《投资学补讲2：蛛丝马迹 心学补讲：六个“自” 对国际资本流动的一些看法》
大家好，今天是2023年的3月25日，闰二月初四。今天是正式课，是投资课补课的第二堂：蛛丝马迹。这个平台确实是换了名字了，不知道是怎么个意思，变成了客服群。无所谓，只要能讲课就行了，其他的先不管。我试一下麦，然后我们开始今天的正式课。今天这课可能稍微重一点儿，也是投资课里边比较有趣的一堂，也多少涉及一点儿当下的事情。好，我们三点钟准时开始。
大家好，今天是2023年的3月25日，闰二月初四，一晃三个月就要过去了。今天南方下了立春以后的第一场大雨，温度从27度骤降到17度，一下子舒服了很多。我们一直担心南方的旱，南方今年少雨水，旱情还是挺严重的。北方好像是倒春寒挺严重的，南方是旱情挺严重的。今天这场雨算是及时雨，可能会对农业有帮助吧。
今天是正式课的投资课的补课的第二堂，一共是四堂课，今天讲蛛丝马迹。因为我们在做投资的时候，总是会遇到一系列的问题。其实这就好像是练功夫，这是打碎以前的不好的花架式，重新养成良好的这种功夫的底子，这样做投资的话就不会有严重的失误和重大问题。在备这堂课之前呢，我想了挺多的。
其实我征求了一些朋友们的意见，因为我们在讲投资课的时候，在聊天的时候对应了心学的一些内容。今天在讲第二堂课之前，我还是要加一点心学的内容。本来想放在下一堂课聊天，但我想了想，拆开之后反而可能大家形不成一个完整的看法，因为这个东西对投资太重要了。什么意思呢？我们上堂课讲的是态势感知，这堂课讲的蛛丝马迹，讲的是一个知的问题，知行合一知的问题。
知的问题是个大问题。我自己身边的朋友，还有我在港的一些学生遇到的最大的问题，其实不是怎样知。怎样知？教一些技巧，比如我上堂讲的态势感知，如何进行态势感知，这堂课讲的是如何处理蛛丝马迹。但你知道知的问题要解决的最核心的问题不是向外，而是向内，实际上是有一个再造的问题。其实这有一点像功夫，就是你如果不解决基本功或者是基础架构的问题的话，很难解决知的问题。
其实我身边的朋友们，包括在我身边的学生，最大的问题，实际上是心不安定、不安宁。心不安静，有的时候处在一个浮躁，处在一个状态。什么状态呢？就是通常人们认为知是用眼睛，用耳朵，用眼、耳、鼻、舌、身、意、法去知。而真正的知其实是用心来观。用心来观，必须静。
我今天想讲一下子，是我总结的“六个自”，自己的自。第一个自叫自省，省这个字，就是省，省会的省。自省的这个字——省，好多朋友以为是反思，或者是自我检查，或者是自我批评，或者是自我批判。有一点道理，但不是这个意思，没说透。自省的意思是什么？因为一个人一旦完成自省的时候会非常开心、高兴，甚至是……
省悟，是你看到长久以来，从出生那一天，你见到你的妈妈、见到你的爸爸、见到你的亲人、见到社会、见到老师以至于成长这么多年之后，其实在你内心深处形成的习性。用习性这个词可能你感受不了太深吧，我有的时候愿意将它作为另外一种陈述，我管它叫“初始的人格设定”或者是“初始的人设”。可能听不懂。
比如说我的潜意识里边对我的初始的人设可能是，比如说我来自北京，我可能是卢总，因为我从事商业活动，所以印名片别人叫我卢总；我可能从事一些教学工作，也有朋友叫我卢老师；我跟许多朋友做讨论，我也写文章写很多东西，也有人叫我先生。时间久了，在我内心深处对我自己就有卢总、卢老师或者卢先生的潜意识里边的人设。
当别人误解了我，把我当伙计、当外卖小哥，当别人认为我什么都不懂，没学问或者学问有局限，或者有错误的时候，我会本能地开始表达一种不满和愤怒，是一种本能。你知道粉碎初始人设多难吗？但你知道不粉碎这个初始人设，你根本就换不了跑道，你根本就不可能脱离初始人设，去做一个你从未想象过的事情、事业或者是什么东西。“自省”是看到自己的初始人设，看到自己长久以来形成的习性。
