《我国经济逆周期增长的可能性》
大家好，今天是2022年的9月10号，壬寅年八月十五。今天我们聊天，今天聊天的内容是：我国经济逆周期增长的可能性。我先试一下麦，三点钟我们准时开始。先祝大家节日快乐。好，三点见。
大家好，今天是2022年的9月10号，壬寅年八月十五。快三年了，我们风雨无阻，一起度过了很多难忘的时光。今天又是中秋节了，本应聊一点更有意思的应景的内容，但是还是决定讲这个题目：我国经济逆周期增长的可能性。一个是时间上迫切，朋友们让抓紧时间把这个主题讲一下子。这个主题在本月大概22号吧，我会在香港一个金融的一个课上要用。
嗯，先跟大家念叨念叨，主要是课程不能讲整个的这个思考的过程，我们聊天可以随意一些，将一些思考的过程带出来。这里边有两层意思，一层意思它是一个学理的思考，另外一个它对未来大家安排投资有着非常重要的意义。同时，这个时间节点也比较有趣，因为是中秋，我写过一个小短文，是个“稳”字，秋收秋储意味着“稳”。今年的情形应该算是比较乐观。
从上半年的夏粮我们算是丰收，不能算大丰收，但是是丰收。那么看来，秋天、秋季的这个秋收也没有太大问题，那么在粮食问题上，至少我国稳了，稳下来了。考虑到我国在能源方面跟主要的国家，主要是俄罗斯、沙特、伊朗，我们都有长期的协议，中国自己的煤炭储能丰厚，再加上我们其它的能源的发展，包括核电、风能和这个太阳能的发展，能源应无大碍。
所以我国具备了基本的一些条件。这个题目有点儿奉命来完成，也是因为时间周期卡得很紧，所以呢虽说这个思考的过程也比较长了，但是还是感觉到有点急切、有点紧凑。我今天就是先把思考的过程给大家念叨念叨，然后其中有些部分涉及到我对美国市场、欧洲市场和中国市场的一个基本的判断，包括一些朋友希望我讲讲日本和日元的问题，我也，今天聊天嘛，一并把这些事情聊一下子。
周期是一个非常大的问题，因为我们上堂课讲的是商业周期，其实商业周期在凯恩斯的那个《通论》里边的第二十五章里边，涉及到商业周期问题，我们上节课关于周期的问题讨论得算是比较深刻，但是涉及到中国的问题没有能够展开。北京的朋友很着急，说你这个最关键的你没给讲，你这个不行啊。我说，也不急，反正我们总是在合适的时候要把这些东西慢慢地把它说出来。也辛苦整理文字的朋友把它整理出文字的版本来，可能真的会有一些意义、有一些帮助的。
我再重复一下子上堂课的内容：周期，周期分短周期、中周期和长周期，我们投资一般使用的是中周期——朱格拉周期。决定周期的因素，我们上次也讲了，短期是政策性因素比较多一些，中期大体上扰动不会那么大，长期周期还是要看科技史的科技进步，就是超过五十年的长周期还是要看科技进步。那么什么是决定经济周期的因素呢？我们讲内部因素和外部因素，那天我们也讲了关于周期的性质、长度和强度的问题，
我就不想再重复整个上堂课的内容了，因为我想上堂课可能大家听得还是还比较过瘾的，比较多。我这里边想重复一个关键的节点，它既是原因，也是结果。是原因，就是因为当资本以一定的量流入到一个市场的时候，这个市场的周期就会发生逆转和改变，那么就是资本的流向具有决定性意义。我们里边讨论的逆周期的这个话题，我们还是回到《资本论》的第二卷和第三卷以及《通论》里边的一个基本的判断，就是这个周期是由美元的收缩形成的。
那么如果是逆周期，那么美元或者是全球资本会不会出现逆向的流动，进入到中国，然后使中国带起来一个崭新的周期？这就是我们今天要研究和讨论的问题了。我们今天分成三个部分，一个部分是谈一下全球经济状况，或者全球的经济周期的发展；第二个部分想谈一下中国经济的主体性和外部性；第三个部分谈一下中国策略，算是把上堂课没讲完的内容今天念叨几句。大过节的，又把大家弄在这儿来聊天儿，真的不好意思，但是我们不能中止啊。
