《MMT和超级通胀》
今天是2021年的5月22号，辛丑年的4月11号。今天是聊天，我们一会儿聊一下子MMT和超级通胀。我试一下麦，如果没有什么大的问题的话，我们3点钟准时开始。好，我们一会儿见。
大家好！今天是2021年的5月22号，是辛丑年的4月11日，今天是聊天。难得人间四月天，又温暖，又还没有进入酷热（当然，南方有点热了），算是最好的时节。今年好像上苍眷顾，中国的状况尤其好一些。在我们的南边——整个的南亚、东南亚正在经历惨烈的疫情；在我们的东面——日本、韩国、台湾都在经历疫情的另外一个高潮；
而在我们的西面仍然是战火不断，处在一种非常麻烦的状况；只有中国这边风景独好，这是一个难得的历史时期，难得的历史时期，需要好好珍惜的一段历史时期。我在佛诞日那天——5·19那天写了篇文章，好多朋友喜欢最后两句话：释迦低眉不曾语，回眸一笑已千年。这两句话我也喜欢，我用毛笔把它写了下来，确实如此啊！
回眸一笑已千年
今天我们谈一下MMT和超级通胀。事实上到了今年大部分的经济学家、经济专家、首席们、各路大神们都开始看不懂了，因为整个今年的经济现象是极度反常的，甚至是反智的。不仅反常，也反智，其中类似于像比特币的问题，类似于像美国股市出现了一大堆的奇特的现象。我知道大家还没能够深刻地理解MMT，也不知道MMT所带来的是一个什么样的景象。
那么由我来讲MMT是否合适？或者是否早了一些呢？但我还是决定我们先念叨念叨。因为这件事情其实最早谈起，我们是去年春节就讨论这个问题喽，我们去年春节谈的斯蒂芬妮·凯尔顿、MMT，那个时候国内可能还没有人讨论这个问题，我们是去年还是前年，忘了，我们已开始讨论这个问题。到了今年这个《赤字迷思》——这是去年美国的畅销书，斯蒂芬妮·凯尔顿新写的这个《赤字迷思》，算是MMT不仅仅成为一种思潮，而且落实于美国的现行的经济政策中了。
如何面对如此反常的一种学术、一种政策，以及这种反常的操作带来的整个市场的反常，如何在一个较长时期来理解我们应对的政策或者是制度调整是否合适，其实对中国人、对全世界都是一个严峻的考验。目前我听到的国内的有关的学者或者是专家对MMT的理解，我觉得是存在比较严重的偏差。它作为一个新的凯恩斯主义，它和旧的凯恩斯主义是不同的，它又是新的货币理论，它跟旧的货币理论也是不同的。
考虑到整个的这个结构的连续性，我就想把这个整个的理论探讨和现实中的一些问题放在一起来讨论。比如说我们今天把比特币、中欧投资协议、放宽汇率管制、总理要管理要素价格、房产税试点等等问题吧。我知道大家关心这些问题，我们把它放在整个的一个分析框架里边，一并来解释。我们今天的框架是这样的，我们的结构是今天谈谈MMT以及超级通胀。MMT其实概念是有的，那么超级通胀和普通通胀有什么区别呢？好吧，我今天先把这个做个名词解释，然后我们把整个的框架就出来了。
普通通胀，也就是CPI可以见证的那个通货膨胀叫普通通胀，通货膨胀的水平通常会在1%、2%或者是到了3%可能像美联储就会干预了。恶性通胀通常不会在发达国家产生，会在发展中国家产生，就是通货膨胀的水平在10%以上。那么什么叫超级通胀？超级通胀是CPI所不能测到的通货膨胀，那个通货膨胀之所以是超级膨胀，它更多的表达为资产通胀而不是商品通胀，它表达为股市、楼市、比特币，这就是超级通胀。
超级通胀与所有的通胀一样，用弗里德曼的话来说：它是一种货币现象。只是超级通胀产生的时候，这个货币现象由于有制度和政策的导引，它使得资本进入到特别的资产矩阵的特别角落，导致出来的一种现象。这种现象已经不是第一次发生，已经不是第一次发生，其实比较极端的发生，这个超级通胀是在1985年到1991年的日本，那个时候日本出现过一次超级通胀。本来呢，可能这件事情也会在中国发生，未来会不会发生，其实我们现在还在观察、观察。