因为你内心的躁动是你初始的人设，或者是叫潜意识、或者是习性，对外部事物——所谓的外缘，本能的反应。请相信：多数人做任何决策，当然包括投资决策，只是基于本能，而这个本能恰恰是基于那个并不靠谱的初始人设、并不靠谱的习性。很多人将之当成知识，他认为“我知道”。知道的不是真相，不是正心以中获得的本质规律、内在逻辑，而是初始人设加习性。这很糟糕，因为你如此去“知”，其实是错的。
一个自省的人、砸碎了所有初始人设的人是不大容易动怒的、生气的，因为他那个“怒点“或者是敏锐点已经极度地升高了。就是你弄不了他很不开心，因为他不在乎“你在乎的他的那个人设”，潜意识里边的东西。他把浮在表面上的砸碎了，把潜意识里边也砸碎了。其实他才是一个无负累之人、没有习性的人，他是用心来感知这个世界，所以他更接近真相。所谓“正心以中”就是这个意思，更接近真理、本质、规律。
第二个“自”叫自律。所有了不起的人都是能够严格自律的人，一个不能严格自律的人是很难有成就的。什么叫“不能严格自律”？我们管它叫任性。这个“性”是什么性？是习性，是被初始人设和习性牵引着、漂浮着、随波逐流，而非自己的、主观的、我的主体性的动作和反应。无论是大乘和小乘，无论是……
无论是戒定慧，大乘的戒定慧，小乘的止观慈，都有一个“戒”字，有一个“止”字，那说的就是律。有人说戒和止太难了，有36戒，有18止，戒不了，止不了，如何说自律的“律”呢？我个人认为大家把事情想反了。“律”这个字意味着选择，因为就算你去掉了习性和初始人设，你潜意识的东西剥掉，你时间和空间都有局限性，你可以知的东西很少。
在有限的时间和空间里边，你要知、你必须知的东西就是一个选择，而你将大量的时间放在你不需要知的东西。你知道现在是一个信息时代，你打开手机，你打开电脑，你打开电视，你走出门去，你跟朋友吃饭，你到单位，你所有的知、大部分的知，不能说毫无意义，也不能说有多么大的危害，但它大部分的东西可能与你前行的目标没有必然联系。所以自律实际上是有效的选择，有效的选择非常重要，不然你会漏掉蛛丝马迹。
第三个“自”是自主。自主，有了自省、自律之后，就有了自主了，它是一个自然的过程。自主的意思就是我不会轻易地接受或相信别人的结论。最近国际市场巨变，香港的朋友、也包括北京的一些朋友，找我多一些。他们在问，就是卢先生你较早就已经得出这样一个结论——就是类似于我们短股长金这样的结论，既定方针这样的结论，类似于我当年关于两化的叙述、关于对市场的认知，其中专业从事投行分析师的朋友惊讶。
因为我由于工作原因，我可以看到一些大行的报告，因为我也是某行的客户，所以我能看到一些东西。很多人把一些东西当成很神圣的东西、当成真理，但我看完了往往会一笑。因为我从来都把他们当成销售经理的销售软文，我不认为他们可以比我们更知道这个世界的本源、规律和真相，我不是这样认为。他们可能由于人多，获取的资讯更为细致，更为系统，
可能在某些方面比我们强，甚至他们在很多时候会成为我们认知世界的材料，甚至他们的结论也是我们认知这个世界的材料。因为他们要做trading，他们销售的过程中里边的一些思路本身，对这个世界、对这个投资的方向都会形成深刻的影响，所以我们会很注意地去看这些东西。你记着，是自主，有了主体性，这世界在你眼里从此就不一样了。谁想忽悠你，跟你说什么，其实忽悠不动，因为你早有自己的一整套的逻辑看法、获取资讯的方法。所以你只是用于印证，多数时候甚至你也不想跟他们说什么。