全球经济到此时此刻已经可以确认，基本上是绝对的确认，进入衰退。如没有突发性事件，明年陷入大萧条的可能性在激增或者是已经是大概率事件，就是2023年全球经济陷入大萧条是大概率事件，此时此刻经济衰退已经可以确认，这里边有几档子的事儿算是构成了原因，我们再念叨一遍，这个加强一下。第一件事情是美国加息缩表导致全球资本向美国集中，也就是全球，
全球非美地区，都出现了流动性紧缩。流动性紧缩通常表达为两个方面，一个是它表达为一般性的资产价格，包括楼市和股市。这一点在中国是非常清楚的，我们的楼市和股市都处在一个比较疲弱的状况。中国的资本流出已经有一段时间了，不是今年的事情。持续的资本流出和持续的资本率下降，约略是在2012年开始，到了2018年达至高潮，后来做了某种限制。
在2021年和2022年，我们注意到，特别是2022年，资本流出的速度在加速。具体的数字就不提供给大家了。因为这里边有两个数，一个是在香港获得的境外机构的统计数据，一个是国内的数据，这两个数据对不上茬，茬口太大了。我们不想引起不必要的误会和麻烦，因为这里边涉及到商业机密的问题，就是我们尽可能地不去讲那么具体。总之，这是有一个巨大的缺口的一个统计的一个问题。
但无论如何，我国在三个方面做了表达：第一个是资产价格，无论是楼市和股市的资产价格，都给予了比较明确的表达，就是实际上资本在离开这个领域，这个是非常明确的；另外一个也确实是事实上，我国的非国营企业出现了融资困难的情况，融资是比较困难，这个情形做企业的都心知肚明，确实存在资金比较紧张，和这个市场上这个言说的这个状况是不完全一样的；第三个方面呢，就是我国的涉及到……
我国涉及到资金变动的，包括外汇储备，包括即便是未纳入外管局储备的外汇外挂的部分，流失的情况也是极为严重的，所以……这个流动性紧缩在其他国家更为严重，在我国，仍然表现出了我国在资本管理方面存在着一系列需要改进的地方。好过其他地方呢，就是我国是一个资本管制的国家，我国并未出现那种较不发达地区的灾难性的后果，我国还算是没有那么严重。但是美国的紧缩——美国的加息和缩表依旧构成了明确的影响。
美国的经济政策是主因，还有辅助性因素——主要是疫情和战争。疫情和战争导致了供给面的紧缩，供给面的紧缩里边其中能源的问题是核心问题。那么能源的价格大幅度上扬，再加上与能源相关联的化肥等等等等都出现问题。所以粮食价格我估计很快就能看到了，就是粮食价格会出现一轮猛烈的上涨。越南和泰国已经明确表达了他们对大米价格的关心，所以在香港的米价已经翻倍。我估计翻倍可能……
我估计不仅仅会是翻倍的问题，所以粮食和能源价格已经上去了。供给面的紧缩不单纯表达为能源和粮食，也表达为普通商品，因为能源涉及到所有的商品的生产。疫情和战争也同样影响了中国的总体的商品供给，所以中国的商品供给虽然能力仍然有，但仍然是受到了冲击，这是第二个因素。第三个因素，全球政治正在走向一种高度的不确定、激烈对抗。在中国这方面，表达为贸易战和一系列的脱钩行为。
贸易战和一系列的脱钩行为必然对商品生产和供应构成一定的影响，当然它也有正面的意义，一会儿我们会讲，其实现在除了G7以外的国家都在考虑经济生态重组的问题。我国在这个领域里边可能有小小小小的问题，就是我国经济生态重组这个问题上面，相关的管理部门慢了。当然慢有慢的原因，这里边除了金融方面的一些原因，商业上的原因，这个……总之有一些原因，今天不方便讲那么透，慢了。
结论：在目前双重因素扰动下（一个是美国因素，一个是疫情战争因素），双重因素的扰动之下，资本的流向出现了奇异的变化、奇异的变化。奇异的变化是一方面资本在我通常讲课使用的框架——就是资本矩阵里边，在脱离不动产——房地产，脱离股权、债券等金融资产——动产，而倾向于向商品部分移动，倾向于现金与商品的部分，其中商品的部分更多一些。
