《资本过剩的危机与选择、MMT和YCC、日本的广场协议、可能发生的转折》
试一下麦，今天是加更。今天是4月10号，今天加更，然后……这个本来是应该今天是上正式课的，但是今天这件事儿比较重要，临时说一下子。试一下麦，然后我们三点钟准时开始。
大家好！今天是2021年的4月10号，农历辛丑年的二月二十九。早春二月差不多该结束，进入阳春三月了。原本今天是《资本论》的第一堂，考虑到我这一周为一个内部的准备了一堂课，这堂课我想时间久远了以后，我怕把一些事情忘掉，我也同时把这一堂课送给我们平台的朋友。有些内容可能略微不同，有些信息可能不方便，那么我们就将其中的一部分拿出来与大家做一次分享。
这堂课题目叫“资本过剩的危机与选择”。为什么着急这个时候说呢？因为我自己认为，辛丑年的重要的转折关头可能就要到了。有点意思，又是清明节、复活节之后，又是清明节、复活节之后。今天这个我想讲三个部分：一个部分是从理论上做一点点说明，也不要太复杂的理论，主要是讲一讲MMT和YCC；第二个部分，我想讲历史，我们平台上好多朋友喜欢听历史故事，我们讲一段历史故事；第三个部分是敲黑板、讲重点，讲可能发生的转折。
提前说一下子，因为这个课里边涉及到的一些内容和资料涉及到知识产权，因为不是我一个人的研究，有些涉及到数据（我尽量不谈数据吧），涉及到数据的方面，涉及到香港这边的这个一个共同的团队的研究成果，都在做模拟，都在做模拟。现在看来大概的情形差不多了，出来了，我们将其中的一部分的结论说一下子，整个的论证过程就不说了，数据可能也尽可能地也不能说，因为确实是涉及到知识产权问题。另外，也处在关键节点，有可能这个节点对我们、对中国……
好，先说理论。去年春节的时候我讲的MMT，我想大家有印象，就是斯蒂芬妮•凯尔顿的这个“现代货币理论”，或者叫“异端宏观经济学理论”，她们提出来这个MMT。MMT，第一个是Modern ，第二个是Money，第三就是Theory，其实就是《Modern货币理论》或者是《现代货币理论》吧，大概是这么个想法。它的要点其实就一句话：财政赤字货币化。当然了，斯蒂芬妮•凯尔顿给它设定了非常重要的前提条件，就是：不是所有的赤字都可以货币化的。
否则你会说当年（1947年、1948年）,那么国民政府在中国难道不就用的是MMT吗？财政赤字货币化印的金元券、银元券？不是的，斯蒂芬妮•凯尔顿她是有设定条件的，她的代表作叫《赤字神话》，好像目前没有中文版，成为了《纽约时报》2020年的畅销书，就是去年她这个书大卖。她的两个框定的前提条件，一个前提条件是：币值，就是货币稳定的情况下才能够财政赤字货币化。也就是你能捍卫你的货币的币值，你这赤字才可以……
第二个前提条件其实跟币值是相关联的，就是：稳定的税收增长，在税收稳定成长的前提条件下才可以将财政赤字货币化。其实说的是一件事，就是能否维持币值稳定是财政赤字货币化的前提条件。我们注意到1月20号拜登当选之后，美国开始1.9万亿加2.3万亿，一共是4.2万亿的一个庞大的财政赤字的安排。如此庞大的财政赤字的安排，并未导致美元指数出现崩溃性下跌，其实这里边是跟这个MMT的理论有关系的。
我不认为MMT是一个正常的经济学理论，它是一个不正常的经济学理论，就是非常态之下的一种思路。非正常是什么意思呢？就是资本正常的循环被打断、被中断，这个中断的可能性是战争，也有可能是瘟疫。它需要一种非常规的收入来补充两样东西：第一个它要补充居民的生活，所谓的救济计划；第二个它要补充产业投资不足，所谓的刺激计划。一个是救济计划，一个是刺激计划，它是一个非正常性的庞大的政府支出。
其实我们注意到美国的现状，美国的中央和州两级，县还好一点，就是中央和州一级政府收不抵支，不是一间收不抵支，是全部收不抵支。也就是说美国作为一个联邦或者是作为一个合众国，它的财政的基石是在州县，中央的税收其实主要用于处理外交和军事。现在中央开始通过MMT插手地方的救助或者是经济的刺激，他开始走向计划经济和中央集权。中央集权就是财权，计划经济就是搞大基建，他开始长成他最不喜欢的样子。