5·19我写的那篇文章， 回眸一笑已千年 的文章，其实不是结论，就是辛丑年的凶险我们并没有真正地、彻底地渡过它。只是我们“平成战败”这件事情，由于我们大家都比较警觉了，所以这件事不太好弄，包括天降组，包括一些人和事情。现在大家不太好弄，因为信息时代无数的眼睛在盯着，而且无数支笔在写“史记”，所以好多人可能很难受。但我们还是不能大意，因为中国实际上已经处在超级通胀的……
事实上美国和中国都处在超级通胀里边了，只不过是中国表达为一种楼市，美国表达为股市和比特币。超级通胀不是简单的“货币多与少”的问题，它实际上是一种资产类的投机现象。这种投机现象，可能会给经济带来极深刻的破坏，比如说中国的楼市、美国的股市，可能会给他们的经济本身构成极为深刻的破坏。这件事情，可能身处这个时代当中的人反而难以理解或者是不能理解。为什么会给破坏？难道楼涨有不好吗？难道股票涨了不好吗？
其实资本这种东西，它还是像水，它应该自然均衡地流淌和分布，是比较好的。如果形成了某种由于制度缺陷——像我们，我们现在就是由于制度缺陷，因为中国没有直接税——由于制度缺陷形成了不是价值洼地，就是楼不是价值载体或者是价值洼地，而形成了一种投资性的洼地，这个时候就会出现极为奇怪的现象。这个极为奇怪的现象对正常的实体经济是有严重伤害的，中国的楼市对中国的实体经济的伤害，现在我们还看不明白，再过5年到2025年的时候，我们就都懂了，它几乎是一次非常残忍的……
中国楼市对中国的实体经济的破坏是非常残忍的。是否要经历这样一个历史过程呢？我想可能用黑格尔的话说，“它既然存在，它就有它的合理性”。因为中国的资本，就是我们将来讲《资本论》第一卷的时候，我们讲“资本的生成和资本的流转”的时候，我们会讲中国的资本的生成，它有一个变身的过程。就是中国的资本变成由土地逐渐升值变成个人财富，这样的一个资本的生成、流转这个过程需要一个工具，这个载体。工具就变成了房产。有没有这个需要？有的。那么……
这个事情边际在哪里？应该如何处理，使之既能够完整地作为一种过渡型的工具，又不对整体经济和国民构成严重伤害。这件事情其实需要大政治家或者是伟大的经济学家进行深刻的思考。所谓伟大的政治家和伟大经济学家，他们不是利益中的人，就是他们不是纠缠在利益中的人，他们心存着对人民的悲悯和对国家的责任，进行更宏观、更客观、更为理性的思考，从而制定出合理的制度和政策，从而导致资本能够正态分布、合理流动。但这个是非常困难的。
我们先回到凯尔顿的《赤字迷思》。凯尔顿写《赤字迷思》，她就说，这个赤字你们都想错了。首先她说赤字不是债。通常我们认为赤字，比如说财政赤字出来了，那么怎么办呢？就得发债，发了债以后来弥补赤字。那么凯尔顿说这个债不是债，因为当财政部向美联储发债，那就不是债。当然了，向中国发债、向日本发债那还是债，但凯尔顿认为那个债的性质和普通债的性质也完全不同。这个MMT的第一个部分就是关于赤字的迷思，她认为那不是债。这颠覆了好多人的想象。
第二句话更有意思了，赤字不是税。按照我们学财政的，赤字应该算什么呢？是预支税赋。就是还没有收上来的，我们就把它用了。或者是叫延迟税赋，就是我们将来再收了还你，我们先用债来顶上，将来呢就是它最终是个税赋，不管你是预支的还是延迟的，它是一个税。凯尔顿认为赤字不是税，因为就没打算用税收来弥补。她想问题真的是与众不同啊。第三件事情就是让人匪夷所思了。就是凯尔顿认为赤字不会带来通胀，这个我其实认为她这个……
我认为在这个问题上，凯尔顿的论证是不严谨的。因为，如果她真的是对《资本论》有深刻研究，她应该知道资本的三个东西，资本的流量、流向和流速决定了通货膨胀，决定了通货膨胀的性质。普通通胀、恶性通胀还是超级通胀，是流量、流向和流速来决定的。在经济出现问题的国家或地区，因为没有流速了，所以就必须增加货币供应量，就是流量变得非常大。由于流量很大，就必须控制它的流向，就是不能让它到商品里边去——变成CPI，所以它就制度性地把它导入资产。