这意味着什么呢？这意味着一方面资产价格会下跌，好多朋友认为现在是不是应该调完了？不，记住，才开始，不是完结。它离大萧条还有距离的，只是衰退，所以资产价格下跌还仅仅是开始，大量的资本将退出资产价格。为什么对房地产、对股市我们不急，我上一次讲朱格拉周期的时候讲了三七原则，当然这三七原则不是个定律啦，就是它给大家一个启发。它这个资产、资本在流出的过程中，里边透着一个规律性的东西或理论性的东西，其实本质上在进行货币价值的回归。
那么在资本矩阵里边，钱流入现金和商品，那么会出现一个局面——一个是钱离开了所有类型的资产进入到现金状况，它就暂时地沉默。这个“默”呢不是埋没的“没”，是默然不语的“默”，是沉默，就是它不动、不说话，它不再参与经济行为，它退出经济领域，它在等待新的机遇。其实整个的经济危机的过程中，资本以现金形式在一个特定的国家或者特定的币种上沉默，在过去五百年经济运行中的基本规律。
那么另外一部分钱就进入到商品，进入到商品它也是有原因的，就是一些国家对货币重置提前着手进行准备。提前着手进行准备的原因就是不能在出口商品之后立刻转成美元计价的资产，比如说债券、比如说股票等类型的资产。那么它就必须，我刚才说了，在资本矩阵里边，别人在离开这个地方你要进去的话，你是接盘侠，那么应该进入商品。那么如果这是一个国家的自觉，类似像中国、俄罗斯等大国的自觉，那么你们懂得会发生什么情况，其实有些事情正在发生。
这个时间要持续多久呢？我想它不会太久，但也不会太短，至少要有十二个月到十八个月的时间，所以好多事情可能也不能太急。当然了，如果出现极端情况，出现资产价格的狂贬，出现我们认为历史性的底部，而你对类似的资产，不管是楼还是股有需求的话，也依旧是可以着手的。这里边我提一个点，因为我当年在香港经历过危机，当然了，经历危机的时候，你的做法可以有不同的做法，你可以直接去买廉价的资产。我记得我上次说过，上次的那个2003年我是买了房。
除了买房，其实我们还着手买了一批的严重低估的债券。就是我其实不太鼓励，可不能不讲，讲我怕你们不大会操作，会出现一些失误。在香港这边，我们也在跟金融机构商议，有些债券跌得很低很低。而这些机构债，主要是一些公司债，如果这些公司不死的话，那么可能会给你以惊人的回报，所谓的垃圾债。每次大危机的时候，这是一个很重要的选择。
当然，很多上市公司的股票也都跌得只剩下十分之一了，其中有很多股票是非常好的。我最近观察过几只很喜欢的股票、非常好的股票都差不多跌得很低很低了，如果这些公司你认为它还有前景，我不说他们的名字了，都是新上市不太久的，这个把上市价跌去了百分之差不多九十，八九十，他们将来可能会有一个恢复和复原的过程。那么我说一下子，就是资产类你可以考虑在2023年，楼啊、股啊、债啊，都可以考虑，其中有些东西回报会比较高一些。
我们集中精力，今天把主要的内容说一下，就是中国经济的主体性与外部性，这是我们今天讨论的第二个问题。这就有点哲学了，就是为什么要讨论中国经济的主体性？因为最近，我在港跟香港本地的一些专家，其实主要是机构的所谓的经济学家发生激烈的争论，有些还有一些冲突，其中包括一些学者。我不认为他们对中国问题的理解和判断是对的，我不认为他们是对的。
有很多人认为中国应该适应美国所塑造的这个周期。用他们的话说，你跟上就行了，你不要逆行，你跟上就行了，你不要逆行。也就是说中国经济现在不具备主体性，而中国经济由于国际化程度比较高，是具备外部性的。这个主体性和外部性的争论可能一般的朋友感受不到它的含义，但我感受比较强烈。如果你承认外部性，那么你就要学习美国和欧洲的做法；如果你不承认这个外部性是你的决策的方向，有主体性的话，你就会有独立的做法。
这里边我想简单的说一下子美国、欧洲、日本和俄罗斯。美国的做法其实是明确的，美国通过加息和缩表让美元资本回流美国本土，回流美国本土并不是让它进入房地产和股市，请大家不要误解，它在相当程度上属于沉默资本，它并没有进去，它是在等，沉默资本。同时骤然的资本回流导致他国的经济出现严重的状况，这也许就是美国最希望见到的他国的大萧条即将到来。