其实我们用两句话来定义美国经济的现状。第一个是美国的税政可以到今天说彻底失败（当然我们最后也会谈到中国的税政问题），他的税政失败导致美国的两级——中央级和州一级的财政无法正常运作，他被迫采取财政赤字货币化，他不是一个常态，他是个非常态，是一个病态；第二个是美国金融资本过度膨胀，导致美国的产业生态遭到了彻底性地破坏，所以他的内循环和外循环不畅，其实它跟税政失败是有关联性的，这两件事情其实是一件事情。所以美国现在没有能力进行结构性改革，只能MMT。
税是焦点
我这里只说一个数据，第一个数据是2008年开始，美国资产负债表的起点是7,000万美元（0.7万亿），到了中期已经到了4.5万亿。中期什么意思呢？就是到了这个特朗普就任的时候，这个4.5万亿，在耶伦的扭曲操作下，恢复到3.7万亿美元（资产负债表）。此时此刻（2021年），它已经涨到了9万亿。预期到2025年，美联储的资产负债表将达到18万亿。
如此的MMT，实际上是一种通过信用扩张，来解决财政问题的思路，这个思路在所有的发展国家中都以国家破产而告结束。美国能够逃过这样一个致命的周期吗？所以美国人现在在考虑使用YCC的工具，以求达到斯蒂芬妮设定的MMT的前提条件。什么叫YCC？YCC就是收益率曲线控制，实际上是扭曲利率操作。如果我们把MMT称作量化宽松，那么YCC就是质化宽松。
他实际上是通过扭曲利率，来实现，来降低资本的成本、或者是资金的成本，以此来实现控制资本价格的目的。美国确实是经典地阐释了什么叫利率操纵、什么叫汇率操纵，他就是都在操纵，他是最大的操纵国，他经常会指责其他国家。他主要是为了控制发债成本，同时使债务有一个充裕的这个比较好的流动性。同时他也通过YCC来维护自有资产的价格，以维持市场的一个正常的周转和运行。
MMT加YCC等于信用无限度扩张。注意今天我们的主题，我们今天的主题是—-资本过剩的危机与选择，MMT加YCC等于资本过剩，因为是信用无限扩张，当基础货币乘上一个乘数的时候，它对整个市场构成一种严重的冲击。我们研究《资本论》的时候会讲，马克思定义经济危机，资本主义经济危机是生产过剩的危机，我们其实并不熟悉资本过剩的危机，资本过剩的危机不是第一次发生，一会儿我们回到历史里边去讲这个事请，只不过此次将是史诗级的。
在香港的研究团队，他们在研究生产过剩危机的时候，我们现在将生产过剩的危机叠加资本过剩的危机，来考虑未来市场可能出现的一种诡异的现象、奇怪的现象。生产过剩的危机我们是知道的，因为中国在去产能，在供给侧结构性改革，我们单方面地、单边地理解了生产过剩的危机。而我们此时此刻，我国对资本过剩的危机仍然缺乏深刻地认识，它将导致什么样的后果，仍然缺乏深刻地认识。我们在这方面，无论是理论研究还是实务操作皆没有足够的经验。
那么如果真如我所说，将在今年下半年开始出现，可能在2022年开始进入到一个资本严重过剩的状态，它这个过程可能持续的时间可能不止于2022年，甚至可能远的话会到2025年。那么它会对中国的资本市场、对中国的资产价格构成怎样的影响呢？这是我们今天要讨论的主题，我将一部分的研究的成果呈现给大家。
我们先进入今天的第二个部分，就是我们讲一段历史，这段历史主要是讲日本的广场协议，日本的广场协议。70年代，虽然越战在1975年结束了，但是由于韩战、越战两次战争的消耗，将这个美国的积累的（二战之后积累的）财政的结余消耗一光，甚至将可以提供美元支撑的、潜在的国力，也消耗得非常之严重，特别是越战。为了维持……
为了支持战争，为了维持巨大的战争机器的运行，也为了保持美国国内的稳定，因为整个60年代、70年代，美国国内的民主运动是风起云涌，这个维权，美国老百姓的维权的这个运动，也是风起云涌，所以美国在70年代末80年代初，出现了与今天非常类似的格局，它是巨额财政赤字和巨额的贸易逆差，就是双赤字——财政赤字和贸易赤字出现了双赤字。沃尔克——当时的美联储的主席，为了应对美国的恶性通胀，采取了极端的货币政策就是加息，加到两位数。