凯尔顿在《赤字的本质》这个书里边，她有一些非常不道德的思考。这个不道德的意思，就是她把美元的独特的国际货币优势看成了美国的特有的财政优势。她关于它不是债和不是税这个描述的部分，实际上她是认同了美国拥有对其他国家进行财政剥削或者是金融剥削的独特的权利。这个前提条件大家一定要搞清楚，因为只有美国可以MMT，中国是不能MMT的，所以中国有人提出来能不能赤字……
就是中国可不可以玩一下赤字货币化呢？小范围做一点点的尝试，应无大碍。但是如果你把它当成国策的话，死无葬身之地。因为这件事情我们不需要再试，因为蒋介石治下的国民党在1945年到1949年之间，他们做了大规模的实验。从金元券、银元券到最后整体上的崩溃，他们做完了完整的实验，我们不需要再做一遍了。一会儿，我们在总结MMT的时候，会对中国未来的财政政策和金融政策，我会给出一些我个人的建议。这个建议可能跟现在目前主流的观点是大相径庭的。
在适当的时候，可能疫情稍微好一点，我也打算去回趟北京，有些事情，就是……有些事情聊一聊。我个人认为这个斯蒂芬妮•凯尔顿是在特定的环境下，给美国开的一剂药方。在《赤字迷思》里边她只说了一半的话，还有一半的话是不能说出口的，她也就没有说。但我知道她的意思，就是还有潜台词，她不能再讲了。但大体上这本《赤字迷思》把MMT的逻辑过程说清楚了，它的逻辑基础、逻辑过程是说清楚了。它对中国人有什么样的启示呢？我觉得大体上让我们能理解……
大体上让我们可以理解拜登这届政府的经济政策的理论基础或者是逻辑过程。看来这个拜登这一届政府呢是——基本上是在践行Modern Money Theory。是一个伟大的实践还是一场惨烈的悲剧呢？我倾向于后一个结论，我不认为这是一个“伟大”的实验，可能也能算是伟大“实验”，但我更倾向于认为这是加速美国衰落的一场悲剧，因为我想他们对MMT的理解是不到位的。
在这个位置上，我们讲几句比特币。数字货币，任何数字货币，如果不具备主权特征，在当今世界不具备主权特征的数字货币，就是不是由央行所发行的数字货币，一定是无法成为未来人类使用的货币的。无法的意思有一个时间限制，不是说五十年之后也不可能，我不是这个意思。我是想说我是学财政的，一个可以掩盖自己所有形迹的这样一个货币将使得税收无法正常进行。
比特币在很大程度上成为了黑灰收入洗钱的工具，它脱离了一个政府的金融监管和财政的监管，那么它也就逃脱了它应承担的社会责任。我反复地在说这是个哲学问题，就是自由在中国的古文里边是没有的，不是中国人不热爱自由，因为自由是一个相对概念，而不是绝对概念。汽车的自由意味着行人的死亡，当汽车被限制自由，用红绿灯来限制它的时候，那么你不能说这种相对有限的自由就不是自由。人也是这样，资本的自由流动……
资本的自由流动，类似于像比特币这样的数字钱包、数字货币可以逃脱政府的监管。那么请问非法交易怎么办？请问税收怎么办？请问该承担的社会责任怎么办？比特币并没有回答这个问题。中美两国对比特币同时下手是有它特定历史原因的，因为中国政府很清楚，其实我们已经讲了很长时间，中国政府很清楚，不能再放纵资本通过特定管道大规模出逃了。如果再出逃下去，中国经济保四都保不了，所以必须管控了，这个在中国没有什么太大的争议。
在美国呢，美国也有税收的问题啊。如果比特币、以太坊、狗币这么多数字货币都成为一种合法的方式，那么避税就不仅仅是三千个漏洞了，还有了大量的避税工具。那么现有的美国的财政金融体系如何来监管呢？况且美元之所以成为美国政府的工具，就是因为美元是在美国政府严厉监管下的一种全球的金融工具。如果有了替代物，那么美国的独特的战略优势就荡然无存了。所以美国政府也无法再容忍比特币等数字货币如此折腾下去。