我们先说一下子欧洲，欧洲在处理美欧关系、中欧关系和俄欧关系上面，三个关系全错。这一件事情我跟朋友们讨论过，欧洲人到底是怎么了，因为用能源去掐死自己的工业，这么简单的道理，欧洲人不应该不懂。当然我们说的欧洲是一个泛泛的欧洲，其实德国的一些重要的公司，正在跟中国进行密切的合作。德国的资本最近进入中国的比较猛烈，包括宝马，包括他们一系列的合作都是百亿欧元级别的合作已经开始了。
但整体上，整体上欧洲正在经历加速的去工业化过程。我说欧洲你们就能理解日本在忙什么，大家老是，互联网上那些朋友因为受机构经济学家影响非常之深重，就是我跟他们争论，可能多数人认为我，因为我的逻辑和他们的逻辑基础不一样，因为我认为是需要主体性，大家强调的是外部性。日本用决绝的姿态将日元贬值，贬到一百五，可能一百五未必是底部，但是日本终于创造出一个完整的成本结构，可以完整地承接整个老欧洲的高端制造业和精细化工。
我说高端制造业可不是单指跟芯片相关联的那些行业。当然，老欧洲在这个领域里边其实不弱。只是日本可能彻底承接包括精密机械在内的老欧洲的所有高端制造业。我们仔细的去观察日本人在忙什么。同时，老欧洲还有一个强项是精细化工，在这个领域里边，日本也在做充分的准备。不要老把邻居看扁，我们对他们有仇恨不代表我们用贬低来表达我们的仇恨，我们要冷峻、客观。
好多朋友可能没有意识到，日元贬去，从一百块钱到一百五十块钱。它整体的社会成本、整体的工业制造成本下降的是一个数量级呀。他直接将欧洲在竞争力上甩不是一条街，而且它给韩国和台湾构成了极大的压力。日本是有一亿人口的地区，它具有完整的工业的整合能力。所以这一次日本的做法我给予高度评价。好多朋友说日元一贬值你就赞赏，人民币一贬值你就不赞赏。两回……
另外就是关于日本问题的看法里边，好多朋友，我觉得还是要读读《资本论》，就不要去看那几个著名的分析师那儿瞎咧咧。因为资本流动你看到的是水面上的，你看不到水面下的。通过套息交易借日元买美元资产的是谁？是谁？是各个国际金融机构进行套息，套息交易借日元去买美元，所以美元会长得很高。但这个套期交易过程中，在水面下边也有大量的海外日资回归本土。
数字呢？我现在拿不出特别精确的数字。我们倒是有一个基本的一个结构性的一个数字的一个东西。因为如果不是这样的回归的话，今天的日元早被击穿了。一直有很稳定的回流，很稳定的回流，而且这个回流是持续的，而且是在不断增强的这种回流。因为日本的海外资产原来估计是七万亿美元左右，现在回流还不是，连一半都不到，就是一个部分而已，那么已经很可观了。况且日本人手上还持有巨额的美国乃至于欧洲的债券。
这个回流过程很有意思。因为你们注意到没有？举例:高盛如果借日元买美元资产做套息交易，那么它套息交易的前提是他必须将他持有的日本资产做抵押。可能好多人、朋友不知道我在说什么，而这个时候其实海外日本的资本回流，其实是重新拿回那部分的产权。这个与中国退市异曲同工之妙。
可能好多朋友不是特别的了解，日本的资产的结构。日本是个财阀经济体系，日本的大的这种可流动的动产部分，主要在财阀手上，不动产部分的分布的较为社会化。最近这段时间我们注意到开始出现归边了，那么也就是说日本的财阀们已经有比较明确的想法了。这个代价是安倍付了，因为安倍经济学大家认为安倍经济学就是撒钱经济学，哪有那么简单呢？安倍可能算是代价付出去了，被在广场上行刑。算是一个大国对另外一个大国的严厉的警告。
但我注意到岸田文雄与黑田东彦的谈话。他们俩有一个会面和公开的谈话，就是他们关注日元的贬值。你看了没有？那个谈话很精妙，表达了日本人的这种精细。他们高度关注，他们忧虑，但是他们决定什么也不做。在关键时候，在这一次的关键时候，很多的国家和地区可能在这一轮的大萧条里边会倒下，其中老欧洲、甚至包括英国可能会出很大的问题。但有两个国家一直引起我高度的注意，这两个国家一个是日本，一个是俄罗斯。