这是第三个字，自省、自律、自主。第四个“自”是自生。既然你已经有了自省、自律、自主，那么总是要做事的。生，是生命的生，是生产的生，是生发的生，总是要做些事情。我今天讲的这个道理不光是用于投资，可以用于一切事情。自生，实际上是选择你外缘契合的一个角度，展开你的生命、展开你的生活、展开你的生产活动。自生不是一定要伟大的，一定要多么了不起的。不是的，是你的内心与外缘相结合的那个点。
今天不能把这事讲得太喧宾夺主了，因为今天还得讲点国外市场的事情。好，第五个“自”，我管它叫自慧，“慧”就是智慧的慧。其实你能把前四个咬着牙做下来，到了第五个你就真的会产生，我说的慧是当然包括智慧，但这里边这个慧，不是单纯的指智慧的慧。我借用了小乘的逻辑，就是戒定慧的慧。戒定慧的慧，有以心观望而有所得的意思。
到了“慧”这个层级，实际上是已经是一个修为或者修行层面的一个结果了，它不是一般意义的长了点“智”——智慧，不是，不是。到了“慧”这个层级，基本上大部分的事情的处理应该是游刃有余了，应该是由这个必然王国进入到自由王国，就会舒服很多很多很多了。生“慧”的人，其实你看得到的，你无论是他的状态、眼神、语言，你能体会得到的。他和“那个”是不一样的。我今天不做解释，将来我们有时间再去讲这六“自”，最后一个字我管它叫“自化”。
自化的化，是化学的化、化掉的化。其实这个“化”字，既有生又有死的意思，化生化死，有灭的意思。因为化是对人生的理解、对事业的理解、对财富的理解，最后都是一个“化”字。多数人是被动的“化”，我们当然是主动的“化”。一个懂得自化的人，无所羁绊，没有拖累，是大自由。如果有一天你狂喜或者是法喜，那是因为你终于从自省走到了自化的境界，那个时候你自由了。
好，回到今天的主题，说了这么多，实际上是调整你的心性、调整你的心态，不然你会在习性中认知，会在自我人设中认知。这个时候的认知实际上不是你在思考，是一种简单的化学反应，是你的习性对外缘的反应，是你的初始人设，潜意识里边的初始人设对世界的反应，你的喜怒哀乐都在里边了。但那个东西不是“中”，不是究竟。前些日子有朋友问我，先生总在说“中、中、中”，什么是个“中”啊？
不太好说，当年龙树菩萨谈中观的时候，“中”很容易让人在直觉上形成上下之中、左右之中、前后之中，它是一个方位的概念。但我们所说的心学里边的“中”不是这个意思。准确地讲是空有之中，是真空妙有的意思，那才是“中”，是真理、是本源、是……。好吧，又走远了。行，今天的前面的关于“心”的铺垫就讲这么多，我想你们反复听这一段会处理你们心中的纠结，会在认识的时候回到宁静的状态、宁静的状态，清澄、清澈、宁静、明亮的状态。
今天讲蛛丝马迹呢，要讲五个东西。第一个是要讲区域性流动，区域性流动包括了国家间流动、也包括地区的流动。我一直在说一个基本的概念，区域性流动我们要观察的东西没有那么多。通常别人问我，你认为什么时候钱会来到香港？比如最近说欧洲的钱、欧美的钱、华人的钱，在移向新加坡和香港。会不会移到这里边？这是一个为什么的问题。怎样移？移多少？这是一个需要真实理解，因为这意味着整个资本市场的异动和变化，区域流动。那么是什么决定的呢？
决定它的是资本积累率。一个地方资本积累率如果是高、甚至超高的话，它就会进行大量的财富的累积，资产积累、财富累积，它就会变得有投资价值。只有这一条，没有第二条。其他人告诉你一二三四五六七八区域流动的原因，都错，都错。因为只有第一条，资本积累率。资本积累率又分广义资本积累和狭义资本积累。广义资本积累包括一个国家在教育方面的投入、学术方面的投入、科研方面的投入等等，它也是资本积累，只不过无形而已。
中国的情况非常特殊，无论是中央政府和地方政府，我们对教育、科研甚至直接参与资本投入。我们在讨论中国和国外发展经济的区别时候，我们经常会说中国的地方政府更像是间公司，它很重视经济发展。而外国的地方政府呢，更像是我们的党团组织，不像是公司，它不一样。哪一个更好，哪一个更不好，可以辩证地来看。但我们的情况和他们情况不一样，我们的情况有利于高度地、比较高水平的资本积累率。