大多数的朋友，甚至包括大学的经济学教授，其实对经济史是无感的。无感的意思是它是数字，而不是感受，就是他没有经历过加息加到十以上，加到最高，加到18的时候的感觉。我1995年到香港，我经历过息口的剧烈变动，因为息口的变动将导致房地产持有人破产、烧炭、跳楼，所以我在香港能够感受到利率变化对老百姓的那种残酷的打击。美国在沃尔克的加息的政策下，他的通货膨胀得到了遏制，但他的副产品是美元不断地升值。
美元的升值导致美国的去工业化加速，就是美国的美元估值太高，美国的生产的产品甚至包括军品都卖不动。有一个叫李摩根的学者，在那个时候写过一篇著名的摩根报告，他举的例子是美国的机械——就是挖掘机械，他认为美国的挖掘机械在全世界是最好的，但是干不过日本。为什么干不过日本呢？就是日本的挖掘机械不如它的好，但是它的价格只是它的一半，所以他们认为美元严重高估，日元严重低估，导致了出现了问题。所以美国……
美国初始阶段是通过贸易战的方式来修理日本的。修理日本的所有的贸易战的方法效果有限，就是你即便是加税，关税加到100%，可能他的东西还是好卖。所以必须采取极端的行为。这个极端的行为实际上就是操纵汇率。操纵汇率呢，会导致什么样的结果呢？在1985年的时候，八十年代的时候，我还在读书和在北京工作，那个时候知道这个竹下登，知道中曾根康弘，但那时候不知道澄田智、
三重野康、松下康雄啊，这些名字是不熟悉的。后来来到香港，开始知道广场协议，以及当时发生的事情。最近我在整理香港当代经济史，这一段又重新拿出来阅读和整理，其实是惊心动魄的。这个整理经济史是真的是惊心动魄的。重新开始认识日本那个时代的一些人物，因为香港的1983年是个重要节点。日本在1985年是一个重要节点——1985年9月22号签署的广场协议。
在美国经济出现严重问题的时候，日本的经济如日中天，好的不得了。日本的国民，认为大国崛起，“厉害了，我的国”，当时非常膨胀。那么在日本的国家治理方面，从1945年到1985年，就是日本已经二战结束四十年了，新生代早已经替代了战争时期的那部分人，新生代起来了。新生代虽然都是经历过战争的洗礼的人，但是他们是在美国占领之后，甚至是直接是美国挑选的日本的治理者。
这个我们就要说一下“天降组”，天降。这个“天降组”的资料很难获取。“天降组”，它实际上是一个盘踞于日本的央行的一个重要的一个团伙。在日本的金融机构里边的重要团伙叫“天降组”，他们跟大藏省也有一些千丝万缕的联系。其中这个三重野康，他算是代表人物。澄田智、三重野康和松下康雄，他们是八十年代到九十年代的三任的央行行长。这个“天降组“，本来是天降伟男，结果看来是祸从天降，天降洪祸，天降灾难，给日本。
那个时代他们都是风云人物。直到今天，可能日本人并没有搞清楚广场协议意味着什么。我将广场协议定义为“平成惨败”或者是怎么说好呢，反正是我是认为是平成战败吧。我认为在短短五十年之内，日本被美国两次打败，两次打翻在地。第一次是1945年二次大战，用两颗原子弹，将日本这个打翻在地，按在地上摩擦，摩擦了四十年，然后
第二次修理就是这个1985年9月22号的广场协议。这回不是用原子弹，是用金融工具，算是金融战败。当时的日本人可能并不明白，此次金融战败，日本在未来可预见一百年之内将失去登顶世界强国的这样的历史性机会，机遇期错过了。“天降组”肯定不是天降猛男，而是天降了一一天降了一些伪类吧，或者是，伪军的“伪”，天降伪人，或者是草字头的”萎“，祸害了大日本。
国内所能查到的关于广场协议的资料都是正面的，甚至你要是在百度百科上搜，可能搜不到核心的资料，在谷歌翻译器上面可以找到一些资料，但是像类似于天降组这样的资料都被很缜密的删除了。我知道这里边的含义有多深沉，因为天降组实际上是像一个木马，撕开了日本经济的所有的防守阵地。叫美元，廉价美元像洪水一样的涌入了日本，日本出现了史无前例的泡沫。