俄罗斯的调整在学理上是明确的。就是俄罗斯将卢布资源化了。一旦卢布资源化，那么卢布和对应的那部分资源一旦形成某种关系或者挂钩，那么卢布将变成强势货币。因为俄罗斯的能源和资源太丰厚，他有能力支撑一个伟大的货币。而普京和乌琳娜他们恰好具有这样的决心、魄力，。有胆识、决心、魄力，都有。俄罗斯的前几步棋走得非常好，后边到2023年你们会看到一个神奇的局面出现，围绕着人民币开始出现。
围绕着人民币开始出现人民币、日元和卢布的整合。我知道好多朋友一说到日本就会怎样怎样怎样，他就会有一批人对日本就是……，一说到俄罗斯就是怎样怎样怎样。我们不陷入政治争论好不好？我们全部回到《资本论》第二卷，我们就看资本的流向、流量和流速，好不好？我们用资本的流动的事实来做出某种判断，不掺加爱和恨，这样的话可能会稍微好一点。在这里边我想说一下子我读《资本论》第二卷和第三卷的一点点的体会。
资本的流向、流量和流速由什么来决定的？好，我先说流向是由什么决定的。好多人可能未必清楚，资本的流向是由税收决定的，好不好，是由税收决定的。一个国家如果把征税权上交了，那他就无法控制资本流向。不要认为中国直接税立法立不了法的原因是因为有些同学说，有些同学说我是高级黑，是因为不想向地产或者是不想向老百姓征税，都不是，是征税主权没有了。
我先把结论抛出来。美元的强势源于两条：美元等于美国全球征税权（包括中国）加定价权（全球定价权）。好，美元等于全球征税权加全球定价权。征税权，你以为是中国人在讨论直接税问题吗？错了，参与讨论的当然是美国人，而且美国人起了很大作用。如果立法直接税，离境税有了吧？还能跑吗？走资吗？如果房产税等资本利得税有了，它能像向少数人汇集和走资吗？道理非常简单。
昨天是毛主席的纪念日。其实心里边又是忧伤，又是感慨。你知道什么叫社会主义吗？社会主义的资本结构是什么样的呢？社会主义的资本流向是什么样的呢？社会主义应该有怎样的资本流量和怎样的流速呢？国有企业占经济体系的50%，社会资本占经济体系的30%，境外资本占20%，这叫国家的安全。国安，资本结构的国家安全。
有些人，黑不黑，倒也不重要，关键是他不一定懂。为什么张维迎他们这帮盘踞在清北的经济学家拼死拼活推私有化、市场化、资本化和国际化。因为它意味着这个结构一旦破损，比如说，境外资本占资本总量的50%，社会资本占超过30%，那么国有资本就无法再去主导这个国家的资本的流向、流量和流速了。这道理应该是明确的吧？我知道不太好讨论问题现在，这个气氛呢！
不过我还是想说，中国在特定时期保持国有资本50%、社会资本30%、境外资本20%，是合理的。将来我们可能要出现一个局面，就是社会资本占大头50%，国有资本30%，境外资本也只能20%，不能再多了。亲爱的同志们，不可以再多了，而且征税权要拿回来了。我说了，资本的流向是三个。第一个叫区域流动，他国向他国流动；第二个是阶层流动或者阶级流动，穷人向有钱人流动；第三个是产业流动，流向信息产业。
这三个流动都是由税收决定的，征税权，征税权。人民币国际化、人民币的发钞权，第一条就是征税权，第二条是定价权。征税权不拿回来，讨论什么？香港的教训太深了，只要你给别人征税权，他就会成立第二税务局，叫超级地租，他收的比税务局还高出两倍，香港遍地黑衣。多简单的道理，怎么都说不通。还有人关于2014年我写的那个支持同学们去向中环、去向资本家讨回公道的这个事情……，这好像哪都没法讲理似的。