前两天在香港吃饭，有人希望我分析一下子普京当政这22年，为什么俄罗斯的经济发展不起来？我回答他就是资本积累率。然后他们再往深问一步，为什么俄罗斯资本积累率的水平那么的低？好问题。今天我们不展开讨论具体问题，今天在这个问题上我要留两个作业：第一个就是广义资本积累率如何计算？第二个，狭义的国家资本积累率。这个狭义的资本积累率，我们是套用企业的资本积累率公式，就是年终的股东权益减去年初的股东权益，然后除以年初的股东权益构成资本积累率。
因为你知道，没有人来换算一个国家的资本积累率的，可能也有，我不知道，我是很认真地算这个数的。因为你不算，你凭什么说资本要从这个地方到这个地方，而且你要算的还不是去年的，是要算未来五年到十年能不能行。算完了，钱从哪儿流到哪儿，你当然知道。很多朋友跟我争论说利率会不会有影响？会的；汇率会不会有影响？会的；产业升级会不会有影响？会的；企业家会不会有影响？会的；政治生态会不会有影响？会的。说的都对，可是你知道，所有的因素最后导入资本积累率。
什么叫知？抓牛鼻子。不然的话，你没法判断呐。好，讲完了区域流动，我们该讲一下子在资产间的流动，这个我已经讲过不知道多少次了，今天再重复一次。就是我们经常会使用的概念——四矩阵。四矩阵是个什么意思呢？就是我们将不同资产类型分成四类，画一个矩阵。在同一区域内，我们假设这个区域是个封闭区域，资本如果不能离开这个区域，就会在矩阵里边走，而这个矩阵是一个资产类型的矩阵，但它表达的又往往是经济周期。
好吧，通常我们将这个矩阵包括动产、不动产、商品和现金。现金当然不仅仅是我们手上的现金，也包含银行存款，所有现金类的东西都在这里边了。问题：不动产是房子等贵重的东西，这个都知道；动产是股票、债券；商品就是我们平时说的大宗；现金也包括黄金在内。那么钱为什么会离开债券、离开股市，去到房地产。
钱，又为什么会离开房地产去到商品。钱又为什么会离开商品去到现金？这矩阵中的流动有什么规律呢？请注意、请注意，我们今天讲的前两个问题。什么叫蛛丝马迹？就是如果你区域性流动的趋势判断错了，就是别人在离开欧美，你逆行到欧美，你这是送人头啊；别人在四矩阵里边已经离开了房地产，而你还需要买房子，你还是去送人头。人生如果老是做反，其实神仙也救不了你。因为这个东西它不是那么复杂，它也不需要经济学家，也不需要分析师的。
我在香港的时候，在一个场合，其实是在一个教学的场合，说过四矩阵。然后学生们认为这有些颠覆、这有些颠覆。就是资本在资产间流动不是个矩阵，我说这是个假设，这是个假设。大家说底层逻辑是什么？好吧，我其实一直不愿意把事情想讲到这个程度。我不是保守机密，不完全是。当然也有一些想法，就是有些事情不需要跟所有的人说，主要的原因是这里边既涉及到一个经验，也涉及到学术，它是一个非常重要的学术，学术认证过程需要证据。
本质上是四矩阵流动的底层逻辑是实质负利率。问题是我们知道的负利率，就是官方给出的或者研究机构给出的负利率不是我说的实质负利率，那个负利率不真实，那个负利率是名义利率减去通货膨胀，这个利率是不对的，这个利率不对的。得加入我那个公式，就是得加入GDP和M2的关系，调整完这个变量之后的那个实质负利率才能观察资本在资产间流动的秘密或者是底层逻辑。而且它有一个重要的临界值。
每一次流动都有临界值和阀值，这个判断有时候会困难。比如我们对金的判断早了。好多朋友说，卢先生可能早了一些时间。我的意思是，我们对金的判断是如果站在全球的金的市场判断，还是站在中国的金的市场判断，还是站在一个矩阵的角度来判断。因为在很多的时候，我知道大家会在实质负利率已经冲破阀值的时候，还不愿意离开房地产和，就是不动产和流动资产不愿意离开，所以很多人在不动产和流动资产上面输了钱，其实香港的朋友输的很多。