日本的股市——其实这种事情，我觉得一个正常的国家的人是应该懂的——就是它是双重套利：第一重套利是汇率，他知道你汇率要升，要从300日元升到70日元，他知道你要升这么多。当然了，日本人现在说他们当时不知道，当时不知道，但你不知道不代表“天降”不知道，你不知道不代表美国人不知道。所以当美元为主、也有一部分的欧元疯狂涌入日本，当时也有港资涌入日本。1985年其实是一个发令枪，他就是说告诉大家日元要升值，同时日元计价的资产要升值，记着时间节点，1985年到1991年。
当发令枪响了之后，美国的资本有序进入日本，而且是前期进入，它是打底的。一万多点进去，一直炒到四万点（股市），楼市涨了75%，差不多这个水平。在时间节点上，如果你们有时间去看我2008年在凤凰卫视专访上的，凤凰卫视节目上的视频，后来好像它被删掉了，当时是胡祖六、王庆，还有，那还有谁……我们几个做节目。其实那个情景很像2008年的9月份，那个情景，因为大家知道美国要……
然后也知道我们这边要对接四万亿，然后我们知道要走房地产了，要炒楼了，因为廉价的美元，印刷出来的美元必须经过一道程序来赋予它价值，赋予它价值必须用一种优质资产来赋予它价值——也就是承接或者是延伸美元信用，这个1995年他们选的是日本，2008年选择的是中国。虽然我们没有广场协议，但是操作的方法，甚至“天降组”的这个结构大体上是一样的。嗯，好吧，我们不说中国的事情。
日元猛烈升值之后，出现了两件事情。第一件事情：日本的高端产业，其中以半导体为主要的、主导的高端产业被有序消灭。所以到今天日本在信息技术方面、在数字技术方面，落伍了，上不来。当时是实际上是一次有序的打击。这个正好在九十年代初，当全球的资本回流美国之后，我们看到美国的信息技术，特别以半导体为主的信息技术。
出现了一次历史性的机遇期，他们蓬勃生长起来。对日本的第二重打击就是日本的金融，已经开始国际化的整个的金融产业。当时你如果在香港的话，应该看到各种各样的日资银行和日本的投资银行被基本上消灭完了。现在日本的金融已经全部缩回日本本土，在香港已经见不到了。日本的零售业也大体上灰飞烟灭。它对日本经济的打击用一个不是特别好的形容：就是日本的经济被阉割了。
就是广场协议之后到1991年3月份大藏省出台房地产抵押的限制的时候。我说到这儿，我多说两句。就是我嚷嚷直接税，我又害怕直接税，因为我怕该出直接税的时候不出，不该出直接税的时候出直接税。使房地产泡沫在不合适的时候被刺破。日本恰好是在1991年刺破了，刺破了以后房价跌掉了百分之七十五，股市跌掉了差不多三分之二。然后日本开始进入萧条，整整三十年的萧条，这个平成战败。
平成战败导致这三十年日本青年一蹶不振，他们就要成为平成废物或者是平成废柴。整个一代日本人萎靡了成为了宅男、宅女。而日本国像是被阉割了，再没有了一个正常的男人应该有的状态，就是不男不女了。这一次的打击是单独、只是针对日本的吗？我想跟大家说的是，美国人在八十年代做的事情是有系统性的。如果你还有一点年龄的话，应该记得一九八九年我国发生的事情。我国出现了恶性通货膨胀。
你们可能不知道什么叫输入性通货膨胀。我国在一九八九年发生了恶性通货膨胀，那个通货膨胀具有输入性通货膨胀的全部的要件和特征。今天我们不能讲八九年的事情，因为敏感。那么还有一个国家同时遭到了系统性的攻击，那就是前苏联的卢布。我们一直认为改革与新思维，其实没有注意针对日本的这场攻击——金融攻击，其实还算是有节制的。因为盟国嘛，他只是要钱不要命。只是要日本的钱，没有打算要日本的命。但对前苏联就不一样。对中国和前苏联是不一样。
前两天陈平老师或者陈平先生的——我说的是那个在北京活动的那个美国的经济学家，他一个学生转给我一段视频说陈平先生对萨克斯（杰弗里•萨克斯）有一段评价，我看了他，他说他是萨克斯的朋友。大家对萨克斯这个人不熟悉，就是当年把俄罗斯搞死那个五百天疗法。后来他又曾经跟张五常他们到北京，折腾了一下子这个胡耀邦和赵紫阳那些人。陈平说他是真诚的、正直的，我听不懂了。你要说他没学问，这个我同意，包括张五常在内。你要说他真诚、善良，我不知道什么意思。