好，关于流向、流量和流速，我不能说太多，说太多了今天又把主题给丢了。我在这里边，关于《资本论》第二卷、第三卷和这个《通论》的部分呢，我们课程上再去，还要再讲一次关于“三流”的问题，大家可以在那个时候再听。今天我们讲中国主体性里边的第二个部分，就是我想再提一次理论误区。这个理论误区不提不行啊，就是关于供给与需求的问题。好，我上次讲完课以后，有人说这个供给的无限性是不存在的，供给是有限的。好吧，这个哪都有杠精，杠到一定程度的时候就不再是杠的问题。
因为，你如果不认为供给是一个结构性问题的话，那么，供给的有限或者无限，那个可以继续杠下去。但你如果认为供给是个结构性的问题，我给你举例子。科研是供给，水循环是供给，乡建是供给，2.9亿农民工的全方位无差别社会保障是供给，供给有限吗？是你不愿意供给。为什么不愿意供给？因为这具有长期性，而且是低收益，这对于投机客、对于私人资本而言毫无意义，所以他们坚决反对，所以他们要供给侧改革。改什么改？就是供给侧不要了，挪走。
为什么强调外部性？为什么强调外部性？为什么不强调主体性？是因为他认为你不应该（我跟香港的争论，我们争论得非常生气），你不应该去投入科研。我有时候很惊讶，他们说那是企业的事情，你国家投什么科研呢？你搞什么航天呢？两弹一星？你不应该投水循环，你不应该去搞乡建。至于2.9亿农民工，你给他变成中产阶级了，那么谁来做底层制造业的劳工呢？所以他们认为中国的供给早已经过剩了，不能再供给。那么剩余资本怎么办？剩余资本听好了，他们给出的去，就是要抓大放小。
用一块钱的代价，将中国的大型钢铁企业整体送给越南，这就是他们的建议，做啦，不是没做呀。钢铁、化工都不要啦，我们要资本化、要金融化，听见了没有？我说供给过剩是相对过剩，而不是绝对过剩。在结构性的供给侧，我国还有很多的欠账远未填平。对长周期、低回报的投资就是应该国家来做，其中主要应该由国家队做。国家资本主义为什么要占社会，在我国要占50%？就是有这么多长期供给的欠账，我们需要偿还。不是供给过剩，不是。
这里边的理论问题，第一个，是结构性的供给不足而非过剩，这是第一个判断，这个事情非常重要，第一个判断。第二个判断，供给和需求一体两面，佛反转面孔就是魔，你为什么非要把它二元对立呢？难道科研投入，你三万亿美元走资了，你三万亿美元，二十一万亿人民币，你投科研，是不是可以容纳一千万科学家呀？是不是可以让中国的科学人才不至于全留美国，对吗？是你不允许嘛！水循环，是不是那点钢筋水泥就有了去处了呢？是你不允许嘛！你如果允许的钢筋水泥过剩产能有地方去呀。
如果，你允许中央财政来布局全国的水循环系统，那么地方财政是不是就得到了新鲜的血液和工作量呢？那是不是地方财政的困难得到了缓解呢？水循环的基础是乡建呢，因为大约要先建一万个示范型的乡镇，把水的问题解决，同时这个乡建也就围绕着出现了吧。另外，是不是应该抓紧时间完成对2.9亿农民工的无差别社会保障呢？你不是说没有有效需求吗？消费不足吗？消费不足你要解决他的困难嘛，不要再搞五险一金这样的事情，好不好啊？
理论的武器一旦能够解决，那么，其实中国的动能就解决了，因为不是不能积极的财政政策。积极的财政政策绝对不是姚洋他们说的每个人发1000块钱人民币，那个不叫积极财政，那叫消极透顶的财政政策。积极财政是国家通过这种方法，通过投入的方法、供给侧的投入的方法、结构性的供给侧投入的方法，增加资本积累率，进而增加就业。通过供给，增加有效需求、增加就业、增加消费，拉动经济，走出目前的困境，而不是……
今天我讲了，一个是“三流”问题；一个是这个重大的理论误区，主要是供给与需求这个重大的理论误区。我们太微观经济学了，这当然了，是被一小部分人故意带到沟里去的，这个一小部分人他的依据实际上是佐利克世行那个报告。非常糟糕那个报告，20年前佐利克带着那报告到了北京，到今天也没有进行理论上的批判。对这个佐利克的报告，今天我们算是在这个理论上做一次批判和总结。我最后想在主体性和外部性这儿给一个比较重的说法：任何形式的走资都等于叛国。我重复一遍吧。