这不是一天、两天了，是连续这三年，你懂的，你懂的，无论是不动产、房产，香港这边大量持有房产的债券，当中国的房地产出现严重问题的时候，因为老百姓是比较贪婪的，他存款利息没有嘛，零点几。他买一个房地产的债券的产品，在香港各种产品太多了，好的能在12%，最高的可能能到18%。他忍不住嘛。那他恒大的债券在香港那儿卖的时候，他们不光是老百姓买，好多机构也买呀。
这回瑞信出事，仍然是死伤大片。因为你知道在银行，要么你就把钱存款，要么你就买基金，买各种产品，多数人最后是被骗进去了，去买了这些东西。而且他们一定是会买最垃圾的东西，因为高风险、高回报。每个人都有侥幸心理，你以为你去到这个领域里边，你输了。你自己去买股票、买债券就不输吗？还是输得一塌糊涂。你以为你离开房地产买高科技不输吗？去看看高科技股票2022年的惨状。
把大家关在黄金屋，可能有点闷的慌，苦的慌，问题就让你躲过这个实质负利率变得极为恶劣的过程中，不动产、动产整个的过程中，你离开那些有毒的东西、危险的东西藏起来。黄金屋也是个安全屋。好多朋友说那我是不是应该做商品也会好一些？我想对你说大部分人做不了商品，另外好多做商品的人输得也很厉害，因为你未必能正好抓住对的商品，并且你有周期控制和管理的能力，是挺难的。好，我们今天讲四矩阵不是为了讲这个，我已经将实质负利率的公式给了你们，今天的第三个作业就是实质负利率用于计算每一个“角”的阀值是多少，你自己测定一下。
大家也可以在平台上做一些交流。我要讲的是，不是这个阀值，因为这一涉及到数学，一涉到具体的操作的时候，争论就会越来越大。我在香港讲课的时候同学们就要求给出证据，给出证据，给出中国的证据、美国的证据，或者是全球的证据，不然，不然怎么办？这个东西难度是很高的，我不用这样的方式。我加多两个东西给大家，仅供参考。通常他跟我们讲的经济，这个四矩阵正好跟经济发展的跟四周期吻合，繁荣周期、衰退周期、萧条周期和复苏周期相吻合。
这四个周期它又表达在GDP增长和通胀的不同的组合状况。繁荣周期是高增长、低通胀；衰退周期是高增长、高通胀；萧条周期是低增长、高通胀；复苏周期是低增长、低通胀。我说清楚了吗？你能把今天这堂课，不用整理资料的朋友整理，你自己画图整理出来，好吗？
如果你懂了矩阵，你就知道我们坚守一些内容、长期坚守的原因是我们在等周期的到来。好多朋友说：是不是卢老师，你将这个衰退周期、萧条周期和这个复苏周期都放进短股长金里了？我不能这样的说。因为每一个地方、每个区域的周期不太一样，资产价格变动情况也不一样，至少我本人觉得这样的做法是相对平稳和安全的。是不是应该在衰退周期之前就应该进入到短股长金或者进入到安全屋里？为什么不去炒一炒衰退周期的房子或者是炒一炒萧条周期的商品？
请允许我说，平台上的朋友大部分非专业人士并无操作能力，他们听课的目的不仅仅是为了发财，也有很重要的原因需要保住劳动果实。不要被通货膨胀吃掉，不要被剧烈市场变动吃掉，不要被骗、不要被骗子骗走，不做韭菜。每次讲投资，其实我心里边是有压力的。因为我今天虽然讲了心学、讲了六“自”，但我知道每个人都有初始的习性和他的初始的人设和潜在的习性，它形成了对世界的看法。
有的时候震撼太大，也不见得就是一件很好的事情。好，今天的第二个部分四矩阵，就说这么多，区域流动和四矩阵就说这么多。讲了两个部分出了三道题，我希望大家认真，因为今天这堂课我知道是重，因为你不重、你不花气力，你怎么会有劳动成果呢，对吧？这是闰二月初四，早春，耕种的时间，请大家努力。第三个是讲产业轮动。产业轮动的部分呢，我想今天只是提到它，而非以它为主，因为我们的第三堂课将会涉及到产业轮动的细节的部分。我们的第三堂课是“行于暗淡”，
