立法。就是人民币发行的权力交还人大，而不是交给央行。就是发多少人民币人大说了算，而且立法有规矩，不能拍脑门儿。这两件事都不做，其实人民币就是美元信用延伸。这件事情实际上是保护了美元，就是我说了美元的三个支点的问题，其中一个重要的支点就是中国或者是中国的金融人，或是中国的金融体系，它是美元的重要支点。如果没这个支点的话，美元都不是今天这个样子，至少香港应该增加黄金储备了。
那么美元的转折点在何时出现呢？请记住我以下的描述——这个胆儿大了一点儿，就是以下的描述，因为涉及到时间问题。我给了一个切入的这个观察点，就是当美国公债突破30万亿的时候，美元的转折点就会第一次出现。美国公债突破30万亿（不是美国国债，是美国的公债突破30万亿。是公债不是国债，国债的数量现在是21万亿多），公债呢，因为它有30万亿的公债就意味着要付息，它就不能加息，接近零利率的公债必然导致美元汇率的崩解，这是个无解的问题。
我们来做个技术分析，就是还是四矩阵。不过这个四矩阵，我们把它放在全球的角度来看。货币的总量（货币的发行总量）不代表流量。由于美国人懂得货币的控制，他们在技术上非常先进，因为他们除了正规的资产以外，还有一些虚拟资产，很多的货币他们是放在虚拟资产里边的。总量不等于流量，因为它有时候会压缩虚拟资产来增加实体的流量，有的时候实体流量多了，它会增加虚拟资产来吸纳过剩的流量，来控制通货膨胀。但无论如何，全球的总量增速太高了，这也包括中国。
那么就第二个问题：流量。现在的流量非常大。由于流速的问题，所以Money的需求量非常大。因为V降得非常快（费雪定理：MV=PQ），因为V降得太厉害，由于阻隔隔断，疫情的原因，所以必须大量增加M。问题在于当V明年反弹的时候，就全部变成P（就是P Q的P），就是通货膨胀。流量的控制在美国本土还好一点，欧洲好一点，日本好一点,但在其他国家的问题非常严重。大家可能注意到最近土耳其的问题，因为俄罗斯的卢布、土耳其的里拉、印度的卢比都出了严重问题，南非兰特全都完。
因为这些国家没有流量控制的能力。也就是总量变成流量的时候，流量如何控制，如何在资产矩阵里边完成它一定的控制，这个我国也很弱。我国最近不断地债务爆雷，债务出现问题，实际上表达了我国的流量控制上面是不行的。因为不增加总量，再增加总量，明年的通胀会成天文数字，会出事。那么我国呢要收缩，要去杠杆，那么流量就会出问题，流量一出问题，一个一个的爆雷。它这是一个悖论，非常麻烦。但这件事情肯定要发生，它怎能不发生呢？我们正在学习进行流量控制，但是我国没有那么庞大的虚拟资产。
本来我们可以通过数字资产来吸纳过剩流量，就是这回“蚂蚁”的问题。但你看到斗争非常尖锐和激烈，现在对数字资产的争论是非常严肃的，非常严厉的。你们看到郎咸平在攻击马云，其实这里边不要看表面现象，它里边背后有很深层的原因，将来我们有时间再去讲。因为我们这个课到最后的时候还会重复去讲四矩阵，另外我们把资产类别再做细分，到时候我们来讲这个资本的流动的一些它内在的逻辑和规律，那个时候再讲。因为整个的这个课程讲完的时候，基本上大家自己可以做流量分析。因为资本的流量的分析决定资产的价格。
流量控制不力，那么就导致要么你让资产价格上去，要么你让货币贬值，两个事情你总得做一件事情。我们先不谈中国，我们谈美国。美国在流量控制方面，你们注意到姆努钦上周要求美联储归还4,500亿，那就是流量控制。就是给了美联储一笔钱，让你去购买债券，其实是购买（主要是购买）企业债，然后向市场注入资金。你把企业债买走了，债券市场稳住，那么就股票市场不停地涨啊涨啊涨啊，因为大量的国家资本进入到……
由财政部、美联储向市场提供了巨大的流量，这个流量是为了选举而生的。不觉得奇怪吗，就是在疫情如此严重，经济近乎崩溃的情况下，美股创历史新高，什么原因呢？老百姓哪有钱买呢？就是国家定向地投放了这些流量，这些流量导致资本市场就这么高了。为什么要收回呢？选举结束了呀。再释放流量，既不是救助也不是刺激，是明年恶性通货膨胀啊，所以开始收回流量。你注意到有些人认为这个事情是给拜登落井下石……