当然了，有很多朋友不接受我的意见，他们认为比特币会涨到100万美元１枚。你说他说的对不对呢？我真的不能说他说得一点道理都没有，因为比特币虽然是受到了政府限制，但它仍然是可流通的一种货币，至少可能未来在一些国家仍然是合法的、可流通的。比如说在新加坡就是合法的，香港是半合法。那么如果美元出现严重问题，作为一个定价标准，比特币会不会表达一下子美国的超……
我想是可以的。其实比特币已经前置性地、非常前卫地、非常超前地表达了美元的超级通胀。因为美元现在的状况已经不是普通通胀或者恶性通胀，而是直接进入到超级通胀。超级通胀会不会在超级通胀的过程中叠加恶性通胀呢？比如说会不会通过大宗商品，通过普通的消费品来做出传导呢？我可以确定地讲，虽然人类并未整体上像1929年那样的经历，那个时候我们经历的是恶性通胀，是极为严酷的恶性通胀，人类还没有，局部有，像日本，没有整体上经历过超级通胀，所以很难做出一种……
很难做出一种精确的描述，但我自己的结论是非常简单而清晰的，就是超级通胀之下，在特定的区域、特定的国家或者区域，一定会叠加恶性通胀。我把结论说了，就是我们正在整体上，我们的地球，我们人类正在进入到、整体上进入一个超级通胀的过程。在超级通胀过程中，区域、个别的区域或者国家一定会叠加恶性通胀，就是灾难性的这个状况一定会出现。可能所有人都要问，那么中国会怎样呢？我想我们一会儿再回答这个问题，先把MMT的事情说完，再逐步进入到具体问题。
我想这里边凯尔顿少说了两句话，一句话是美国赤字是第三世界的金融毒品。这句话是我加的，它的意思是这个意思，就是第三世界离不开美国赤字，而且越吃越好吃，越吃越上瘾。如果美国不提供赤字的话，这个第三世界就没法活，活不下去。她这个第三世界里边包括中国，请大家记住，凯尔顿对中国极为不友好，她经常是以嘲讽和蔑视的口吻在谈中国经济、中国经济学家和中国人的。这一点请大家注意一下子。当然我也能理解，因为她见过的中国人应该大部分真的是……
第二句话，美国赤字是第三世界的绞索。第一个是毒品，就是你吃了你离不开。如果她说中国你不向美国出口，你这个经济怎么运行呢？就是她不相信你可以内循环，你必须得外循环。外循环的原因不完全是因为你需要借助美元来实现或者升级你的资本化过程，不完全是这个原因。而是你们国家的精英要通过要素价格的上涨来实现财富的转移。这是凯尔顿她注意到的根本性的问题，其实也是我反复在说中国的十万高净值百万亿资产的问题。
凯尔顿是个极为聪明的女人。毒品这件事情我们看到了，的确，只要是发展中国家在工业化的过程中，他一定会经历对美国财政赤字和贸易赤字的严重依赖。她确实看得很准，是第三世界毒品。另外呢，结论也非常清楚，美国赤字是第三世界的绞索。因为在美元的宽松和紧缩的过程中，一个一个发展中国家，甚至像日本这样的不是发展中国家，已经成为发达国家了，一样被绞杀。这回中国能否逃过这一劫呢？其实是中国如何来处理那十万高净值人群手上的资本，如何让他们那资本落了地。
我发帖子呢，这两天新浪一直在警告我，就是少说话，就是不让我发帖子。我说我没提什么，删了好多或者是有些就不让大家看了，就给我关起来，让我只能我自己一个人看。我想说什么呢？我想说的是我们这十万高净值——平均每个人十个亿，一共是百万亿，总共就十五万亿美元，走出去的钱大概将近五万亿了，还有十万亿，十万亿美元的钱他们想走走不出去。另外这十万亿他们又不愿意进实体经济，不想内循环，所以他们抱在怀里边踮着脚尖站着，腿抽筋儿了，腿抽筋儿了没地儿去，去房地产，房地产就疯，去哪儿都不行，他们就是不愿意进内循环，所以这个问题是个严重的问题了。