这件事情到了苏联解体就结束了吗？没有。九十年代美国人恢复了以后，还有系统性的收割行动，那就是索罗斯。所谓的索罗斯其实根本不是索罗斯一个人，或者是不是索罗斯在战斗。貌似从英镑开始动手，其实英国受的伤并不重。然后转身到东南亚，主要是泰国，然后东南亚其他国家，马来西亚，然后北上，到了香港，到了韩国。香港虽说是遭遇重创——1997年，但是顶住了。因为有祖国的支持，香港问题不大。新加坡和台湾因为处在战略的重要位置上。
略好。最惨的是韩国，1997年韩国被第二次金融殖民。所有的大的机构，全部的金融机构和所有的大的机构，包括三星，全部被美国或者是美资控股了。也就是说这个1985年的计划一直执行到上个世纪的末尾告一段落。这个时候美元双赤字的问题得到了很好的解决，大家会认为它是克林顿的功绩。有的时候历史也可能是巧合——民主党人，但它本质上它是一个历史的大周期里边的一系列的巧妙的财政金融操作导致这样一个结果，所以美国的经济恢复了，财政平衡了。
到了世纪初，不好彩——911，美国世纪初遭遇了恐怖袭击，小布什又开始了越战操作模式，又开始打仗。美国本未完全康复的经济体再一次陷入到一个恶性循环周期，它又出现了财政赤字和贸易赤字，而且双赤字到了特朗普时代已经越演越烈，难以收拾，所以才会走向今天MMT、YCC这样一个状态。这个状态现在看他需要再一次将祸水东引，通过一个良好的经济体。
通过一个良好的经济体，用自己的信用来承接不良的美元信用，为美元信用背书，从而让美国经济再次好起来。以前他们是用的——1985年他用的是日本。在日本得手之后，顺手又把其他国家用同样的技术修理一遍，其中最惨烈的是苏联——苏联解体。整个的过程中，它为美元信用扩张，就是大家完成了一次相当于对一个卡进行了充值。用自己的鲜血、生命、国家的未来为它进行了充值。情愿的那是日本人，不情愿的是苏联人。他们完成这样的一个……
在美元续命的第二个周期里边，其实就是08年的金融风暴。08年金融风暴，我们出手相助了，其实08年也是中国经济的一个重要的拐点。我们出手相助到2012年的时候，就是美国能够缓过这口气的时候，美国开始提出来世行报告。佐利克来北京谈世行报告，那个时候国内，我们国内的天降组提出了供给侧结构性改革，很像1985年的时候的日本，语言不一样而已，就是还是一大批美国人来指导工作，然后这边一批经济学家承接，提出用中文表述的理论。
然后从2012年到大概2018年，6年间，我们跑掉了大概三万亿美元，中国资本流出，流出三万亿美元，然后中国经济就再也不能10了，保8，现在大概是个保6的状态。在经济学理论上面，其实增长的这个理论，我觉得应该回到《资本论》的角度来讨论这个增长速度问题。资本积累率具有决定性，当你资本积累率降到10以下，或者是5以下，或者是1以下0，或者是负值。我国在最近这几年资本积累率降到了负值，你说经济增长还能……
就是当你大量的资本开始外流、外逃的时候，你说你经济增长能上很高，那不是很可笑的事情吗？为什么日本经济垮了，进入萧条期？资本外逃了嘛，一半的资本不见了。当然了，你说国际化也算还可以，说GNP大于GDP，就是海外投资收益，你可以这样说。但那和国内的就业和国内居民的收支没有必然联系。有些经济学家是真的很坏很坏，不是一般的坏，是极坏。我希望大家能记住日本的天降组，因为这些人后来被历史的记忆，在文字和电脑记忆中被抹除了。
资本还是厉害的，他会经常把一些重要的东西删除掉，也不光是天降组这件事删除，美国的好多事情都被删除了。因为他们互联网管理上面还是有一套的，他是可以动用技术手段，将一些他们不想让外边人知道的事情是可以删除的。除了将想让你知道的置顶，让你天天想，让你看就看到。不想让你看到的，他有办法，他把它藏起来。但我们必须明白，我们自己要明白自己看到的事情、理解的东西，我们不畏浮云遮望眼。在整个的日本悲催的当代史里边，这第二次战败，其实是给中国人敲醒了警钟。
我一直说要感谢共和党人。共和党人好像永远都是共产党的好朋友，共和党人总是在帮共产党。天降猛男，这也是天降组——特朗普，这个川建国同志2016年终于登上了历史舞台。如果他不登上历史舞台，我们的没有广场的广场协议真就执行下去了。他上来以后，他用贸易战、科技战、局部的金融战，结束了我们那个原先的操作模式，从2008年开始的操作模式，甚至从某种意义上开始阻挡我国业已形成的严重的资本外逃，我们被迫开始进行管理。