我们会在产业处在最底部的时候开始布局和进入。四堂课是，第一堂是“态势感知”；第二堂是“蛛丝马迹”，都是怎么“知”；后两堂课是怎么“干”？就是“行于暗淡，止于辉煌”，稍微有点文学。产业轮动里边我们经历过一些东西，比如说我们曾经经历过两化周期，大家在初始听课的时候经历过两化周期。我们很快就会经历新能源周期、生物制药周期，同时我们还要同时关注传统产业周期、房地产周期和金融周期，一共我把它归纳为六类，六类是有轮动的。
其实对顶级高手来说，股市永远有机会，即便是股灾的时候也有那么一两只股票会逆势上涨，成为股灾的受益者，产业轮动也是这个意思。因为资本除了在四矩阵里流动，在矩阵里边的一个矩阵里边也会出现产业轮动。产业轮动涉及到我们对产业的理解、对产业价值的判断、对企业家的判断、对政治生态的判断，它挺复杂的。好多朋友还沉浸在两化的周期里面，而两化的股票2022年可能给很多朋友以重创；
很多朋友因为疫情的原因也沉浸在生物制药的周期里面，也遭到了重创。反而在传统产业里边略好，在传统产业和金融产业里边可能略微好一些。我下堂课开始注意讲这个产业轮动，讲它里边的内在逻辑。另外呢也结合当下的现实跟大家聊聊我对产业的一些看法，然后我们讲今年下半年和明年的布局的问题，今天不讲了。第四个问题是关于一板斧。这个一板斧的问题，我想了想放在“行”里边去做分析吧。
其实听课久的人都知道，关于一板斧的东西，这里边有一个大势的判断，因为这是个操盘行为。就是我一直跟大家说要把这一板斧培养出手感来，就是手感到了，不是认知啊，是手感，就熟练到像你开车似的，你还没思考已经踩刹车了，就是一定要到了那个……就是你根本就知道使多大劲就能转多少度，而不是判断你要转多少度。要到有手感的程度，需要长时间的磨练，初始阶段每天要两三个小时去看。好多人不会看，没关系，我们到时候会把整个的这个技巧和这个熟练过程告诉你，因为我们拿这个当饭碗的嘛，还是要搞清楚、搞深刻了比较好。
第五个是关于房地产的一个思考，我为什么要说呢？就是很多朋友还在问。因为最近国内的房地产似乎在回暖，另外好多朋友手上有不少房子，他们也在问该怎么做？没房子的问怎么做，房子多的要问怎么做？因为处在一个特定的历史时期，所以好多朋友是比较紧张的，我们今天再一次提房地产问题，其实我已经讲过不知道多少次了。平台上有些新朋友可能没听过，老朋友都知道我的二八理论或者是八二理论。我今天再重复一次，一个是让老同学们温习一下功课，另外这个事情挺重的，因为这个大家都不讲。
好吧，什么叫二八理论？你管它三七也行吧，因为这是我们的经验之谈。而且我们将这个东西从小就教给孩子，我不但交给我自己的孩子，也交给好多朋友的孩子。我觉得初中以上的孩子就应该懂房地产了。什么意思呢？我们培训的时候培训自己的员工也好，培训教育孩子也好，不在屋里边讲那么多废话，拿上计算器出门，看看你周边的房子的租金，年租金除以房价的具体数字。
养成习惯，不管去了哪个城市，不管去到国外、去到哪里，养成习惯都先看租售比、看房价。租金和房价，如果租金和房价的比例关系在2%，就是租金很低啊，2%，那意味着、那意味着你要卖掉你所有的房子，甚至你住的房子都不留，可能连祖屋都应该卖掉。我说的不是20%啊，是2%、2%，租金和房价比例关系是2%，
如果租金和房价的关系到了8%，我说的二八原理就这个意思，到了8%，那么什么意思呢？砸锅卖铁都要买两套以上。我甚至跟朋友们说了，你人生应有三次遇到二八的机会。遇到了、你懂得，该做正确的事情。我为什么要提房地产？其实我挺痛心的，倒不是因为我对我做的事情痛心，我一生做错的事情太多，所以来不及痛心；再一个当你把初始人设砸碎、把习性砸碎的时候，其实也没有那么多痛和痒了。