我们国家在汇率问题上采取放宽汇率控制，这个算是一个方向正确的决定，就是我们允许人民币升值了。允许人民币升值可以让他们塌下心来别跑，因为人民币要贬值，他们是你拦也拦不住，你就是把那个比特币拔了插销，他还有别的方法走，很难拦得住。那么如果人民币进入到一个升值预期，那是不是好一些呢？方向正确，时点不正确。早了，就是方向是对的，就是人民币肯定要升值的，但是时间不应该这么早，而且由总理说出来，这事有点冒了。
中国有三个领域需要钱，需要大规模的投入：第一个领域就是水循环。水循环就是全世界的发达国家，像德国是100%的水处理，连雨水都要经过水厂净化，像日本这样的国家都95%以上，欧洲大部分都是在90%-95%以上。我国的水处理的水平是30%，70%不处理的。在广大的农村地区都使用洗衣机和洗涤灵、洗涤液了，但是没有上下水处理的装置啊。水循环不是一个普通的基建，是比高速公路、高速铁路更为重要的大型的基建，而且这个基建它的效益是非常可观的。
因为它不但能够节省至少一半儿的水资源的浪费，同时可以净化我们的土地、净化我们的环境。同时水循环体系可以再造中国的植被，使我们的碳排放的水平达到一个非常好——就是提前进行碳中和。这件事情已经提了N年了。可能总理有别的事情，太忙，总理听不下去，总理不知道让钱去哪儿，你再搞P2P，再搞这些东西，这个国家就出事了。其实水循环是我们未来要搞的一个大的方向，不要搞什么新基建了，水循环体系砸四万亿到八万亿重建中国全国的一个水循环体系，让中国95%以上的水，处理。
这件事情可以在未来的十年来做，它和我们那个碳排放、碳达峰、碳中和，是有异曲同工之妙。同时，由于仍旧是大规模基建，所以它可以消化我们的产能。真希望总理能听进去啊，不要搞花里胡哨的东西，不要搞新基建，不要搞这些东西，就是水循环体系，花五年到十年时间重建，建一个可以使用一百年的中国的水循环体系，让中国的水资源节省一半，让我们的水净化、环境净化，整个的在水循环的体系建设的过程中，把整个的绿化重新做一遍，按照欧盟的标准、按照碳排放的标准重新梳理一遍，这样的话我们的整个的，目前……
目前还需要再持续五到十年的充分就业的问题也就解决了，不必急于在金融技术上面做太多的事情。我们太急于在技术上做太多的表达，让人行家看来很可笑，就所谓金融创新。行家看来很可笑，因为这个地方（就像“深房理”这样的），这个地方不需要创新，越简单、越老实越好，不需要搞那么复杂的金融创新。关于人民币汇率问题，我为什么说早了呢？我们仍然需要保持一定的贸易盈余。这个贸易盈余，我们不再提供给十万高净值人出走。
但是，中国需要有一段时间囤积金、银、碳排放权，我们需要为人民币奠定一个良好的备兑支付基础。这个事儿呢跟水循环一样，我们也说了N年了，还是没法说服总理。就是这个事情就是它就是一个沟通上的困难、障碍，希望能够听明白、听懂，认认真真、老老实实的去做。首先要有一万吨的黄金战略储备，真的，必须有一万吨呐，最少需要一万吨的黄金战略储备，十年来慢慢地累积下来。不能听斯蒂芬妮·凯尔顿的话，因为我们不是第三世界国家了。
对美元或者是美国财政赤字的这种毒品性的这种依赖，像鸦片一样的这个依赖，这个过程要结束。要结束呢当然要放宽汇率管制，就是我们允许人民币这个汇率呢就是自由浮动，但在浮动之前，我们必须把战略储备储够。说了这么长时间了，要么就放十万高净值走，要么呢，总之就是不买一克金，不光是中国不买，香港不买，非要等天崩地裂那一瞬间，然后我们再去找谁应该负责任，那样有意思吗？那样不好。另外对管理要素价格这件事情，我感到惊讶。这都是谁教的经济学呀？
我个人认为要顺应要素价格的变化而不是管理。因为价格最好是顺应而不是管理。为什么？因为我觉得国内的经济学家、经济专家好像没有办法睁开眼睛看世界，能不能自己睁开眼睛看世界？不要闭上眼睛，用一个小耳朵单声筒去听来，然后复读。这还得了啊？因为整个对要素价格的判断，对通货膨胀的判断，可能会导致我们整个误判全球经济未来发展的形势，甚至是发展的趋势，这是非常严重的问题啦。