其实到了2018年的时候，我国已经高度警觉了，那个时候贸易战进入到一个高潮。到了2019年，香港动乱，到了2020年疫情如火，这个时候也不知道是天降猛男特朗普，还是香港动乱的香港的黑衣人，还是冠状病毒，总之一系列的事件发生，算是挽救了中国，挽救了党，也挽救了我们大家。虽然我们的房子炒到了天上，但是股市在2015年戛然而止，我说过一些故事。“房住不炒”虽然没有停下来，但还没有到日本人那么夸张的程度，但是我国的土豪……
我国的土豪一点儿也不亚于1985年到1990年期间日本土豪的疯狂状态。日本的土豪是这样在美国买楼的，一栋大楼美方报价4亿美元，日方看完以后拿回去将合同改成6.1亿美元，美国人大惊，说：为什么你们要将我们的写字楼涨价，涨50%呢？说：现在单栋写字楼最高价你们的成交价是6个亿，我们6.1亿，我们要超过你们最高价。就是这样，土豪嘛，他非常厉害。所以我们在香港见到了同样的景象。今年，不是哪一年，是2021年，香港……
香港十大成交，创纪录的价格成交，皆为大陆买家。有人说疫情如火，还能去买楼吗？你错了，看图识字，就是不用看楼，直接买。我们能体会到我国在管理上面确实还有可以改进的地方。当年日本的资本如洪水般退去，最后抛洒进全世界，因为日元，300日元升值到70的时候，你知道日本人手上多有钱了吗？他们会怎样，陷入怎样的疯狂呢？自豪呢？况且那些钱在财阀们手上啊。
我在香港看楼的时候，经常会被惊掉下巴，因为你知道你在银行贷款的话，你要买一栋2000万的楼，他会要求你有年收入大概200万附近的这样的一个证明才行。你知道年收入200万在香港能有多少人吗？他不是很多人都可以挣200万的嘛。每个月挣20万，你知道这在上市公司得是个什么位置吗？你知道在金融机构是个什么位置吗？但是你知道在香港买楼的，2000万以上算豪宅啊，2000万，其实不大的，就是100平米。
好了，我不能再说国内的事情了，说国内的事情再加上直接税的事情，已经让大家都是，包括我这些有钱的朋友、做地产的朋友都烦死我了。你这个，你不能这样写文章，你不能这样，这样的话你可能获得一点点的名声，而我们呢，我们怎么活下去呢？我其实对名声，我根本就不介意，我要那个干什么呀，周围都是负累。但是我会写文章，会在重要的场合讲一些话，不是为了这个东西。因为，我们活着，我们不接受“平成战败”在中国重演。
很多人很激动，就是看了今年阿拉斯加中美会谈杨主任和王外长的精彩表现，很高兴。另外听到中国军队新的飞机、新的军舰下水了也很激动。我为什么不会那样的激动？我想说两句拜登。很多人认为拜登是睡王、磕睡乔，七十八岁，但我认为拜登是刘备。此人能够识人用人，他敢启用七十四岁的耶伦任美国财政部部长。
耶伦的学历和经历堪称完美，在同一个位置上，无论是美联储主席这个位置，还是美国财政部部长位置上，作为顶级的一流人才，目前全球堪有可以与之匹敌者，我国当然没有。那么耶伦她自己就是非常伟大的经济学家，她写过三本书。她的先生是诺贝尔经济学奖获奖者，她自己是耶鲁大学的经济学博士，她在加州、伦敦政经、哈佛都曾执掌教鞭。她是“四进山城”，四次出任公职。
四次往返于校园与公职，而她担任的公职主要都是美联储，也曾经担任过克林顿总统的经济政策顾问委员会主席。请记住，九十年代曾经担任克林顿的经济政策委员会主席，那时节爆发的是我们曾经非常熟悉的亚洲金融风暴。你知道这个犹太女人，七十岁的犹太女人有点像梅厄夫人，就是她理论能力和战力都非常彪悍。我一直在盯财长和美国经济政策委员会，我一直在盯这个，我不介意外交和军事。
因为我担心，我刚才说了——现在是九万亿资产负债表，2025年，五年之后是十八万亿。如果将乘数放大之后，你知道这是一个怎样的，资产膨胀的过程，信用膨胀的过程，它会导致全球性的资本严重过剩的危机。这个危机将以怎样的形态波及到中国，并且影响到中国的资产价格的剧烈波动，影响到我们生活的方方面面。对这个事情，我们必须提前做出一种研究和预判，甚至要做出一些具有实用价值或者是实战价值的沙盘推演，或者是模拟。