但我还是要说，原因是：你看到的房子不是房子，是你的机会。很多朋友不知道我为什么这样重视教孩子？因为正确的选择从来是个孩子成长的过程。他知道二八原则了，他会找那个八去买入，他会帮你计算你手上那个房子该怎么办？原因是如果你在租售比在2%的时候你买入了房产，不是房子没有意义，是你把资本沉没了。还有什么比沉没资本更糟糕的事情？如果这个时候你将买房子的资本用于买一支十年涨十倍的股票呢？
抑或者二十年前你买了十套房子呢？人生就是这样的，多数人认为是自己的运气不好，多数人认为自己运气不好。身边也有些朋友，越老实的朋友越不肯买楼，越活分的朋友他就买的楼越多，所以他就人生被改变了嘛。他敢贷款，买了好几套房子，退休了没有压力，很舒服。很多朋友，特别是公务员不敢买嘛，不愿意负债嘛，所以退休了，本来能力、职务各方面都远远超过旁边这位，但生活一下子拉开那么大的差距，无法追赶和弥补的差距。
那是因为你曾经让资本沉没，你为什么让资本沉没？那是因为，不是因为你没有找到合适的老师，是因为你没有遇到合适的缘分。因为我上次讲过我的书法老师跟我说的那段话，有些领域自学等于自杀。你自己如果走不出你自己，你被框死了，你最后会导致资本沉没，你全做得不对。在租售比2%的时候你买了楼，你甚至拿着十套楼、十套房子你也不肯卖，然后看着旁边的机会。等二十年之后，你说，哦！我要是知道……
好多朋友都张大嘴说，我要是知道当年的阿里和当年的腾讯会涨一千倍，我当然会买了；我要知道二十年后的楼是今天这个价格，当初我砸锅卖铁也要去借钱买房子了。我想今天告诉你，这么简单一个公式就是租售比，当它是2%的时候，你不应该再停留它。当然你说这是我的祖屋，这是我的根据地，我不能卖，我能理解你，我甚至支持，因为我也不能。有些房子我也不能卖，不光是，那里边还有成长的记忆嘛。那么你可以在正确的时候将它做抵押贷款安排出来，让资本流动起来，再前往正确的方向上去，这样可以吗？
当然，短期之内在国内你不可能看到租售比八的现象。现在租售比八的地方只有一个地方叫日本，租售比是八。当然不是每一个人都可以去日本买楼，而且很多人会告诉你不能买、不能买。多数人会看到问题，但租售比几乎是铁律，几乎是铁律。人生拥有三次机会，教给你的孩子，让他走到哪里，从初中就开始算吧，早一点算，早一点进入，可能机会会有四次，也不一定。因为人生就是这样，你懂这个东西，它就不会错失嘛，不会错失机遇。我一直认为房子是一件很重要的事情、很大的事情，今天单拎出来说一下子就是这个意思。
在计算租售比的时候，我还是希望你们、特别是在境外的朋友，你们要加入其他因素。有些国家租售比是很高的，但你必须剔除你的租金所需要处理的所有的费用，我管它叫净租售比，一定要记住我的话，计算净租售比。因为很多国家其实房价并不高，租金挺贵，是不是那个房子就可以买呢？我一再强调要计算净租售比。如果你计算完净租售比，有可能租还是更划算的，而不是买。租售比一定要二八嘛？当然不是，这是一个极端性的原则。
我看在特定历史时期三七也不错，如果你有需要，四六也未尝不可，但别倒过来，千万别倒过来。不要在二的时候买楼，不要在八的时候卖房子，好吗？人生没有那么多时间用错误来学习，既然你有缘走进这个平台，请你自今日起不再犯低级错误。为什么要补四堂课？两个原因，一个原因是很多朋友漏了没听，他们希望来了不光听《韩昌黎文集》，还是想学一点点其他的东西，其他东西也很重要。
谁说《资本论》和《通论》不重要？但饭碗是放在第一的嘛，所以我们决定还是补四堂课。另外一个，就是好多朋友虽然听了投资课，但是在过往的三年的运用里边还是存在着诸多的问题，那么我们也算是一次总结和检讨。今天的这个第二堂课呢，我想就讲这么多吧。一个小时的时间过得非常快，我们留几分钟聊一下子对国际资本流动的一些看法，供大家参考；另外有些境外操作的朋友也希望能够知道一下子怎么来看巨变的这个世界，我们简单说几句，仅供参考。