不管你说的多么的高尚，你的走资将降低我国的有效供给，将降低我国的资本积累率，将降低我国的经济增长水平。任何的走资，它都意味着叛国，没有别的好解释，你如果是留学，那不叫走资；你是旅游，那不叫走资。我说的是，你在中国利用地租、利用数据租，利用这些不知道什么什么租，获得的那个钱，寻租来的钱，然后你把你、你的孩子、你的家人移出去，它正好构成美元全球征税的征税权。它就是叛国！
好吧，主体性表达为主权。主权表达为两个非常重要的，一个是征税权，一个是定价权。征税权，我刚才已经说完了。定价权的部分，我只简单说几句，因为时间过得太快。文木先生的文章，好多人说他不懂经济，我看比好多专家懂得多。文木说，俄罗斯是全世界最大的能源供应者或者资源供应国，而中国是全球最大的商品生产者或者商品供应国，美国严厉制裁俄罗斯，制裁的是什么？是能源。不是特别严厉，但是也千方百计的在制裁中国。
制裁的是什么？制裁的是中低端商品，当然现在可能慢慢开始有高端的了。美国正在主动的放弃能源的定价权，他放弃能源的定价权，卢布找到了卢布的定价权。注意我说的话，美国正在放弃能源的定价权，而俄罗斯正在找回能源的定价权，为卢布形成了定价权，也是卢布的发钞权。请注意我国，我国是商品的最大的出口国，而我国最一般性商品的定价权是无感的。
我说的无感，实际上是我们有能力在——因为我国是最大的能源的需求国，原材料的需求国，又是商品的供应国，我国如果能有比较好的宏观管理的办法，是可以在一些商品、不是全部商品，形成类似于俄罗斯的定价权的回归。拿到一部分定价权之后，再加上中国税收主权夺回，那么人民币的定价权就慢慢地形成了。这一点真得非常非常重要，这比什么离岸交易中心要命得多、重要得多呀。
好。今天又说不成中国策略了，这个时间到。我念一遍吧，我念一下子。约略是这么几个方面，第一个是中国要下决心扩大财政赤字。扩大的财政赤字，一分钱都不可以直接发钱给老百姓，也不可以直接救助地方政府。所有的钱立刻启动全国水循环系统建设。因为这个水循环建设是地方的责任，那么这个中央财政转移支付到地方，地方财政就活了，钢筋水泥的产能就用起来了，就业需求就上去了，乡建也开始了。必须立刻启动水循环，谁再说什么新基建……
谁再搞那些乱七八糟的加塞，那我也没办法。我们只是说，不要被机构经济学家反反复复的带沟里去，他们老想着救地租、救数据租，老想着去把那个钱不让他回到地方财政手上、回到地方的建设上去，不让进行水循环和乡建。我们就是要强调，要以数年以十万亿规模要推这件事情。为什么？这个是积极财政，不用担心赤字，因为它是中国最重要的资本积累，它是财产、它是财富，它会有很高收益，只不过它是长周期，短时间是低收益。政府要做的就是这种事嘛！这就是供给，它就是需求，就是就业。
第二，立刻启动国储房地产。国家通过特定的机构，这个就不要通过财政来做了，通过特定的机构对已开发和在开发项目、出现严重问题的房地产项目，采取救楼、不救人、不救房企的策略，将相关的房地产的房和地收归国有，我叫国储房地产。国储房地产之后，那么就会将沉没于房地产行业的那个巨额的资本重新流动起来。
另外，也使老百姓堆积在这个领域里边的消费重新活动起来，它启动居民的一般性消费。同时熨平房地产的周期性波动。立刻国储房地产，为什么要国储呢？有些房子就是过剩，至少现在没有人买得起，也没人住得起，也没有人想住。那么怎么办？买下来，国储，等着。因为还有2.9亿农民工准备成为中产阶级，大部分的房子和地先储备起来。国储房地产使沉没于房地产领域，我们初步的估算应该是差不多将近25万亿……
使沉没于房地产的25万亿美元，流动起来、滚动起来。刚才我们说了，资本的流向、流量和流速决定中国是否能够“逆周期”，最大的依托在这儿呢，你不让它动起来怎么行？启动是用水循环，这个流量，盘活流量是国储房地产，这是短期要做的事儿，所以叫立刻；中期要做的事，必须完成直接税立法，征税权不能再留在美国人手上了，请全国人大拿回税收立法权，开始直接税立法吧！再不立法，中国真的有可能又失去一百年呢！不能再胡闹啊，这是个非常重要的事情。