耶伦在上任之后，谨言慎行，她说的话是非常少的。我写文章说 耶伦的三枝箭 ，好多朋友都熟悉我写的文章。第一支箭就是弱美元，这事儿没发生，还强了；第二件事儿是税改，这件事儿已经提上议事日程；第三件事是美国将启动大基建，社会主义建设，三支箭两支箭都发了。税改这件事儿我今天多说两句，可能平台上有朋友有海外资产，知道为什么那么，持有美国的身份的中国人放弃美国身份吗？
美国的税法大约有三千多个漏洞，美国的有钱人可以少交税，全靠这三千个漏洞，这是故意留下的制度漏洞，留给一些人来钻的洞子。其实我当年，就是2016年，我认为特朗普上台以后，作为钻洞子的老手，他会把洞子补一下子来增加美国财政收入。后来一看，特朗普这老兄真是富豪啊，他心和立场都是站在富豪一边的。所以他显然不想补漏洞，他还减税了。他是率先搞起MMT了，走社会主义道路啦。但耶伦不会，耶伦会堵三千个漏洞，其中重点的堵两个漏洞。一个是海外美元资本，另外一个就是……
另外一个就是进入美国本土的黑灰资本。所以我经常的说，无论是做什么都要正道直行，不要认为你赚了点钱，黑灰了一下子，而且顺利出境，你就平安无事了。此生恐怕麻烦就在等你，来世麻烦还会等你，哪有完呢！平衡不仅仅是财务管理，平衡也是一种道德管理。平衡不仅仅是道德管理，它甚至是一种宗教情怀，它是对来世的一种尊重、一种敬畏，一种对神的交代。
所以可能在美的华人，不管是隐形的、还是大模大样的，可能他们的资产会被税务局，这回不是抽了，不是抽样撸了，是可能会系统的、有针对性的撸一遍，可能有些钱要变成美国税收了，就是辛辛苦苦在这边搜刮一点东西送过去，最后变成了美国税收。另外一部分就是躲在海外的美国人的钱。为什么有人放弃美国身份？因为你在国内有楼啊，有钱赚啊，有大量的收入没申报啊，你再拿着美国身份，他全球纳税，你就跑不掉的嘛。
可以收多少呢？我看了美国人的测算，这2.3万亿理论上是可以从这个角度搜出来的。就是藏在海外的未纳入的收入，大概他们认为是有四万亿，其中构成税收的大概有七千多亿。在美国本土的黑灰，大概还有大概一万亿左右，那么加起来大概两万亿附近，是可以解决问题的，而且是，这个可以是立竿见影，在两三年之内可以见效的。耶伦老太太看来是要留千古骂名了，要被土豪劣绅恨死了。不过她有可能、真的有可能会解决一部分美国现在正在面临的严重的财政失衡问题。当然，这一次性解决税政相当于一个小型土改。
我们担心的是美元大举进入中国。我们现在要讨论的，最后敲黑板要讨论的，就是讨论时间节点和它的量，时间节点和它的量和它的进入的方式极其重要。不要认为中美关系在严重恶化就不会爆发，也不要认为没有广场协议就没有广场协议之后发生的事情，也不要认为没有一个叫天降组的那些机构或者人，我们就没有天降组，不知道天降的是猛男还是天降的横祸。
但无论如何，我们这代人不允许“平成战败”在中国发生。平成提前退位了，结束了自己的……2019年他退位了，他是1989年上，2019年退位，现在是令和。我们不说平成吧，我觉得他是挺可怜的一个天皇。原本的要把沙盘推演说一遍，后来想想今天还是不说的好吧，因为有些东西确实是涉及到知识产权，涉及到大家共同劳动。在适当的时候，我们把这个……
在适当的时候，我们将时间节点、尽可能推算出来的进入的总量、可能进入的方式做一个简介，同时对我国的资产和商品价格的波动做出一个预估，同时对我国可能发生的三种对应情况，我们做一点点的模拟或者是评价。现在是4月10号，我个人认为还有时间，就是我们可以在一个相对悠闲平稳的状态来讨论和这个模拟来解决问题，但是我们肯定会比其他人早一些做出预判，早一些做出反应。
我想今天就不给结论，因为我的香港这边的这个共同工作的团队和朋友们也是希望我能够再等等，再等等，不要把情况就是全部和盘托出。那么我今天借这个裉节儿把这个事情聊一遍，我也有两重意思：一重意思是告诉大家这件事情即将发生，资本严重过剩的危机会发生。那么如何选择，需要我们一起来做功课。