也可以这样理解。因为流量收缩，它可能会导致美国股市后继乏力，美国股市一旦后继乏力，再遭遇特殊的事件的话，会出现一种崩塌的局面。就是美国的股市在疫情和经济大崩溃的情况下，出现了一轮超级牛市。这个牛市是为特朗普助选的，是财政部与美联储合谋做这么一件事儿。其实全世界都看到、都知道，但也没能够挽救这场选举。这件事情有一利就有一弊。明年要面对一个残局，拜登要收拾这个残局。如果明年股市崩了呢？
我在想我们要研究资本流转的时候，一共四个概念：总量、流量、流向和流速。请大家注意，请大家注意：就是不要简单讨论某种类型资产的价格，主要看资本的流量和流向。资本的流量够，而且流动方向是这个地方，这个地方就会上；如果资本的总的流量收缩，流向转移了，那么这类型的资产的价格（就是四矩阵，它在不停地在动），这类型的资产价格就没有支撑了，它就会下来。决定流向的一共有两个关键性的要素：
一个要素是税收。比如说中国如果加了房产税，那就遏制资本向房产领域流动了。就是如果你是八级超额累进的房产税，那些10套房子的人就得卖9套。因为现在是收租婆、收租公了，如果八级超额累进，他拿这房子不但收不着租，还成了负担了，他就得抛，那么这个市场就要崩溃。所以中国房产税不能在2022年之前出，因为我们65万亿的总的房产规模里边砸下去的钱可能将近50万亿（我说的是美元），砸下去钱将近50万亿。如果债务链条断的话，就是这整个连锁反应，连爆的话确实非常危险。所以我能理解现在不能动这个地方，这个地方要小心保护，不能涨也不能跌，因为跌了就是金融危机、经济危机。
全球资本的流向有两个“向”：第一个“向”是区域。全球资本向哪个区域流转？其实RECP成型之后，全球资本将涌入东亚。因为北美真的没有什么可以投的啦；欧洲非常发达和成熟的市场，没有想象空间；而东亚既有先进的日本、韩国，又有高速发展的成体系的中国，还有生机勃勃的东盟。当它们这个体系形成的时候，意味着长达20年甚至30年的高速经济增长，经济总量的膨胀的速度会非常惊人，资本区域的流向是明确的。
至于产品，就是资产的方向是什么方向？是不动产，还是企业股权，还是证券，还是黄金或者是现金？目前看，目前看，被抛弃的现金的部分应该是美元。是否增持英镑、瑞郎这些货币，包括欧元？其实今年包括澳元、新元、加元都已经涨得很好了，因为抛弃美元之后，资产类的货币已经涨起来了。这仅仅是刚刚开始涨，刚刚开始恢复，还要涨。
考虑到明年整个地处在一个，明年下半年可能处在一个恶性通胀的过程中，好多国家的货币会剧烈波动，可能避险的要求会变得非常之高。所以我们观察08年之后，到了2011年，黄金就从几百块钱上到一千九百块钱，就是大概接近现在这个水平吧。我们也想2020年的疫情结束之后，多快，黄金会出现上一轮这样的一次起跳？因为经济出问题的时候骤然通缩，然后就是恶性通胀。因为大量的钱砸下去了，V不动，所以当V起来的时候money抽不出来,就变成了P，这个问题它是一个非常……
它是一个非常自然而然的过程，其实也没有办法。在一个特殊的时段呢，其实要求大家将我们的投资暂时放进黄金屋里边是两重考虑：一重考虑是避险，另外一重考虑是谋利。谋利是一个长一点的事情，避险是短一点的事情。因为你在黄金屋里边，你随时可以拿钱出去做任何事情；但是你如果套进某类资产，你可能出不去了。好多朋友有抱怨，有抱怨也是可以理解的。其实从平台建立起来，或者好多人做我朋友都十来年了，我知道你们没有赔钱，可能少赚，但不会赔钱。
大家的心情急迫，就是希望买完以后就翻倍。会不会翻倍？我向你保证会翻倍，但时间的长度我不敢说就是了。至于你说其他的选择有没有？当然有。一会儿我讲可转债的时候，我会讲，讲到这个可转债和某矿的这些事情，讲一些故事给你们听。确实有大量的机会，但，是不是属于你的机会我都不敢说，甚至我都不主张在这个时候去碰一些两化的股票，因为它在一个剧烈的调整期。相反，在money过多，V将起步的时候，反而是一些资产类的东西可能明年下半年会有机会，但布局起来是比较困难的。
