恶性通胀下的投资策略
2009-11-13
由于全球主要经济体均实施极度宽松的货币政策，市场流通的通
货总量（纸币）已经远远超越现货（商品）交易之需求。其中，美国
通货数量已经超越现货交易2倍以上。中国通货总量也已经超过现货
交易1倍以上。尤为严重的是，中国货币发⾏制度受制于联系汇率安
排，必须吸纳国际剩余通货的涌⼊，中国通货膨胀的实际状况⽐官⽅
预计的情况要严重得多。
恶性通货膨胀已经是事实了。⼤量剩余通货，也就是纸币，已经
印刷发⾏并进⼊了流通领域。只是，表达恶性通货膨胀的经济指标尚
未清晰表达。由于产能严重过剩，普通商品的价格将最后体现通货膨
胀的到来。所以，⽤于检测通货膨胀的经济指标CPI将迟滞于通货膨
胀18个⽉以后才会表达。不过，不动产和特殊商品的价格将会先⾏。
事实上，⼤家从房地产和黄⾦价格的变动中已经感受到恶性通货膨胀
了。作为个⼈投资者，不必等待有关⽅⾯的认证，必须先⾏。
中国管理层将会固持现有的经济政策，直到CPI数据发⽣逆转。
按照中国统计局相当落后的同⽐计算⽅法，直到2010年上半年，中国
CPI数据才会出现⼤幅攀升。这意味着，资产市场和特殊商品价格仍
然存在⼀定的上⾏空间和时间。不过，⽆论如何，恶性通胀已经进⼊
倒计时阶段了。
务必请⼤家注意：在剧烈的通货膨胀发⽣前后，资产价格和商品
价格的变动，存在着明确的跷跷板效应。此前，资产价格狂涨，普通
商品价格下跌；此后，普通商品价格狂涨，资产价格下跌。
笔者预计，中国管理层将会在美国加息后，分阶段进⾏“四加”：
加准备⾦；加息；加⼯资；加税（直接或间接）。前“两加”将导致房
地产和⾦融企业陷⼊严重困境；后“两加”将使⽣产企业和服务⾏业陷
⼊严重困境。此后，由于严重的就业压⼒出现，将会再次启动“积极
的财政政策”，也就是⼤量发⾏国债，直接或间接加税，增加“政府⽀
出”以拉动经济。要知道，政府对于增加“政府⽀出”存在着天然的兴
趣，并且已经形成了强烈的路径依赖，制度成本将⽆法遏制。如此，
⼈民币的实际购买⼒将会出现急剧下滑，⼈民币将⾯临建国以来第⼆
次⼤幅贬值的压⼒。
鉴于上述判断，建议投资者⾼度关注猪⾁的价格变化（也就是中
国的CPI数据）。
1、在猪⾁价格进⼊上涨周期前减持不动产投资。
2、增加⾷品和药品的投资。
3、可以谨慎使⽤汇率对冲⼯具。
笔者认为，时点虽然⾮常重要，⼀种趋势的形成和逆转都需要时
间的积累，因此需要⾜够的耐⼼和定⼒。不必太在意细节的变化，不
必太在意⼀城⼀地的得失，关键在于趋势。趋势⼀旦逆转，必须坚决
执⾏投资纪律。务必逃脱资产泡沫的破灭，务必实现投资形态的转
移，务必实现通货膨胀收益。
笔者希望，有缘的读者朋友，读完此⽂之后，不要观看电视财经
节⽬，不要阅读报刊财经栏⽬，不要翻阅互联⽹财经评论。⼀般⽽
⾔，普通投资者⼀定会在最后疯狂中丧失判断⼒。⼤家唯⼀要做的事
情，就是经常去菜市场了解猪⾁价格，并以此作为独⽴进⾏投资决策
的依据。最后，再次提醒⼤家放弃学习、放弃交流、放弃思考，也就
是放弃⼀切被骗的可能性。独⽴⾃主地进⾏投资决策。衷⼼地祝愿⼤
家挨过⼤萧条的艰难岁⽉。
注1：年初笔者曾发表⽂章《股市、楼市与量化宽松》，希望⼤
家尽情享受量化宽松带来的欢乐时光。欢乐时光总是短暂的，欢乐是
很容易过头的，所以要提前收敛和坚决转型。
注2：民众与⼤资本集团的投资博弈没有任何胜算。不要⼼存侥
幸，更不要投机。碳排放权、⼟地、粮⾷、药品和适量的现⾦是根本
所在。切记，切忌，继续将仅有的资本砖头化和证券化。
注3：时下关于经济政策的讨论已经失去了实际意义。⼤势已
去，⽆法逆转。我们只能祈祷，让瘟疫、灾害、战争远离中国。希望
中国有⾜够的空间和时间消化恶性通货膨胀，重新进⼊平稳发展的轨
道。