可能我们的管理层不知道美国花那么多钱是真的要搞基建，不是假的要搞基建，好不好？印度真的是要搞基建，俄罗斯真的是要搞基建，很快进入和平时期的中东地区，比如说两伊、土耳其，比如说阿富汗，真的要搞基建。这个世界可能日本、欧洲的基建不需要那么大规模的搞，中国基建搞完了吗？您没做水循环嘛！你只是高铁、高速公路、地铁、机场修的差不多了，路修的差不多了，水循环没做呢。难道不需要吗？那，你说你那个要素价格要完蛋，什么意思呢？
你要怎样管理那个要素价格呢？哦，这两天钢价、铜价下来了，那算是管理吗？价格是由供需来形成的，我们要看明白整个的需求到什么水平，供给到什么水平，中国处在哪个阶段？政府要做的就是均输平准，均输平准的意思就是麻烦你们做好中国大型企业的战略储备。在灾难的时候多买、多囤积，在这个价格高企的时候，我们尽可能的少一点，减少中间的波动。如果说这个叫管理，那么我还是同意的。如果你说想通过政策来制定某种，比如说油价…
我是希望中国未来呢，这个经济学呢，不能这样再教下去了，你这个教的我们的这个管理层，这个要管理要素价格，这个哪行啊，这个……因为从未来整个的这较长的一段周期来看，可能这个整体上整个的要素价格可能会迎来另一个高峰期或者是巅峰期。因为不管美国也好，印度也好，一旦疫情结束呢，他们都会进行这个高强度的这种大规模的基建建设。其实俄罗斯也有这个需求，那么这个世界可能我们的对要素价格的理解是全都是错的。
那么最近我看了一些名嘴还有一些首席在讨论通货膨胀问题，说通货膨胀结束了，2021年的通胀结束了。他们实际上是给美联储提供一个不加息的依据，或者他们自己提供给他们一个短期之内或者是不加息的这样的一个道理，在这个地方。其实我们管理要素价格的目的也是希望不要加息，但这个价格永远是由供需来决定的，是由市场来决定的。我看这是个时间的计算吧，就是这个疫情大概拐点什么时候出现，拐点一旦出现以后，要素价格，我个人认为现在虽然达到一个高潮……
现在虽然达到一个高潮，但那仍然是一个开始而不是结束。关于这个斯蒂芬妮的这个《赤字迷思》里边，其实它里边贯穿了一个循环理论，就是资本的全球循环的这样的一个理论。其实不光是资本全球循环，实际上商品生产也已经变成全球循环。这个全球循环理论实际上是对理解各国的货币非常重要的。其实《资本论》的最后的部分也应该讨论资本的全球循环了，就是全球资本流转。它里边导致了汇率啊，导致了一系列的这个变化，也和制度和政策有关。
我想说呢，MMT的前提条件呢，跟这个全球循环理论呢是有必然联系的，或者全球循环理论是MMT存在的一个依据。就是最大市场、最强货币和最终结算这三个“最”，没有这三个“最”，讨论MMT是没有意义的。所以再次跟中国的学者和专家说一遍，中国不存在进行MMT的前提条件，我们可能是最大市场，但我们还不是最强货币，我们也不能控制全球的最终结算。这三个条件都是必要条件，最大市场、最强货币和最终结算。现在美国仍然是最大市场，仍然是最强货币，仍然是最终结算，他有MMT的这种基础性条件。
或者说循环理论的存在，只有美国是达标的，欧元和日元都不达标，人民币还需要一个漫长的历史过程才能达标。循环理论是它的一个外部条件，就是其实这里边有三个重要的理论的依据，第一个是循环理论；第二个是税政平衡理论：就是你内部的税政平衡了，你才能让资本在一个合理的资产矩阵里流动，而不至于冲向一个角落，税政平衡理论是非常非常重要的；第三个实际上是总量均衡理论：就是你有个大的蓄水池，就是美国在整个货币的规模上面……