三件事儿：第一件事情是美国人正在做一个小动作叫加息扩表。为什么加息扩表？原本是加息缩表，为什么变成加息扩表？我曾经在上周吃饭的时候，给饭桌上的朋友出了一个小题目，我说，就当你是鲍威尔，你有两个选择：停息缩表、加息缩表，哦不是，你有四个选择：停息缩表，加息缩表，停息扩表，加息扩表，一共四个选择，你会怎么选？
后来他们问我，说你别说那么复杂，其实听晕了，你就说你怎么想。我说回到费雪定律MV=PQ，美联储要解决的是P的问题，就是通货膨胀的价格问题。M就是扩表或者缩表，提供Money；V就是利息，所谓质化宽松或者质化紧缩，就是在V上面。一加息V就减速，V一减速P就会下来；一缩表M*V也会这边减速、那边P也会下来，但是遇到现在的金融不稳定，M不能再减少了，没流动性了，还得再印三千亿加上去。
那么为了不使市场出现异动，还要做出个姿势来，所以只能是加息一码V。V继续降速来控制P，但是M还要增加，以使得MV整体流动性不至于出现断崖。所以MV表面上的稳定实际上是因为M扩大、就是结束QT、开始QE；这边呢P和Q，Q原则上不变，P维持基本稳定，就这么个意思。那它会产生怎样的效果？
香港我们自己做了一点点的模拟，就是如果要压下来P，就是要么大动作的加息，要么大动作的缩表，就是将M收缩或者将V收缩或者是原来设计的M和V同时收缩，才能将P降下来。如加息的话，我个人的看法在7%以内，加息在7%以内想将V压入2%，两年之内都无法实现。如匹配比较猛烈地缩表，那么可能在6%以内可以实现。
如M，就是现在这个QE一周之内3000亿，以如此之速度来挽救银行体系的话，我估计在年底之前，美联储资产负债表一定会上9万亿，甚至如出现意外的情况可能会突破10万亿。我不认为在今年年底之前，那个PQ的P会出现他们所预设的、预想的那样比较好的、美好的状况。另外，即便是加息，V也接近极限了，因为整个的债务体系快要爆掉了。
所以我个人的判断是美元重置已不可避免，就是美元贬值已不可避免。但是美联储也很聪明，华尔街也很聪明，为了避免美元重置过程中出现巨大的问题，所以他们决定实现捆绑——铁锁连环船，所以美、欧、日、英、瑞士、加拿大，他们央行决定实现捆绑。他们说的联动相当于联汇、相当于联汇。这样的话在美元价值重置过程中，不至于单边出现严重的问题，而是捆绑进行。
捆绑进行，一则将风险降到最低，二则将过程变得极为缓慢。因为毕竟现在运转的不是气球，而是一个大铁球，它动起来很难，当然动起来以后停下来也很难，就是这个意思。但无论如何，全球通货膨胀已经起来了，如不能压抑通胀，这个大铁球已经动了，停下来恐怕也不是那么容易。会不会在年内出现系统性的经济危机呢？我可以这样说，债务危机还在初始阶段并未完结，即便是铁锁连环船也避免不了。
债务危机之后，股市的危机和楼市的危机亦将接踵而至，不可避免。所以我们对整个市场，为什么我们还坚守既定方针呢？我们对外部情况的判断并不乐观。今天为什么要加这10分钟，就是想跟你说，周末美国市场营造的危机过去、一切向好的假象不要蒙骗到你，我们还继续要做好自己。其实我也希望我国管理部门仍然要强化风险管理意识，不要被表面的问题、表面现象所遮蔽所影响，还是要做更好地安排和选择。
好了，今天就说这么多。这个今天早上起来比较忙碌，干了一些活儿，然后可能昨天晚上看这个市场这个睡得不够，早上起得早了一些，还是有点晕，所以就到此为止，我得去躺会儿了。如有什么问题，明天下午三点钟拾遗补缺，记得三个作业，另外前二十分钟请大家反复地听，会有帮助的。好，我们明天见。