黄金，我觉得我已经说得很清楚了，但是好多人心里边很毛，有点怕怕的。怕怕的也能理解。我想你既然在这个地方，既然听我的课，那你就相信我，不要乱动。我不是担心你的能力，就是担心你乱动的时候你上错车下不了车，反而会丢掉后边可能出现的机会。让你躲进黄金屋没别的意思，第一避险，第二可能存在盈利的机会。实在是忍不住要下去疯一下子，也不是不可以，因为到了明年下半年股市可能会有一次机会，我们在……
我们在年底之前，会花时间好好讲一下对明年的一个基本预期，但是现在还不着急吧。现在11月份，我们到了12月份的时候会对今年做个总结，然后讨论一下明年的安排。因为A股在一个箱形整理的过程中，许多事情它处在一个转折关头。其实对中国的事情我反而没有那么大的决心敢下结论，美国的事情我敢下结论了。我今天把美元已经讲清楚了，大体如此，变不到哪里去，只是个时间和幅度问题，方向已经是出来了。但是国内的情况我不敢说，因为还存在相当大的风险。
有些事情必须得做，但是一直没做。一个是直接税。你可以不上房产税，但你怎么能没有离境税、没有遗产税、没有赠与税？你数字经济时代来了，数字经济时代最主要的特征就是透明度了，就是个人的财产的透明度升上来了。而你拒绝资产类的税，就是不接受这个透明度，不接受这个透明度呢，你又否定蚂蚁金服的信用确认，那你的银行又不进行信用确认，整个的金融体系要干嘛？资本怎样流动呢？流动的依据是什么呢？很浑，就是直接税不上，人民币不立法。很浑，所以你不太好说。
因为处在一个特殊的转折点，为什么全球货币使用的占比，欧元和日元升得最快？为什么人民币升得没那么快？因为大家对人民币的预期非常高，应该认为今年人民币应该超过日元和英镑，成为全球主要的三个货币之一了，但没有。是因为：首先你没有直接税，没有直接税永远不能资本自由流动；因为你没有离境税，你根本就不知道人家拿钱要去哪；第二件事情是你不给货币发行立法。不立法，货币发行权不在立法机构，全世界没有人敢信任人民币。因为你那个管货币的人可以是个疯子的嘛，那就出事儿了。所以，对国内的经济，它确实状态非常好。
但确实是结构性的问题没有解决。结构性的问题没有解决，你就可能会重复金砖国家的错误，你就可能会犯巴西、俄罗斯、土耳其、南非这些国家的错误，包括印度。你还是要在法治建设（一个是税法，一个是货币发行法）上面下一点点功夫，走正规化的道路。但是这个确实难度很大。因为这个东西一旦完成立法，我们的整个的金融人就全部被绑死了。他们一旦被绑死了，他们就很不开心，很不开心。现在是全世界最牛的就是这帮人了，自由——一半的身家是用美元计价在外边，剩下的在国内玩得风生水起，这样一个特殊的这样一个情况。所以，这国内的事情确实很难给以结论。
好吧，我们今天谈，金就谈这么多，反正十二月份我们会对国内的事情，对国际和国内事情做一个预期。当然了，国内的事情我们不能总是批评别人，我们也要努力，因为我们是当事人嘛。我们也有我们的责任，需要做出我们的卓绝的努力，有用、没用都要做卓绝的努力。因为我们说的那八个字，我们得做到啊。“孑孓踯躅，砥砺前行”，我们只是往前走，我们并不去忌讳或者是过分地去计较那个结果。好，我们聊几句可转债。
可转债的定义、性质、交易方法，这个大家都知道了。今天转了两篇东西看一下子。我也注意到大家在平台上的聊天的一些内容，有些朋友可能不习惯看书，也可能不习惯去做基础性研究。这也不是个问题，就是你听我念叨念叨，跟大家多做沟通，然后在平台上开始练手。因为我一再说手感很重要，研究重要，手感更重要，因为金融这个行业，三千年来一直是师傅教徒弟。为什么不能学校培训呢？我建一所金融大学，上来就是最牛的交易员。
投资家是不能培养的，投资家培养不了的，他有天性的。一会儿我们第三个部分会讲这个问题，所以手感很重要。我自己在国内有两个股票交易的平台，我在香港一共有四个，其中还有汇丰和花旗，汇丰和花旗里边那个平台涉及到全球的交易。我建议你们至少要三个平台，国内要有两个平台。为什么是两个平台呢？就是因为一方面是证券行，要选一个好的证券行，你需要了解证券里边的涉及到股票、基金、债券的交易的一些内容，参与通过证券行的交易。再一个就是银行的平台……