什么意思呢？就是美国的总资产包括了虚拟资产、虚拟金融资产在内呢，它的整体的规模是百万亿美元级别，、可能最高的估计呢应该是接近大概500万亿美元这样规模。在这样的规模下，它来处理现在美国的整个的这个债务的总量呢，大概是22万亿这样水平，30万亿这样的水平，那么是容易处理和可以解决的，就不会出现，比如说中国抛售美债，那么美债出现崩盘的局面？不会的，因为它在总量里边是一个很小的量，是能够平衡掉的。
请大家记住我今天的聊天，这个聊天其实有点上课的意思。就是MMT存在的三个理论前提，一个是循环理论，一个是税政平衡理论，一个是总量均衡理论。就是全球循环理论，税政平衡理论和总量均衡理论，就是货币的这个资产总量均衡这样的一个理论。其实美国是一个金融控制能力极为强悍、极为强大的国家，所以它在处理表内和表外，处理这种现实和虚拟，整个的一整套，形成了几十年慢慢磨练出来一整套的技术，是非常的厉害的。它在处理全球资本流动方面，它有完整的系统，就是它能看见，它能摸得见，它能控制的了。
三个流，它都能控制，流量、流向和流速。所以呢，今天我刚才说这美国赤字是第三世界的毒品，美国赤字是第三世界的绞索，这两句话的结论就是这样来的。MMT或者是这个《赤字迷思》，她必须考虑MMT可能的不良的结果。凯尔顿在她的书里边呢谈的不多，但是有涉及。就是可能如果真的走MMT，可能会出现一个历史性的溃败，这个溃败如果发生，是个什么样子？会怎样呢？
我替凯尔顿做了一点点梳理。MMT的初始阶段，实际上是美国单向向全球提供美元流动性。实际上我们今年的感受是强烈的，就是我们今年的第一季的商品出口是增加得非常厉害，同时我们在香港也知道大量外资涌入香港，不仅在买股，还买楼。本来是一部分的香港人要移居海外，要移到英国甚至加拿大、澳大利亚，但是香港的房价还在涨。其实我们知道MMT的初始阶段是全球性的净买入，我们也看到了日本的股市楼市、台湾的股市楼市、韩国的股市楼市，整个的美元的这个宣泄。
美元的宣泄过程中是不容他人干扰的，所以你们看到了中欧投资协议的失败。中欧投资协议必须失败，如果它不失败的话，欧洲很多人领导人可能会出事。原因也非常简单，因为这是一个美元外泄的阶段，它不容人民币投资，就是中欧投资协议会导致欧洲投中国或者中国投欧洲，这都不允许。现在是美国投欧洲、美国投中国、美国投日本、美国投韩国、美国投全世界，它是美国人净买入的一个时期、一个阶段。净买入的是商品和资产，是资本净输出的这样的一个历史阶段。可能很多人还没有那么强烈地感受得到，MMT已经在路上的这种状况。
我说了，所有的过往我们学习的经济学理论和经济学知识过时了，不能解释今天的现象，既不能解释美国的股市，也不能解释比特币，更不能解释中国的楼市，所有的经济学理论正在失效。我们要用崭新的视野、崭新的方式来理解现实，并且去仔细地、比较准确地去预测未来、未来发生的事。第一个过程MMT是净买入。第二个过程是丢手绢，“轻轻地放到小朋友的后面，大家不要告诉他，轻轻地放到小朋友的后面，大家不要告诉他。”美元第一步进入，现在已经开始丢手……
什么时候结束呢？其实凯尔顿的说法也是周期性的，这个就跟耶伦的这个基本的操作逻辑吻合了。耶伦本意不是弱美元，本意是强美元，先弱才能后强。现在是开始了，耶伦的第三支箭发出来，美元会变得非常弱。美元指数穿90可能不是究竟，我估摸着在六月底之前应该会穿88.5，那你88.5穿完以后就直奔着70去了。同时，我个人认为，作为美元的另外一个标的物，黄金会有一个出乎我们所有人理解能力和想象的一种表现。
在全部出乎大家思考之后，那么丢手绢的游戏就开始到尾声了，就是发现丢在谁背后了，这个时候，美国开始要重返价值论了，要开始再次进入强美元的时代。那么全球资本再重新回流美国，形成美国的大规模的基建和产业复兴。请注意，文在寅带了韩国的财团，这两天在美国达成的数百亿美元的韩国在美投资的协议，请大家注意。当美元弱到一定的程度，弱到什么程度呢？弱到可能我们在2024年或者2025年，由于美元对人民币的转弱，所以以美元计价的GDP……