第四件事情，是三层的生态圈的建设，这个做的还是比较好。第一个叫内循环中国生态圈，这个内循环的生态圈建得不错。第二个叫东亚循环圈，围绕着中国、日本、韩国、台湾、香港、新加坡，还有俄罗斯，形成的东亚的生态圈，经济生态圈；它既有了能源，也有了制造业，而且有广阔的市场；这个生态圈一旦形成，中国其实不太惧怕所谓的全球性资本紧缩，因为这个生态圈意味着什么呢？意味着中国将开启人民币的“马歇尔计划”。
我个人认为中国可以向全世界，这个时间长度我不敢说，类似于像阿富汗、像斯里兰卡、像东南亚一些国家，遇到困难的一些国家提供完整的、系统性的解决方案。这个解决方案就是必须允许这些国家到北京发行主权人民币债券，谁再反对这个事情，那么我不能把他怎么样，但是上一次我们知道我们坑了谁，我们不能再干这种蠢事——亲者痛仇者快的事情。 我们允许他们拿资源、拿码头，拿…… 总之，进行某种抵押、担保，然后发行主权债券，发行了人民币主权债券，他还需要购买，那么就是中国的这些产能也出来了，另外，整个的经济圈形成也活跃起来了。
当年我们拒绝了给我们的邻国提供一笔美元,他们要发行新的货币，我们拒绝了。我一直不明白，为什么不给他一笔人民币呢？也就是5000亿吧，5000亿人民币足以了。但是你知道，好吧，你知道主权多重要，这个事儿不能再说了。生态圈，生态圈的建设，第三层圈是欧亚大陆板块，一直没有囊括西亚、北非和欧洲。其实欧亚大陆板块形成第三层的生态圈，这个事情日本人在琢磨，日本、韩国都在琢磨欧洲的那点这个高端制造业和这个高端化工，我们也应该惦记呀。
好，最后一个，定价权，关于所有资源和商品的定价权。因为我说了，美元等于全球征税权和全球定价权。征税权呢我们自己的权，该拿回来了吧，直接税还不能征啊？还要看脸色，看到哪一天呢？那么定价权我们能不能——例如稀土能不能定个价啊？稀土能不能由国家全部采购呢？就是国家向稀土企业，在现在这个困难的时候买下他们所有的产能，就是他们放开生产，生产多少，国家全部收购，收购了以后我们以一个比较合适的价格，向全世界出售呢？
定价权意味着发钞权。我念叨完了。我想说的是在美国让资本回流的时候，它有一个巨大的坑，就是美元价值重置。如果中国能够理解这个坑，并且能够形成中国相对封闭体系里边的资本的回流（日本现在正在做这一件事情，相对封闭），比如说我们可以通过财政创造资本，我们可以通过启动房地产创造、启动沉没资本，可以通过直接税立法、营造生态圈等等、等等、等等，我们形成一个闭环的荣景，出现“逆周期”，这个可能性是存在的。
好，中秋节，节日快乐！讲的这么激动。这个有时候聊天聊得比课还累，这个不应该的。想说的是九月份看来没悬念，美联储一定会暴力加息，暴力的意思是至少75，有可能是100。 那么暴力加息有意义吗？ 或者有效果吗？我觉得今日之美国和五十年前的美国，早已截然不同了，再也不是1972年，也不是1982年了，天下苦美久矣！
如我国能正确的采用我刚才所陈述的“中国策略”：启动水循环、这个盘活房地产、直接税立法、建生态圈、人民币马歇尔计划、有序的与俄罗斯等合作、掌握一部分商品的定价权。那什么，人民币将形成稳定的升值预期，全球资本回流中国应是明年可以看见的事情了，可以预期了。那么，其实我说到这儿，大家知道投资的机会也慢慢的在形成了。
好，再说一遍，再祝大家中秋节快乐！这课呢，可能上的不太应景，但是我们就按我们的计划往前走，应不应景也不重要，但是真的希望大家开心、快乐、健康。这个还剩下最后一个季度了，这个就很快就到年底了，最难的日子就要过去了，愿大家样样好。好，今天就这么多，明天下午三点钟，我们拾遗补缺，好，再见。