其实生产过剩的危机，我们在应对的时候，我们出现了思想上面的偏差。我们这个偏差里边有两个问题。一个问题是我们的过剩，这个相对的过剩是过了多少？过剩了多少？这个不同的角度有不同的认识。如果我们认为大路朝西可以容纳进去那个6亿人口，我们是20亿人口的经济总量，那么就不过剩。我们通过一带一路也可以转移一部分，也不过剩。但你非要将产能转移给一带一路，这个思想方法上是有问题的，因为这跟平成方案是一致的，就是要求日本把产业转移出去，后来就台湾和韩国的崛起，大家注意到。我们要注意了。
另外一个就是内循环。内循环这个事情它有一个代价，就是内循环前提条件就是国内的居民收入要提升起来。居民收入提升起来，那就意味着我们所有的成本上升。现在成本上升是两个环节：一个环节是我们要提高老百姓的收入，这是一个环节；另外一个环节就是人民币的估值问题了。我说过美元的估值是，合理价格对黄金是五千美元一盎司，现在这个价格是不对的。它也会在某个时间它回归它的价值，就是价格会回归价值。那么人民币的估值如果估值过低，那么合理估值在哪里？如果这个合理估值也要回归的话，对资产和商品的价……
对商品和资产价格的影响是怎样的？我们可以参考1985年到1990年，甚至1990年到1995年整个日本的资产价格和商品价格的变动。我给大家讲一个故事吧。我是1994年去的日本，然后2019年，时隔25年，我又去了趟日本，吃的还是那碗拉面，价格竟然没变，800元。你们知道发生了什么。后来那栋大楼，日本经济出问题以后，他又以3亿美元价格又卖回给人家了。当时日本人买了，索尼买了哥伦比亚电影公司，好像是34亿美元。
另外一个机构好像是三井，买的是洛克菲勒中心吧，美国建筑物的，标志性建筑物，好像是14亿美元吧，我印象里是。后来在日本出现问题之后，又全部还给了美国人，又重新吐出来了。目前其实按照我们的看法，就是中国的平成战争不是没有爆发，从2008年到2018年这十年，其实我们是走了一部分，我们也走了3万亿美元出去，但由于中国的特殊体量和特殊的管制结构，它没有成为整体性的一场“平成战败”。
最近美国的参众两院的议员在搞这个竞争法案，针对中国的竞争法案，好多朋友认为这很不好，很紧张。其实我特别欢欣鼓舞，快点搞吧，搞成了最好。就是如果美国参众两院把这个法案做成了，并且成为法案的时候，中美就进入到冷战状况了，那么平成灾难就可以避免了。因为我们这个国家是不怕制裁、不怕打击的，我们这个国家怕好话，怕人家来软的。若1月20号拜登当选，直飞北京学尼克松，那这场平成灾难可能已经开始了。拜登不是那样的伟大政治家，他做不出尼克松那个样子来，但没有祸水东引。
不通过某种方式来解决美元的美元信用的备兑支付问题，美元面临着严重的信用危机，美国面临严重的信用危机。2021年辛丑年的下半年有好戏看，所以我们睁大眼睛等待后边的后续的发展。可能我们好多朋友说今天讲得不够过瘾，就最后敲黑板的时候那个模拟结果我没说。我觉得提到这儿，提示到这儿，就可以啦，回去自己模拟，自己想会发生什么事情，提前做点儿小小的准备，好不好？
唠叨两句疫情。疫情好像出现了波折，有些国家疫情再次转向严重。看来口罩这事儿一时半会儿摘不下去，而且目前还没有能够有效对抗疫情的方法。疫苗这件事情看来存在问题，其中有些疫苗打完了还是得冠状病毒，只是不死而已。大家务必要多加小心。当然了，国产的疫苗还是不错的，能打就打。这个阿斯利康看来是真的不能打，弄出来就是血栓，其他的现在也很难说，所以还是要加倍的小心，保重自己，保重身体。
另外呢，今天的课件儿涉及到敏感内容，有些部分到时候请文字整理的同志，就将敏感的名字和词做一些模糊处理，录音倒是问题不大。我们只是平台上来使用一些信息，使用一些资料，就请大家不外传，就在平台内消化、使用就可以啦。我想今天就聊这么多吧，谢谢大家。然后呢下周我看准备情况，如果准备好，下周我就开始正式《资本论》开课，或者是下周再聊一次天，下下周再正式地开课。好吧，明天下午三点钟见，再见。