中国将在很短的时间内超过美元，就是中国人的自豪感会更加强大。那个时候由于美元的贬值，使得美国的劳动力成本和要素成本得到了某种的削减，所以可能它对于它这个产业振兴和新基建会有一定的帮助。那么在《赤字迷思》的这样一个角度下，我们会不会人为在美元剧烈波动的时候重返金银时代呢？这个事情凯尔顿没给结论，我也不敢给结论。因为如果MMT做得过了头以后，美元可能真的存在巨大的问题。在没有其他货币可替代的情况下，是不是会重返一次金银时代？
我个人的想法是不会这么快就能看到，但不排除这样的一种可能性。至少，人们对货币的认识将更加的传统一些，可能是会更加的理性一些、传统一些。我想《赤字迷思》、MMT今天就说这么几句，也不想说太多。好多朋友说美股怎么办呢？我这么说吧，我教过大家一板斧的MACD，其实你看了一板斧，其实美股似乎没结束呢。如果美元极弱，那么……
如果美元极弱，那么你觉得美元资本还有别的选择吗？只能通过美股或者是美国股市和楼市做某种程度的对冲。因为现在美元在迅速地进入到其他国家。你们注意到我国开始放开美元汇率的管控，其实（这话说完了又惹麻烦），其实是一种政策对接。就是他要来，我们这边就是，那行，放宽吧，你来吧。但我们实际上没准备好对大规模的这种，就是手绢放在背后以后的事情的处理。丢手绢这个游戏我们其实没有想那么透，我们目前对中国经济的理解出了严重的问题的。
好，我再花几分钟，再多说几句超级通胀。普通通胀不用解释了，恶性通胀其实也不用解释了，我就再说一遍超级通胀。所谓超级通胀，是指特定类型资产的一个价格泡沫生成和破灭的过程。非常经典的就是美国的股市和中国的楼市，它们的规模都是以增长十倍这样的级别膨胀。它容纳的大量的流动性，就是我们新增发的货币，大量地容纳进来，并且生成了一小部分人的大……
并且形成了一小部分人的大规模的财富积累。它是一个财富归边的过程，而不是再分配的过程。处理超级通胀唯一有效的方法就是建立系统而完整的超额累进，八级超额累进的直接税。如果没有直接税，面对超级通胀，几乎没有办法走出我刚才说的那个毒品和绞索的陷阱，走不出去啊。其实我们都知道十万高净值的人每个人平均拥有十个亿，当然我说的是平均，可能有些人直接拥有上千，有的只有一个亿。高净值的人，他们如果不通过直接税来进行财富确权……
也记不得讲到哪儿了，好像发不出去了，可能……发不出去了，我就不说了吧。可能手机也有点过烫，最后这段好像怎么都发不出去，我就今天就讲这么多吧。本来我想给超级通胀一个完整的定义和政策建议，那就现在先就说这么多吧，反正咱们还有大把时间可以聊天。超级通胀来了，那么投资上面的思考将如何呢？好多朋友说，这个卢先生你厉害哟，你让我们躲进黄金屋里边，大体上躲过了金融类的股票，不是……这个，
互联网类的股票的这一场灾难，可能躲过了这场灾难。也有一些朋友没躲过去，还在两化里边没出来。而整个的市场在重新重返传统的这种价值论了，对这个新经济呢好像是处在一个深调的过程中。如果面对超级通胀，面对未来丢手绢的过程，那么该做什么呢？我个人认为我们的既定方针不动摇，短股长金，就是我们还是要在金这个问题上面，再耐心地等待、观察，再耐心一些。我依然认为在今年年内我们就能看到……
哦，还是发不出去，发不出去我就不说那么多了，不添麻烦啦，那么今天就说这么多。最后的话还是按既定方针办，不动摇，我们等待更好的时机。有的时候不一定每年都要翻倍的嘛，有的时候把钱放在一个现金状态，持盈保泰的状态，可能会赢得最佳的位置或者是机会。好吧，今天就说这么多，然后明天下午三点钟我们交换资料。我一会儿看看如何处理，怎么这个发不出去了呢？好嘞，再见。
